Много хора вярват, че мярката за ефективността на една компания е нейната рентабилност. Въпреки това много от елементите на разходите и приходите, които се записват в баланса, не са обвързани с реални пари. Говорим за амортизационни такси и курсови преоценки на активи. Също така, част от печалбата отива за капиталови разходи и текущи дейности. Свободният паричен поток ви дава истинска представа за сумата пари, която печелите.
Място на свободния паричен поток сред другите финансови показатели
По време на дейността на предприятието възникват няколко вида парични потоци. Общата (брутна) сума пари се записва в показателя NCF (), който се формира на базата на сумирането на всички положителни и отрицателни финансови транзакции от инвестиционната, финансовата и оперативната дейност на компанията. Друг показател обаче е много по-изразителен.
Свободният паричен поток (FCF – ) е сумата пари, която остава на разположение на собствениците и инвеститорите след приспадане на всички данъци и капиталови инвестиции. Всъщност паричните средства са тези, които увеличават стойността на акционерите на компанията и разширяват нейната база от активи. Ако FCF има добър положителен показател, тогава компанията може да разработва и произвежда нови продукти, да плаща увеличени дивиденти, да придобива активи и следователно да стане по-привлекателна за своите акционери.
Как се изчислява свободният паричен поток?
В дейността на всяко предприятие има два основни вида свободни парични потоци:
- Свободният поток на предприятието (FCFF) е парични средства след изваждане на капиталови разходи и данъци, но преди изчисляване на лихвата. Използва се за разбиране на реалната стойност на самото предприятие и е важно за кредиторите и инвеститорите.
- Свободният поток на собствения капитал (FCFE) е паричните средства, оставащи след изваждането на лихвата, данъците и оперативните разходи по заема. Показателят е важен за собствениците и акционерите, тъй като оценява акционерната стойност на компанията.
- нетни инвестиции в оборотен капитал;
- нетни инвестиции в основен капитал;
- пари от оперативните дейности на даден бизнес след данъци.
Първите две позиции са взети от баланса. 
За търсене на индикатор свободен поток на предприятиетоНай-често използваната формула е:
където:
- Данък – размер на данъка върху дохода;
- DA – показател за амортизация на активи (нематериални и материални);
- EBIT – печалба преди всички данъци;
- ∆WCR – размерът на капиталовите разходи, може да се използва и терминът CAPEX;
- CNWC – динамика на оборотния нетен капитал (разходи за закупуване на нови активи). Изчислява се по този принцип: (Zi + ZDi – ZKi) – (Zo + ZDo – ZKo),където Z – материални запаси, ZD – вземания, ZK – задължения. От сумата на тези показатели за текущия период (индекс аз) сумата от подобни стойности за предходния период от време се изважда (индексо).
Има и други опции за плащане. Например през 2001 г. беше предложена следната методология:
където:
- CFO се отнася до сумата пари от оперативните дейности на компанията;
- Данък – данък доход (лихвен процент);
- Скъпи лихви – разходи за лихви;
- CFI – средства от инвестиционна дейност.
Някои използват най-простата формула за изчисляване на стойността на желания индикатор:
FCFF = NCF – CAPEX , Където
- NCF – нетен паричен поток;
- CAPEX – капиталови разходи.
Потокът FCFF се създава от активите на компанията (оперативни и производствени) и се изпраща на инвеститорите, така че стойността му е равна на общата сума на плащанията, това правило важи и в обратен ред. Това правило се нарича идентичност на паричния поток и се изписва графично, както следва: FCFF =FCFE (финансиране на собственици) +FCFD (финансиране на кредитори)
Индекс свободно движение на вашия капитал(FCFE) показва сумата, оставаща на разположение на акционерите и собствениците след уреждане на всички данъчни задължения и задължителни инвестиции в оперативната дейност на предприятието. Най-важните критерии тук са:
- NI (Net Income) – нетната печалба на фирмата, стойността й се взема от счетоводния отчет;
- DA (Depletion, Depreciation & Amortization) - амортизация, изчерпване и износване, счетоводен показател;
- ∆WCR (CAPEX) – разходи за текуща дейност (капиталови разходи), могат да бъдат намерени в отчета за инвестиционната дейност.
