FX суапможе да включва както размяна на лихвени плащания, така и размяна на главница. Ситуацията на международния капиталов пазар може да се развие по такъв начин, че една банка да може да котира по-ниски лихви по заеми в една валута и по-високи - по заеми в друга (например американска банка котира по-атрактивни лихви в щатски долари в сравнение с лихвените проценти по заеми в британски лири стерлинги). Тогава е възможно банката да вземе заем на пазара, където има предимство, и да направи валутен суап. Такава размяна ще включва:
Размяна на главници в началото на договора;
Размяна на лихвени плащания по време на срока на договора;
Обратна замяна на дължими суми в края на споразумението. Възможно е също банките да извършват само лихвени плащания, без
размяна на главници.
пример:
Както можете да видите, банка А е по-изгодна за привличане на щатски долари, а банка Б - британски лири. Ако, от друга страна, банката трябва да разполага с британски лири, а банка Б се нуждае от доларови ресурси, тогава те могат да направят суап.
Ако обменният курс към датата на транзакцията е 1.6000, тогава банка А дава 16 милиона долара, банка B дава 10 милиона британски лири. чл., банките обменят суми на дълга (фиг. 13.3), а след това, по време на срока на споразумението, обслужват взаимно лихвените плащания (в този случай всяка от банките носи отговорност за задълженията си на международния капиталов пазар, независимо от качеството на изпълнение от другата банка на задълженията си по суапа). В края на споразумението банките извършват обратен обмен на суми на дълга и всяка от тях се урежда със своя кредитор.
Ориз. 13.3. v
Но размяната на главницата включва кредитен риск, тъй като обменният курс към датата на приключване на сделката може да се различава значително от обменния курс, който е бил на датата на сключване. Банките обаче разменяха фиксирани суми и в края на размяната те трябва да си върнат точно тези суми.
Възможно е също така да се извършват междувалутни лихвени суапове без размяна на главници. Тоест банките обменят само лихвени плащания по задължения в различни валути. Такива суапове се извършват, когато банката няма нужда да набира средства в една или друга валута, а само за фиксиране на приходи и разходи в една валута, тоест когато банката има приходи от лихви от актив в една валута и разходи за лихви в друг. Например британска банка издава дълг в щатски долари с матуритет от пет години, като плаща лихва годишно. Това предполага, че през тези пет години банката трябва да плаща лихва по облигациите в щатски долари. В същото време банката има приходи от активи в британски лири стерлинги. Следователно банката има разписки в една валута и задължения за плащане в друга, което предполага валутен риск за банката. Суапът позволява на банката да изчислява приходите и разходите в една валута. В този случай са възможни размяна с обмен:
Плащане на лихви с фиксирани лихви;
Плащане на лихви с плаващи лихви;
Плащания с фиксиран лихвен процент към плащания с плаващ лихвен процент.
По правило такива суапове се сключват с участието на трета страна - дилър. В зависимост от условията на суапа валутният риск може да се поеме от дилъра или от една от страните. Механизмът за прилагане на валутен суап на базата на швейцарски франкове и щатски долари е показан на фиг. 13.4.
Ориз. 13.4. v
размяна
размяна - маршируванефинансов инструмент, опция за суап, договор, който дава на купувача си право да сключи суап сделка на определена дата в бъдеще.
Обаждане за смяна- суапция, която гарантира правото на купувача да бъде платец при фиксиран лихвен процент (фиксиран лихвен процент), докато той ще бъде изплатен по плаващ лихвен процент.
Суапцион Пут- суапция, която гарантира правото на купувача да бъде платец при плаващ лихвен процент (плаващ лихвен процент), докато той ще бъде изплатен по фиксиран лихвен процент.
Ако купувачът на суапция има нужда в бъдеще да действа като купувач на актив (или валута) с фиксиран курс, като в същото време контрапродава подобен актив с плаващ курс, тогава той може да влезе в пут суапцион, като по този начин изцяло прехвърля всички рискове на продавача на замяната. Ако по някаква причина текущият плаващ курс е по-нисък от предварително договорения фиксиран курс на покупка, търговецът ще понесе загуби. Използвайки суапциона, той ще получи фиксирана такса, която ще плати за задълженията си и ще даде получената плаваща лихва на продавача на суапцията. Ако плаващият лихвен процент е по-висок от фиксираната покупна цена, тогава търговецът просто ще откаже суапцията, защото такива условия ще му донесат печалба.
Обикновено купувачът и продавачът на замяна предвиждат:
Премия за суап (неустойка) (такса за отлагане на суап операция);
Лихвен процент (фиксиран курс на основния суап);
Продължителност (обикновено приключва два работни дни преди началната дата на основния суап) („срок“ – сумата на отсрочения суап);
Основна дата на размяна;
Допълнителни комисионни и удръжки;
Честота на сетълмент за плащания по основния суап.
Като другите настроики,Суапционът дава правото да се сключи договор в бъдеще с условията, предвидени сега, но не задължава да го направи. Таксата отразява променливостта на съответствието с договорените характеристики на суапа в бъдеще.
Колебанията във валутните курсове принуждават участниците на пазара да разработват и прилагат различни методи за хеджиране на риска от валутни сделки в търсене на най-надеждния.
Така през последните години използването на валутни суапове нарасна значително на световните финансови пазари.
Валутните суапове са начин да се избегнат финансови загуби поради колебания на валутните курсове.
В този случай се сключва сделка, която всъщност се състои от две операции - покупка и продажба на валута - на определена дата в бъдещето и при фиксиран курс.
Най-изгодно е да се използват суапове за намаляване на икономическите рискове за дългосрочни задължения в чуждестранна валута.
Какви са видовете валутни суапове, особености и цели на тяхното прилагане на практика - прочетете статията.
Валутните суапове са инструмент на валутния пазар
Тази група инструменти на валутния пазар включва по-голямата част от форуърдните сделки, които са предимно междубанкови и извънборсови. Валутният суап е валутна транзакция, която включва едновременна покупка и продажба на определена сума от една валута в замяна на друга с две различни дати на вальор.
Дилърът изпълнява суапа като единична транзакция с един контрагент. Валутният суап Y има две вальорни дати, на които се извършва обменът на валута.
- Точка напред (точка срещу напред).
В този случай първата размяна (първият етап) се пада на датата на спот, тоест на втория работен ден след сключването на транзакцията, а обратната размяна (вторият етап) пада на датата на форуърд, например, 3 месеца след първата среща - Напред-напред (напред срещу напред).
Тук първата размяна (етап едно) се извършва на първата дата напред, а обратната размяна (етап две) се случва на по-късна дата напред, наречена дата напред-напред.Например, форуърд суап може да започне 3 месеца след сключването на сделката и да приключи 6 месеца след сключването на сделката. Това се нарича 3x6 размяна напред-напред.
- Кратки (кратки срещи).
Това са суапове с матуритет по-малък от един месец. Например, първият етап може да се изпълни на място, а вторият етап след 7 дни (1 седмица). Някои кратки суапове се изпълняват дори преди спот вальора, например първият етап е днес, а вторият е утре.
Обобщавайки, отбелязваме, че в рамките на валутен суап:
- извършва се една извънборсова сделка с две вальори;
- има два крака, докато вторият приема обратното на първото действие;
- операцията по обмен се извършва два пъти;
- стойностните условия могат да варират от един ден до 12 месеца;
- обикновено сумите на основната валута са идентични и за двата крака;
- котировката се извършва в форуърдни точки.
Кой използва
Както вече споменахме, валутните суапове представляват една транзакция с един контрагент. Тъй като банката обикновено купува и продава една и съща сума валута при определени курсове, няма очевиден валутен риск.
- спекулации с лихвения диференциал;
- управление на паричните потоци в дилърската зала;
- обслужване на вътрешни и външни клиенти;
- извършване на арбитражни операции за печалба от разликата в цените за два финансови инструмента.
Докато търговецът на спот пазара спекулира с валутните курсове, форуърд търговецът спекулира с диференциала на лихвите.
Източник: "fx-fin.net"
Валутни суапове
Валутният суап е две валутни транзакции – покупка и продажба с две различни вальори, едната от които е спот датата. Валутният суап е един от най-разпространените инструменти на валутния пазар; техният дял в оборота е значително по-висок от дела на спот и форуърд сделките.
Валутният суап се изпълнява като единична транзакция с един контрагент. Въпреки това, за целите на печалбата и загубата, суапът се третира като две отделни, но свързани транзакции, всяка от които съответства на конкретна страна (или край) от суапа.
Моля, имайте предвид, че валутните суапове не са същите като валутните лихвени или лихвени суапове. Междувалутните лихвени суапове включват размяна на главница, последвана от размяна на лихвени плащания през целия срок на суапа.При валутните суапове само главницата се обменя на вальорите без никакви лихвени плащания. Лихвените суапове са свързани само с една валута, докато валутните и валутните лихвени суапове винаги са свързани с две.