В крайна сметка общата формула изглежда така:
В допълнение към съкращенията, обяснени по-горе, тук се използват още някои:
- Инвестиция - обемът на инвестициите, направени от дружеството в краткотрайни активи, източник - баланс;
- Нетните заеми са делтата между вече погасени и новополучени заеми, източник – финансови отчети.
Въпреки това, някои „разходни“ елементи (например амортизация) не водят до действително изразходване на средства, така че често се използва малко по-различна система за изчисляване на този показател. Тук използваме размера на паричния поток от производствени операции, който вече отчита промените в оборотния капитал, нетната печалба, индикаторът също се коригира за амортизация и други непарични транзакции:
FCFE = CFFO - ∆WCR + Нетни заеми
Всъщност основната разлика между обсъжданите типове свободни парични потоци е, че FCFE се изчислява след получаване (изплащане) на дълговете, а FCFF се изчислява преди това.
Милиардерът Уорън Бъфет използва най-консервативния метод за оценка на този показател, който той нарича печалба на собственика. В своите изчисления, освен обичайните показатели, той взема предвид и средния годишен размер на средствата, които трябва да бъдат инвестирани в дълготрайни активи, за да се поддържа пазарна конкурентна позиция и производствени обеми в дългосрочен план.
Как се използва FCF на практика?
В идеалния случай стабилно работещо предприятие в нормална икономическа ситуация трябва да има положителен показател FCF в края на годината или друг отчетен период. Това състояние на нещата позволява на компанията да погасява своевременно всичките си задължения, както и да се разширява (произвежда нови продукти, модернизира оборудване, диверсифицира пазари, отваря нови съоръжения).
С други думи, собственикът може да изтегли сумата FCF от обръщение без риск от намаляване на капитализацията на компанията и загуба на пазарната й позиция.
Ако FCF е над нулата, това означава следното:
- своевременно изплащане на дивиденти на акционерите;
- увеличение на стойността на ценните книжа на дружеството;
- възможността за извършване на допълнителна емисия акции;
- собствениците и ръководството на предприятието са ефективни мениджъри.
Ако свободният паричен поток е отрицателен, това може да означава две възможни опции за състоянието на компанията:
- предприятието е нерентабилно;
- Ръководството на предприятието инвестира големи суми пари в неговото развитие, което може да осигури възвръщаемост в дългосрочен план поради високото ниво на рентабилност.
За да се разбере реалното състояние на компанията, е необходимо, освен текущата ситуация, да се проучи и нейната стратегия за развитие. За да увеличите стойността на една компания, трябва да използвате лостове за растеж, които включват:
- данъчна оптимизация;
- преглед на посоката на капиталовложенията;
- увеличаване на приходите и намаляване на разходите за увеличаване на EBIT;
- свеждане на активите до приемлив минимум чрез повишаване на тяхната ефективност.
Инвеститорите често използват индикатора за свободен паричен поток, за да изчислят редица статистически и динамични коефициенти, които оценяват оперативната ефективност и рентабилността на предприятието, включително IRR (вътрешна норма на възвръщаемост), DPP (сконтиран период на изплащане), ARR (рентабилност на инвестиционния проект) , NV (текуща стойност ).
Паричният поток на една организация е постъпленията (входящите потоци) и плащанията (изходящите потоци) на нейните пари и парични еквиваленти. Входящите парични потоци също често се наричат положителни парични потоци, докато изходящите парични потоци често се наричат отрицателни парични потоци. Какво се разбира под нетен паричен поток?
Какво е нетен паричен поток?
Нетният паричен поток е разликата между положителните и отрицателните парични потоци на дадена организация за даден период. Този показател, често съкращаван като NCF (Net Cash Flow), се използва широко при оценка на привлекателността на инвестициите, както и при сравняване на различни инвестиционни опции. В крайна сметка, ако NCF е по-голям от нула, т.е. входящите парични потоци надвишават изходящите им потоци, инвестицията се счита за ефективна. Разбира се, препоръчително е индикаторът да се изчисли за сравнително дълъг период от време, включително периода на изплащане на инвестициите. Ефектът на времето при изчисляването може да се вземе предвид чрез прилагане на .
Нетни парични потоци във финансовите отчети
Информация за нетните парични потоци на организацията за отчетния период може да бъде получена от финансовите отчети. За по-голяма аналитичност нетните парични потоци на организацията могат да бъдат изследвани в контекста на текущи, инвестиционни и финансови операции.
По този начин нетният паричен поток от текущи операции за отчетния период съответства на сумата, отразена в ред 4100 „Баланс на паричните потоци от текущи операции“ на отчета за паричните потоци, нетният паричен поток от инвестиционни операции съответства на сумата, отразена в ред 4200 „Баланс на паричните потоци от инвестиционни операции“ ”, а от финансови транзакции - сумата на ред 4300 „Баланс на паричните потоци от финансови транзакции”.
Формулата за определяне на общия нетен паричен поток на организацията за отчетния период според отчета за паричните потоци е изключително проста. Този показател съответства на баланса на ред 4400 „Баланс на паричните потоци за отчетния период“. Както в контекста на операциите, така и като цяло, нетният паричен поток на една организация може да бъде или положителен, когато входящите потоци превишават изходящите потоци на средства, или отрицателен, когато ситуацията е обратна.
Какво е FCF
По дефиниция FCF (Free Cash Flow) представлява паричните средства за определен период, които една компания има, след като е инвестирала в поддържане или разширяване на своята база от активи (Capex). Това е измерване на финансовото представяне и здраве на компанията.
Има два вида свободен паричен поток: свободен паричен поток към фирмата (FCFF) и свободен паричен поток към акционерите (FCFE).
Свободният паричен поток (FCF) е паричният поток, достъпен за всички инвеститори в една компания, включително акционери и кредитори.
Този показател не е стандартизиран счетоводен показател, т.е. няма да можете да го намерите в отчетите на компанията. Ръководството на компанията може да изчисли FCF отделно и да го използва, за да визуализира финансовото състояние на компанията. Най-често изчисленият FCF може да бъде намерен в презентация на компанията, съобщение за пресата или анализ на ръководството на финансовото състояние и резултатите от дейността на компанията (MD&A).
Има 3 основни метода за изчисляване на FCF
Изборът на метод за изчисление зависи от това колко дълбоко искате да анализирате паричните потоци на компанията и от какви данни се изчислява индикаторът (исторически или прогнозни).
1 начин- най-простият, предназначен за първоначална оценка на паричните потоци на компанията въз основа на действителни данни:
FCF = Нетни парични потоци, осигурени от оперативни дейности - капиталови разходи (Capex).
Тоест от парите, получени през периода от основните дейности, изваждаме капиталовите разходи за поддържане или разширяване на производството.
Нека изчислим свободния паричен поток за първото тримесечие на 2018 г., като използваме примера на Severstal.
Можем да вземем всички изчислени стойности от отчета за паричните потоци на компанията.
Капиталовите разходи можем да намерим в отчета за инвестиционната дейност. В случая те се състоят от две статии – Придобиване на дълготрайни активи + придобиване на нематериални активи.
(Цифрата, съответстваща на реда в отчета по-горе, е подписана в скоби).