Следните три вида суапове са най-широко използвани:
- Точка напред (точка срещу напред). В този случай първата размяна (първият етап) се пада на датата на спот, тоест на втория работен ден след сключването на транзакцията, а обратната размяна (вторият етап) пада на датата на форуърд (например, 1 месец след първата среща).
- Напред-напред (напред срещу напред). Тук първата размяна (етап едно) се извършва на първата дата напред, а обратната размяна (етап две) се случва на по-късна дата напред. Например, суап напред-напред може да започне 3 месеца (първи етап) след спот датата и да завърши 6 месеца (етап втори) след датата на спот. Това се нарича 3x6 размяна напред-напред.
- Кратки суапове (кратки дати). Това са суапове с матуритет по-малък от един месец. Например първият етап може да бъде изпълнен днес, а вторият - утре или през нощта (O / N - за една нощ).
При валутен суап основната валута определя колко от насрещната валута ще бъде доставена на вальора. Офертата за форуърд доставка се котира в форуърдни точки, които в този случай се наричат суап точки.
Пример. На 10 юли банка А влиза в тримесечен валутен суап USD/DEM за $10 млн. Сумата на основната валута на двата етапа на сделката е една и съща. Банка А трябва да купува USD по спот курс и да продава долари за марки по форуърд курс.
Последователността на събитията е показана на диаграмата по-долу:
Бъдещи вальори при валутни суапове
Форуърдните вальори при валутните суапове се задават по същия начин, както при форуърдните окончателни сделки с фиксирани, кратки и нестандартни условия. Има четири основни групи вальорни дати, които трябва да знаете, за да разберете същността на валутните суапове:
- Фиксирани периоди
- Кратки срещи
- Нестандартни дати
- напред дати напред
Фиксирани периоди
Условията на валутните суапове съвпадат с условията на депозитите на междубанковия паричен пазар. За валутни суапове с фиксирани периоди, първият вальор е спот датата, а вторият е една от датите на форуърд, която се брои от спот датата и се нарича "термин от спот датата".
Стандартната продължителност на такива срокове е 1, 2, 3, 6 и 12 месеца, пълният набор от срокове включва още 4, 5, 7, 8, 9, 10 и 11 месеца. Фиксираните периоди се наричат още стандартни дати.
Кратки срещи
Кратките вальори се използват при валутни суапове, чиято валидност не надвишава един месец. Най-често срещаните кратки дати и техните обозначения са показани в таблицата по-долу:
Нестандартни дати
На практика много клиенти изискват валутни суапове с междинни падежи. Такива термини се наричат нестандартни, нетипични.
Пример. Днес е 9 юли, така че датата на място е 11 юли. Нека вторият вальор е 25 септември. Той попада на интервала между втория и третия месец, вальорите за които са 11 септември и 13 октомври.
Суапът се търгува на извънборсовия пазар, така че банките могат да котират в почти всеки нестандартен ден; необходимите изчисления могат да бъдат извършени от системата за търговия Money 3000.
Котировките се определят въз основа на линейна интерполация. По този начин цената за суап за два месеца и половина може да се изчисли въз основа на цените за суапове от два и три месеца.
Пример. Помислете за мястото за размяна - септември, IMM:
- Valar date - Спот дата както обикновено.
- вальор – Всяка дата, която съвпада със срока на валутните деривати, търгувани на Международния валутен пазар (IMM) (подразделение на Чикагската търговска борса). Тези дати са третата сряда на март, юни, септември и декември. За да използвате вальорите на IMM, трябва да знаете кои са датите на третата сряда на март, юни, септември и декември.
напред дати напред
В примерите за фиксиран период, обсъждани досега, първият вальор на валутен суап е спот датата, но съществуват и форуърд договори. Диаграмата по-долу показва последователността от събития за размяна 2×5 напред-напред с спот дата 3 юли. И двете бъдещи дати се изчисляват от спот датата:
Процедурата за определяне на вальор за всеки етап от суапа е абсолютно същата като за фиксирани периоди, с единствената разлика, че в този случай първият вальор също е напред.
Източник: "sergioforex.com"
Валутен суап
Валутен суап - инж. Валутен суап е комбинация от две противоположни валутни транзакции за една и съща сума с различни вальорни дати.
Дати, приложими за размяна:
- датата на изпълнение на по-близката транзакция се нарича вальор,
- датата на изпълнение на по-далечната обратна сделка - датата на края на суапа (англ. Maturity).
Видове размяна:
- Ако най-близката валутна обменна сделка е покупка на валута, а по-далечна е продажба на валута, такъв суап се нарича „купува/продава” (англ. Buy and Sell Swap).