Метод 2- по-сложна, която разкрива по-подробно причините за промените в свободния паричен поток:
FCF = EBITDA - платен данък върху дохода - капиталови разходи (Capex) - промени в оборотния капитал (NWC, нетно изменение на оборотния капитал)
Нека анализираме видовете парични потоци на предприятието: икономическото значение на показателите - нетен паричен поток (NCF) и свободен паричен поток, тяхната формула за конструиране и практически примери за изчисляване.
Нетни парични потоци. Икономически смисъл
Нетни парични потоци (АнглийскиНетПари в бройпоток,НетСтойностNCF, настояща стойност) – е ключов индикатор за инвестиционен анализ и показва разликата между положителен и отрицателен паричен поток за избран период от време. Този показател определя финансовото състояние на предприятието и способността на предприятието да увеличи своята стойност и инвестиционна привлекателност. Нетният паричен поток е сумата от паричния поток от оперативните, финансовите и инвестиционните дейности на предприятието.
Потребители на индикатора за нетен паричен поток
Нетният паричен поток се използва от инвеститори, собственици и кредитори за оценка на ефективността на инвестиция в инвестиционен проект/предприятие. Стойността на показателя нетен паричен поток се използва при оценка на стойността на предприятие или инвестиционен проект. Тъй като инвестиционните проекти могат да имат дълъг период на изпълнение, всички бъдещи парични потоци водят до стойността в момента (сконтирана), което води до показателя NPV ( НетНастоящеСтойност). Ако проектът е краткосрочен, тогава дисконтирането може да бъде пренебрегнато при изчисляване на цената на проекта въз основа на паричните потоци.
Оценка на стойностите на индикатора NCF
Колкото по-висока е стойността на нетния паричен поток, толкова по-инвестиционно привлекателен е проектът в очите на инвеститора и кредитора.
Формула за изчисляване на нетния паричен поток
Нека разгледаме две формули за изчисляване на нетния паричен поток. Така че нетният паричен поток се изчислява като сбор от всички парични потоци и изходящи потоци на предприятието. И общата формула може да бъде представена като:
NCF – нетен паричен поток;
C.I. (Пари в брой Приток) – входящ паричен поток, който е с положителен знак;
CO (Изходящ паричен поток) – изходящ паричен поток с отрицателен знак;
n – брой периоди за оценка на паричните потоци.
Нека опишем по-подробно нетния паричен поток по вид дейност на предприятието, в резултат на което формулата ще приеме следната форма:
Където:
NCF – нетен паричен поток;
CFO – паричен поток от оперативни дейности;
CFF – паричен поток от финансови дейности;
Примерно изчисляване на нетния паричен поток
Нека да разгледаме практически пример за изчисляване на нетния паричен поток. Фигурата по-долу показва метода за генериране на парични потоци от оперативни, финансови и инвестиционни дейности.
Видове парични потоци на предприятието
Всички парични потоци на предприятието, които формират нетен паричен поток, могат да бъдат разделени на няколко групи. Така че, в зависимост от целта на използване, оценителят разграничава следните видове парични потоци на предприятието:
- FCFF е свободният паричен поток на компанията (активи). Използва се в модели за оценка за инвеститори и кредитори;
- FCFE – свободен паричен поток от капитал. Използва се в модели за оценка на стойността от акционери и собственици на предприятието.
Свободен паричен поток на компанията и капитал FCFF, FCFE
А. Дамодаран разграничава два вида свободни парични потоци на предприятието:
- Свободен паричен поток на компанията (БезплатноПари в бройПотокда сеТвърд,FCFFFCF) е паричният поток на предприятието от неговите оперативни дейности, с изключение на инвестициите в основен капитал. Свободният паричен поток на фирма често се нарича просто свободен паричен поток, т.е. FCF = FCFF. Този тип паричен поток показва колко пари са останали на компанията след инвестиране в капиталови активи. Този поток се създава от активите на предприятието и затова на практика се нарича свободен паричен поток от активи. FCFF се използва от инвеститорите на компанията.
- Свободен паричен поток към собствен капитал (БезплатноПари в бройПотокда сесобствен капитал,FCFE) е паричният поток на предприятие само от собствения капитал на предприятието. Този паричен поток обикновено се използва от акционерите на компанията.
Свободният паричен поток на фирмата (FCFF) се използва за оценка на стойността на предприятието, докато свободният паричен поток към собствения капитал (FCFE) се използва за оценка на стойността на акционерите. Основната разлика е, че FCFF оценява всички парични потоци както от собствения капитал, така и от дълга, докато FCFE оценява паричните потоци само от собствения капитал.
Формулата за изчисляване на свободния паричен поток на компания (FCFF)
EBIT ( Печалби преди лихви и данъци) – печалба преди данъци и лихви;
СNWC ( Промяна в нетния оборотен капитал) – промяна в оборотния капитал, средства, изразходвани за придобиване на нови активи;
Капитал Разходи) .
J. English (2001) предлага вариант на формулата за свободния паричен поток на фирмата, който е както следва:
финансов директор ( ° СпепелПоток от операции)– паричен поток от оперативната дейност на предприятието;
Скъпи лихви – разходи за лихви;
Данък – лихвен процент на данъка върху дохода;
CFI – паричен поток от инвестиционни дейности.
Формула за изчисляване на свободния паричен поток от капитал (FCFE)
Формулата за оценка на свободния паричен поток от капитал е следната:
NI ( Нет доходи) – нетна печалба на предприятието;
DA – амортизация на материални и нематериални активи;
∆WCR – нетни капиталови разходи, наричани още Capex ( Капитал Разходи);
Инвестиция – размерът на направените инвестиции;
Нетните заеми са разликата между върнатите и получените заеми.
Използването на паричните потоци в различни методи за оценка на инвестиционен проект
Паричните потоци се използват в инвестиционния анализ за оценка на различни показатели за ефективност на проекта. Нека разгледаме основните три групи методи, които се основават на всеки тип паричен поток (CF):
- Статистически методи за оценка на инвестиционни проекти
- Срок на изплащане на инвестиционния проект (PP,ОтплатаМесечен цикъл)
- Рентабилност на инвестиционен проект (ARR, счетоводна норма на възвръщаемост)
- Текуща стойност ( Н.В.НетСтойност)
- Динамични методи за оценка на инвестиционни проекти
- Нетна настояща стойност (NPVНетНастоящеСтойност)
- Вътрешна норма на възвръщаемост ( IRR, вътрешна норма на възвръщаемост)
- Индекс на рентабилност (PI, индекс на рентабилност)
- Еквивалент на годишен анюитет (NUS, Net Uniform Series)
- Нетна норма на възвръщаемост ( NRR, нетна норма на възвръщаемост)
- Нетна бъдеща стойност ( NFV,НетБъдещеСтойност)
- Сконтиран период на изплащане (DPPС отстъпкаПериод на изплащане)
- Методи, които отчитат дисконтиране и реинвестиране
- Модифицирана нетна норма на възвръщаемост ( MNPV, модифицирана нетна норма на възвръщаемост)
- Променена норма на възвръщаемост ( MIRR, Модифицирана вътрешна норма на възвръщаемост)
- Модифицирана нетна настояща стойност ( MNPV,ПромененНастоящеСтойност)
Всички тези модели за оценка на изпълнението на проекта се основават на паричните потоци, въз основа на които се правят изводи за степента на ефективност на проекта. Обикновено инвеститорите използват свободните парични потоци (активи) на фирмата, за да оценят тези съотношения. Включването на свободните парични потоци от собствения капитал във формулите за изчисление ни позволява да се съсредоточим върху оценката на привлекателността на проекта/предприятието за акционерите.