- Ако първоначално се направи транзакция за продажба на валута, а обратната транзакция е покупка на валута, този суап ще се нарича „продаден/купен“ (англ. Sell and Buy Swap).
По брой на контрагентите:
- По правило валутният суап се извършва с един контрагент, тоест и двете операции за обмяна на валута се извършват с една и съща банка. Това е така наречената чиста замяна.
- Позволено е обаче да се нарече суап комбинация от две противоположни сделки за обмен на валута с различни вальорни дати за една и съща сума, сключени с различни банки - това е инженерен суап.
По падеж валутните суапове могат да бъдат разделени на три вида:
- стандартни суапове (от спот) - тук най-близкият вальор е спот, най-далечният е при форуърдни условия;
- кратки еднодневни суапове (преди спот) - тук и двете дати на търговия, включени в суапа, попадат на датите от спот. Например една сделка върви във формат спот-том, а втората на втория работен ден след приключване на сделката (спот);
- форуърдни суапове (след спот) - характеризират се с комбинации от две окончателни сделки, когато сделка, която е по-близка по срок, се сключва при форуърдни условия (вальорът е по-късен от спот), а обратната сделка се сключва при условията на по-късен напред.
Валутните суапове, въпреки че по форма са обменни сделки, по своето съдържание те са свързани със сделки на паричния пазар.
Пример за валутен суап
Помислете за пример за валутен суап. Американската компания има дъщерно дружество в Германия. За реализиране на 5-годишен инвестиционен проект са й необходими 30 милиона евро. Обменният курс на спот пазара е EUR/USD 1,3350. Компанията има възможност да емитира облигации на стойност 40,05 милиона долара в САЩ при фиксиран лихвен процент от 8%.
Алтернатива би била издаването на деноминирани в евро облигации с фиксирана ставка от 6% +1% (рискова премия). Да предположим, че има компания в Германия с дъщерно дружество в САЩ, която се нуждае от подобен размер на инвестиции. Може да издава облигации от 30 милиона евро с фиксирана ставка от 6% или $40,05 милиона при 8%+1% (премия за риск) в САЩ.
Във всеки случай и двете компании са изправени пред значителен валутен риск, който ще се отрази на лихвените плащания през целия живот на облигациите, както и върху главницата по заема след 5 години.В този случай банката може да организира валутен суап за тези две компании, като получава комисионна за това. Банката затваря дълги позиции за покупка на валута и за двете компании и намалява разходите за лихви и за двете страни. Това се дължи на факта, че всяка компания взема заеми в местна валута при по-нисък лихвен процент (без рискова премия).
Така всяка компания получава относително предимство. Основната сума на кредита ще бъде преведена чрез банката:
- 40,05 милиона долара от американско дъщерно дружество на немска компания;
- 30 млн. евро от немска компания - дъщерно дружество на американска компания.
Лихвените плащания ще бъдат погасени, както следва:
- Дъщерната структура на американската компания ежегодно превежда 30 * 0,06 = 1,8 милиона евро на компанията-майка, която прехвърля тези средства на банката, която от своя страна ги прехвърля на германската компания за изплащане на заема в евро.
- Дъщерно дружество на германска компания годишно превежда 40,05 * 0,08 = 3,204 милиона щатски долара на компанията майка, която превежда тези средства на банката, която ги превежда на американската компания за изплащане на заема в щатски долари.
По този начин валутният суап фиксира обменния курс три пъти:
- Основните суми на заемите се обменят при спот курс от EUR/USD 1,3350.
- Обменният курс за годишни лихвени плащания (години 1 до 4) ще бъде фиксиран на EUR/USD 1,7800 (USD 3,204 милиона/EUR 1,8 милиона).
- Обменният курс за погасяване на лихвеното плащане за петата година и погасяване на главницата по кредита ще бъде EUR/USD 1,3602:
По време на сделката "валутен суап" страните фиксираха обменния курс, което позволи да се избегнат валутни рискове.
Източник: allfi.biz
Валутен суап и неговите видове
Валутният суап е комбинация от две противоположни транзакции за конвертиране за една и съща сума с различни вальорни дати. По отношение на суап, датата на изпълнение на по-близка транзакция се нарича вальор, а датата на изпълнение на по-отдалечена обратна транзакция е крайната дата на суапа (падеж). Обикновено суаповете се сключват за период до 1 година.
Първата валутна суап операция (обмяна на USD за CHF) е извършена през август 1981 г. между американската компания IBM и Международната банка за възстановяване и развитие.