Резюме
В тази статия разгледахме икономическото значение на нетния паричен поток (NCF) и показахме, че този показател ни позволява да преценим степента на инвестиционна привлекателност на проекта. Разгледахме различни подходи за изчисляване на свободните парични потоци, които ни позволяват да се съсредоточим върху оценката както за инвеститорите, така и за акционерите на предприятието. Повишете точността на оценката на инвестиционните проекти, Иван Жданов беше с вас.
Печалбата на компанията, която е показана в отчета за доходите, на теория трябва да бъде показател за ефективността на нейната работа. В действителност обаче нетната печалба е само частично свързана с парите, които една компания прави в реално изражение. Колко пари всъщност прави даден бизнес може да се разбере от отчета за паричните потоци.
Факт е, че нетната печалба не отразява напълно получените пари в реално изражение. Някои от позициите в отчета за доходите са чисто „хартиени“, например амортизация, преоценка на активи поради курсови разлики и не носят реални пари. В допълнение, компанията изразходва част от печалбите си за поддържане на текущата си дейност и за развитие (капиталови разходи) - например изграждане на нови цехове и фабрики. Понякога тези разходи могат дори да надхвърлят нетната печалба. Следователно една компания може да е печеливша на хартия, но в действителност да търпи загуби. Паричният поток помага да се оцени колко пари всъщност прави една компания. Паричните потоци на компанията се отчитат в отчета за паричните потоци.
Парични потоци на компанията
Има три вида парични потоци:
- от оперативна дейност - показва колко пари е получило дружеството от основната си дейност
- от инвестиционна дейност - показва движението на средствата, насочени към развитие и поддържане на текущата дейност
- от финансови дейности - показва потока на средства от финансови транзакции: набиране и изплащане на дългове, изплащане на дивиденти, издаване или обратно изкупуване на акции
Сумирането на трите елемента дава нетен паричен поток - Net Cash Flow. Отчита се в отчета като Нетно увеличение/намаление на пари и парични еквиваленти. Нетният паричен поток може да бъде положителен или отрицателен (отрицателният е посочен в скоби). По него може да се прецени дали компанията прави пари или ги губи.
Сега нека поговорим за това какви парични потоци се използват за оценка на една компания.
Има два основни подхода за оценка на бизнеса - от гледна точка на стойността на цялата компания, като се вземат предвид както собственият, така и дълговият капитал, и като се вземе предвид стойността само на собствения капитал.
В първия случай паричните потоци, генерирани от всички източници на капитал – собствен и зает – се дисконтират, а дисконтовият процент се приема като цена на привличане на общ капитал (WACC). Паричният поток, генериран от целия капитал, се нарича свободен паричен поток FCFF на фирмата.
Във втория случай се изчислява стойността не на цялата компания, а само на нейния собствен капитал. Това се прави чрез дисконтиране на свободния паричен поток от собствения капитал на FCFE - след извършени плащания по дълга.
FCFE - свободен паричен поток към собствен капитал
FCFE е сумата пари, останала от печалба след данъци, плащания по дълга и разходи за поддържане и развитие на дейността на компанията. Изчисляването на свободния паричен поток към собствения капитал на FCFE започва с нетния доход на компанията (Net Income), като стойността се взема от отчета за доходите.
Към него се добавя амортизацията, изхабяването и амортизацията от отчета за доходите или отчета за паричните потоци, тъй като всъщност този разход съществува само на хартия, а реално парите не се изплащат.
След това се приспадат капиталовите разходи - това са разходи за поддържане на текущата дейност, модернизация и придобиване на оборудване, изграждане на нови съоръжения и др. CAPEX се взема от отчета за инвестиционната дейност.
Компанията инвестира нещо в краткотрайни активи - за това се изчислява промяната в размера на оборотния капитал (Нетен оборотен капитал). Ако оборотният капитал се увеличи, паричният поток намалява. Оборотният капитал се определя като разликата между текущите (текущите) активи и краткосрочните (текущите) пасиви. В този случай е необходимо да се използва непаричен оборотен капитал, тоест да се коригира стойността на текущите активи със сумата на паричните средства и паричните еквиваленти.
За по-консервативна оценка непаричният оборотен капитал се изчислява като (материални запаси + вземания - дължими сметки за миналата година) - (материални запаси + вземания - дължими сметки за предходната година), цифри, взети от баланса.
В допълнение към изплащането на стари дългове, компанията привлича нови, това също влияе върху размера на паричния поток, така че е необходимо да се изчисли разликата между плащанията по стари дългове и получаването на нови заеми (нетни заеми), цифрите са взети от отчет за финансовите дейности.
Общата формула за изчисляване на свободния паричен поток към собствения капитал е:
FCFE = Нетни приходи + Амортизация - Капиталови разходи +/- Промяна в оборотния капитал - Погасяване на заеми + Получаване на нови заеми
Но амортизацията не е единственият „хартиен“ разход, който намалява печалбата; може да има и други. Следователно може да се използва различна формула, като се използва паричен поток от операции, който вече включва нетен доход, корекция за непарични транзакции (включително амортизация) и промени в оборотния капитал.
FCFE = Нетни парични потоци от оперативни дейности - Капиталови разходи - Изплащане на заеми + Нови заеми
FCFF е свободният паричен поток на фирмата.
Свободният паричен поток на фирмата е паричните средства, оставащи след плащане на данъци и капиталови разходи, но преди изваждане на лихвите и плащанията по дълга. За изчисляване на FCFF се взема оперативна печалба (EBIT) и от нея се изваждат данъци и капиталови разходи, както се прави при изчисляване на FCFE.
FCFF = Оперативна печалба след облагане с данъци (NOPAT) + Амортизация - Капиталови разходи +/- Промяна в оборотния капитал
Или ето една по-проста формула:
FCFF = Нетни парични потоци от оперативни дейности – капиталови разходи
FCFF за Лукойл ще бъде равно на 15568-14545=1023.
Паричните потоци могат да бъдат отрицателни, ако компанията е нерентабилна или капиталовите разходи надвишават печалбите. Основната разлика между тези стойности е, че FCFF се изчислява преди плащането/получаването на дълговете, а FCFE след това.
Печалбите на собственика
Уорън Бъфет използва това, което той нарича печалбата на собственика като паричен поток. Той пише за това в обръщението си към акционерите на Berkshire Hathaway през 1986 г. Печалбата на собственика се изчислява като нетен доход плюс обезценка и амортизация и други непарични позиции минус средните годишни капиталови разходи за имоти, машини и оборудване, необходими за поддържане на дългосрочна конкурентна позиция и обеми. (Ако даден бизнес се нуждае от допълнителен оборотен капитал, за да поддържа своята конкурентна позиция и обем, неговото увеличение също трябва да бъде включено в капиталовите разходи).
Печалбата на собственика се счита за най-консервативния метод за оценка на паричния поток.
Печалби на собственика = нетен доход + обезценка и амортизация + други непарични транзакции - капиталови разходи (+/- допълнителен оборотен капитал)
По същество свободният паричен поток е парите, които могат да бъдат напълно безболезнено изтеглени от даден бизнес, без да се страхуват, че той ще загуби позициите си на пазара.
Ако сравним и трите параметъра на Лукойл за последните 4 години, динамиката им ще изглежда така. Както се вижда от графиката, и трите показателя падат.
Паричният поток е парите, които остават в компанията след всички необходими разходи. Техният анализ ни позволява да разберем колко всъщност печели компанията и колко пари всъщност й остават за свободно разпореждане. DP може да бъде както положителен, така и отрицателен, ако компанията харчи повече, отколкото печели (например има голяма инвестиционна програма). Отрицателният DP обаче не означава непременно лоша ситуация. Настоящите големи капиталови разходи могат да върнат многократно по-големи печалби в бъдеще. Положителният DP показва рентабилността на бизнеса и неговата инвестиционна привлекателност.