- Ако най-близката транзакция за конвертиране е покупка на валута (обикновено базова), а по-далечната е продажба на валута, такъв суап се нарича суап за покупка и продажба (купува/продава, b + s).
- Ако обаче първо се извърши транзакция за продажба на валутата, а обратната транзакция е покупката на валутата, този суап ще се нарича суап продава/купува - продава и купува (продава/купува или s + b).
По правило суап транзакция се извършва с един контрагент, т.е. и двете преобразувания се извършват с една и съща банка.
Допуска се обаче суап да се нарича комбинация от две противоположни транзакции за конвертиране с различни вальорни дати за една и съща сума, сключени с различни банки.
Например, ако банка купи CHF 250 000 срещу японски йени (JPY) със спот вальор и едновременно с това продаде тези CHF 250 000 срещу JPY на 3-месечен форуърд (направо) - това ще се нарича 3-месечен швейцарски франк суап към японски йени (3-месечен суап купува/продава CHF/JPY).
По падеж валутните суапове могат да бъдат класифицирани в 3 вида:
- Стандартни суапове
- Кратки еднодневни замени
- Форвард суапове (след спот)
Стандартни суапове
Ако банката изпълни първата транзакция на място, а обратната при условията на седмичен форуърд, такъв суап се нарича спот седмица (spot-week swap или s/w swap). Тъй като стандартната суап сделка съдържа 2 сделки: първата е на място, а втората е директна, които се сключват едновременно с една банка контрагент, те имат общ спот курс в своите лихвени проценти.
Единият курс се използва в първата транзакция за преобразуване със спот вальор, вторият се използва за получаване на окончателния курс за обратното преобразуване.
По този начин разликата в ставките за тези две транзакции е само в форуърдни точки за определен период. Тези форуърдни точки ще бъдат суап котировката за този период (оттук и второто им име: суап точки - суап точки, суап ставки).Когато цитирате суап, е достатъчно да цитирате само форуърд (суап) точки за съответния период под формата на двупосочна котировка:
USD/FRF 6-месечен суап =125132
Тази котировка означава, че от страна на Bid, котиращата банка купува основната валута на база форуърд (от крайната дата на суапа); от страна на Офертата, котиращата банка продава основната валута на крайната дата на суапа.
По този начин, от страна на офертата, цитиращата банка извършва валутен суап за продажба и покупка (продава спот, купува напред). В този случай неговият контрагент прави суап за покупка и продажба.
От страна на офертата, цитиращата банка извършва валутен суап купува и продава (купува спот, продава форуърд), неин контрагент е суап за продажба и покупка.
Следователно се използват едни и същи страни - наддава за закупуване на основната валута, оферта за продажба на основната валута, както при текущите спот транзакции, само на крайната дата на суапа.
Кратки еднодневни замени
Ако първата транзакция е извършена с вальор утре (утре), а обратната транзакция е на място, такава замяна се нарича том-следващ суап (утре - следващ суап или t/n суап).
Кратките суапове се котират подобно на стандартните суапове под формата на удари напред за съответните периоди (овърнайт - o/n, следващия том - t/n).В този случай лихвите на транзакциите се изчисляват в съответствие с правилата за изчисляване на окончателния курс за вальора преди спот:
- Ако форуърд точките се увеличават отляво надясно (базовата валута се котира с премия), обменният курс за първата суап транзакция (предварително спот) трябва да бъде по-нисък от обменния курс за втората транзакция (спот).
- В случай на намаляване на форуърд точките отляво надясно (базовата валута се котира с отстъпка), обменният курс за първата транзакция трябва да бъде по-висок от този за втората.
В същото време текущият спот обменен курс може да се използва както за вальора (преди спота), така и за крайната дата на суапа (директно на спота).
Основното е, че разликата между двата курса трябва да бъде стойността на форуърд точките за съответния период. Датата на място тук винаги ще представлява предната (по-далечна) дата.
Форвард суапове (след спот)
Това е комбинация от две окончателни сделки, когато сделката, която е по-близка по отношение на времето, се сключва при форуърдни условия (вальорът е по-късен от спот), а обратната сделка се сключва при условията на по-късен форуърд.
Прогнозирането е гръбнакът на всяка система за търговия, така че добре направеното Форекс прогнозиране може да ви направи изключително богати.
Например, банков дилър сключи 2 транзакции едновременно: 3-месечна форуърдна сделка за продажба на 1 милион USD срещу EUR и 6-месечна форуърдна сделка за закупуване на 1 милион USD срещу EUR - 3 месеца срещу 6 месеца EUR /USD суап продажба и покупка или суап 3 x 6 месеца EUR/USD s/b.
За валутен суап се генерира един билет за транзакция, който отразява следната информация:
- дата на транзакция;
- вид сделка: суап;
- суми;
- контрагент;
- посока на транзакцията: купува + продава, продава + купува;
- наименования на валути;
- обменни курсове/форуърдни точки;
- вальори;
- инструкции за плащане;
- чрез кого е извършена сделката (в случай на работа чрез брокер)
Тъй като стандартната суап сделка съдържа две сделки – едната на място, а другата направо, които се сключват едновременно с една банка контрагент, те имат общ спот курс в своите лихвени проценти.
Единият спот курс се използва при първата сделка за преобразуване със спот вальор, вторият се използва за получаване на окончателния курс за обратното преобразуване.
Следователно разликата в ставките за тези две транзакции е само в форуърдни точки за определен период. Тези форуърдни точки ще бъдат суап котировката за този период.Следователно, когато цитирате суап, е достатъчно да цитирате само форуърд (суап) точки за съответния период под формата на двупосочна котировка, например:
По този начин, правилото за избор на страната на суапа е следното: използват се едни и същи страни - наддава се за закупуване на основната валута, предлага се продажба на основната валута, както при текущите спот транзакции, само на крайната дата на суапа.
На практика много клиенти изискват валутни суапове с междинни падежи. Такива термини се наричат нестандартни.
Тъй като суапът се търгува на извънборсовия пазар, банките могат да котират в почти всеки нестандартен ден; необходимите изчисления помагат за извършване на автоматизирани системи.
Котировките се определят въз основа на линейна интерполация. По този начин цената на суап за два и половина месеца може да бъде изчислена въз основа на цените на суапове от два и три месеца. В Русия най-разпространеният и ликвиден пазар е пазарът за къси суапове. Всъщност тази операция е скрит депозит.При вземане на решение какъв вид сделка е по-изгодно да извърши банката - директно привличане на междубанкови заеми или къс суап - дилърът се ръководи от следните показатели.
Да приемем, че овърнайт ставката на рублата на пазара е 10%, а овърнайт ставката на долара е 1,5%. Дилърът изисква котировки за суап курс (на практика това са текущите пазарни курсове за сделки TOD и TOM), които изглеждат така:
Суап транзакция (продажба на долари за закупуване на рубли с вальор TOD, последвана от обратна размяна на вальора TOM) ще има смисъл, ако процентът е по-малък от 10%, т.е. суап цената ще бъде по-евтина от привличането на междубанкови заеми в рубли в паричния пазар.
(31,8760 / 31,8665 - 1) x 365 = 10,88%
В същото време трябва да се има предвид, че при сключване на суап сделка дилърът ще пропусне възможността да направи депозит в долари при текущата овърнайт лихва от 1,5% на паричния пазар. Така 1,5% не е нищо друго освен цената на пропусната възможност, която също трябва да се вземе предвид.
10,88%+ 1,5% = 12,38%
От изчислението се оказва, че сключването на суап сделка при тези текущи пазарни котировки е неизгодно за банката в сравнение с алтернативната възможност за сделки на паричния пазар. Ако обаче в резултат на изчисленията цената е по-малка от 11,5%, тогава дилърът ще влезе в суап.
Подобен алгоритъм се прилага и в ситуация, в която дилърът се опитва да намери възможност да набере долари при по-изгодни условия при текущи парични и валутни пазарни курсове.
Както вече беше отбелязано, валутните суапове представляват една транзакция с един контрагент. Тъй като банката обикновено купува и продава една и съща сума валута при определени курсове, няма очевиден валутен риск.
Цел на използването на валутни суапове
Форуърд търговците използват суапове основно за следните цели:
- спекулации с лихвения диференциал;
- управление на потока на средства в дилърската зала с цел управление на ликвидността;
- обслужване на вътрешни и външни клиенти; извършване на арбитражни операции за реализиране на печалба поради разлика в цените на два финансови инструмента.
Ако търговецът на спот пазара спекулира с валутните курсове, тогава форуърд търговецът спекулира с диференциала на лихвите.
Например форуърд търговец вярва, че лихвените проценти в щатски долари ще останат стабилни през следващите 3 месеца. В същото време, според него, лихвите по еврото ще се повишат. С други думи, според предположението на търговеца, разликата в лихвения процент между еврото и долара ще се стесни. Въз основа на тази прогноза форуърд търговецът решава да отвори позиция.
Търговецът може да отиде по два начина:
- Привлечете заем в евро за 3 месеца и задръжте позиция, като ежедневно следите ситуацията с надеждата за ранно покачване на лихвите и възможността за предоставяне на заем при по-висок лихвен процент.
- Възползвайте се от валутен суап, тоест купувайте и продавайте ЕВРО (продавайте и купувайте щатски долари) и задръжте позиция, като наблюдавате ситуацията ежедневно.
Форуърд нападателят управлява потока от краткосрочни средства, за да поддържа ликвидност.
Например, в области, които са специализирани в спот транзакции, транзакции на паричния пазар и форуърдни сделки, това може да се направи с помощта на краткосрочни суапове. С форуърд търговец може да се свърже търговец на корпоративен сайт, за да цитира суап за един от клиентите.
Корпоративен клиент сключва форуърдна директна сделка за закупуване на щатски долари за евро по фиксиран курс за доставка за 3 месеца. По този начин корпоративният клиент покри своя валутен риск, но банката трябваше да поеме риска, свързан с доставката на долари за евро за 3 месеца по установения курс.
Ако след 3 месеца доларът се повиши, банката ще трябва да плати повече за покупката им. За да покрие този риск, банката може да предприеме следните действия:
- привлечете заем в евро за 3 месеца
- купувайте щатски долари за евро по спот курс
- поставете щатски долари на 3-месечен депозит. Да речем, че банката вече е купила долари, които трябва да продаде на клиента след 3 месеца.
По принцип, ако банката иска да поема рискове и се надява на благоприятна промяна на валутния курс, тя може да задържи тази позиция до вальора и да я затвори на място. Въпреки това, обикновено банките не поемат рискове за толкова дълъг период и се опитват да затварят позиции.
За да покрие направо форуърд, банката извършва операции на паричния пазар – взема назаем в евро и предоставя заем в щатски долари. По-евтин вариант е да покриете директни форуърди чрез извършване на обратна окончателна транзакция на същия вальор.Съществува обаче риск от колебания на валутния курс. Размерът на форуърд точките може да не се промени (защото зависи от разликата в лихвените проценти), но спот курсът, който е неразделна част от форуърдния курс, може да се промени.
Друг начин за хеджиране на валутния риск в този случай е обратната сделка да се сключи на място едновременно със сключването на пълната сделка, тоест да се превърне директната сделка в суап. Банката, на първо място, трябва да покрие спот риска. Когато продава долар форуърд на клиент, той купува долари на спот пазара. Банката вече е дълга позиция в долари на спот и къса тримесечната форуърд.
За да се затвори времевата разлика между два парични потока, може да се изпълни следната замяна:
- продава USD / купува EUR спот;
- купуват USD / продават EUR 3 месеца напред.
Първият етап от суапа осигурява финансиране за спот търговията, докато вторият етап осигурява директния напредък. Този пример показва как банката може да управлява форуърд крайна позиция, използвайки валутен суап. Суаповете също ви позволяват да се възползвате от разликата в лихвите между двете валути. Суаповият процент се определя от спот курсовете на съответните валути, лихвените проценти и периода на суап.
Източник: "market-pages.ru"
Форекс валутен суап
Валутният суап е комбинация от две противоположни транзакции за конвертиране, които попадат върху същия обем на основната валута, но се различават по датите на вальор. Валутният суап се нарича още овърнайт (прехвърляне на търговска позиция през нощта) или преобръщане.
Ако две сделки за преобразуване с различни вальорни дати се извършват от различни контрагенти, такава замяна се нарича структурирана. Този тип операции обаче не са характерни за търговията на международния валутен пазар на Forex.
Нека вземем тази ситуация за пример. Контрагентът (банка или брокерска компания) закупи 1 милион долара срещу японската йена с вальор на място и продаде този милион на 2-месечен форуърд. Тогава тази транзакция ще бъде наречена двумесечен суап от щатски долар към японска йена.
Всички валутни суапове са разделени на три вида, в зависимост от времето на изпълнение. Така че разпределете:
- за една нощ или кратки суапове
- стандартен
- напред
Последните се характеризират с такива комбинации от сделки, когато най-близката сделка се сключва при условия, ако вальорът е по-късен от суапа, а обратната сделка се сключва при условията на по-късен форуърд. За стандартните транзакции най-близкият вальор е спот, а най-далечният е напред. Спот е вторият работен ден след сключването на сделката.
Източник: "fxclub.org"
Икономически смисъл и доходност на валутен суап
Валутният суап, подобно на лихвен суап, е обмен на парични потоци, деноминирани в различни валути. Тази операция се използва като средство за привличане на една валута за друга валута на паричния пазар, а на валутния пазар се използва за прехвърляне на позиции.
Валутен суап (на английски - валутен суап), както бе споменато по-горе, е обмен на парични потоци в различни валути на определена дата в бъдещето по предварително фиксиран курс.
Всъщност валутният суап е едновременна покупка и продажба (купува/продажба) или продажба и покупка (продажба/купува) на една валута за друга.
Тоест ние купуваме валута А и продаваме валута Б. Транзакцията обаче не свършва дотук - на крайната дата на суапа се извършва обратна операция и се извършват окончателни сетълменти за суапа, в зависимост от страната на транзакцията и фиксирана ставки.
Редовният валутен суап (овърнайт) за валутната двойка USD/RUB е както следва:
Това е реален валутен суап, сключен на ММВБ в един от търговските дни. Нека го разгледаме по-подробно:
- Първата част от сделката (първият етап от суапа) е покупката на 2 милиона долара за рубли при курс 34,7116 с дата на сетълмент днес.
- Втората част от сделката (втората част от суапа) е продажбата на 2 милиона долара за рубли при курс 34,7193 с дата на сетълмент на следващия работен ден.
- Първият ред в транзакцията е ориентировъчен и показва суапа – разликата в точките, които получаваме/плащаме за такава операция.
В резултат на тази транзакция получихме 2 милиона долара този ден, а на следващия работен ден имаме задължение да върнем 2 милиона долара и да получим обратно рубли. Разликата в равностойността в рубли е нашата печалба или загуба от суапа.
Валутният суап се котира в базисни пунктове. Базисните точки се изчисляват въз основа на разликата в лихвените проценти за валута А и валута Б:
Текуща пазарна цена * ((1+валута A курс * дни до края на суапа/дни в годината)/(1+валута B курс * дни до края на суапа/дни в годината)-1)
Например, за еднодневен суап USD/RUB, курсът на USD е 0,25% (валута B), курсът на RUB е 8,50% (валута A), времевите бази за USD са 360, за RUB 365, текущият пазар курсът е 34,7116, суап - Купуване/Продаване (Купуване/Продаване):Процент на замяна = 34,7116 * ((1+0,085*1/365)/(1+0,0025*1/360)-1) = 0,0078
Важна при валутен суап е посоката на транзакцията. Обмислих суап Купувай/Продавай, при който получаваме премия в суап точки за закупуване на долари за рубли.
По време на обратната операция Продажба/Купуване, формулата ще приеме различна форма, където долари ще действат като валута А, а рублите като валута Б. Съответно ще плащаме същата премия в суап точки за продажба на долари за рубли.
Икономическият смисъл на валутния суап е следният: при наличие на една валута и недостиг на втора валута можем да сключим суап за определен период от време и да компенсираме този недостиг. В този случай или ще получим, или ще платим премия поради разликата в лихвените проценти в различните валути.Валутният суап се използва от банки и финансови институции само за финансиране на задълженията си в една валута (например в долари) за сметка на други валути (например рубли или евро), тоест за управление на ликвидността.
Може да се сключи както на борсата (например MICEX), така и на извънборсовия пазар, тоест между банки и финансови институции. Струва си да се отбележи, че това е един от основните инструменти на паричните и валутните пазари, така че не бива да го пренебрегвате.
Доходността от валутни суапове е сравнима с доходността на други инструменти на паричния пазар, като междубанковите депозити. Въпреки това, ако търсенето на определена валута расте, доходността на този инструмент може да нарасне, надхвърляйки средната доходност на инструментите на паричния пазар, или да намалее и да има по-ниска доходност.
От гледна точка на частния инвеститор, валутният суап може да се използва като инструмент за пренасяне на позиции в чуждестранни валути, както и инструмент за кери трейд, за който ще говоря в следващите си публикации в моя блог за финанси и финансовите пазари.
Ако опишем концепцията за "валутен суап" с по-строги термини, тогава те казват, че това е комбинация от транзакции за конвертиране, които са противоположни по същество, с еквивалентна сума, но оценени. Казват, че вальорът е датата, на която е извършена първата сделка, а датата на суапа или реализацията на суапа е времето на обратната търговия. По правило транзакция като валутен суап много рядко се сключва за период от повече от една година.
Има два вида суап транзакции. В първия случай валутата се купува първо и след това се продава, във втория е обратното. Така че замяната от първия вид се нарича „купено/продадено“, а замяната от втория вид се нарича „продадено/купено“.
В повечето случаи суапът се извършва с един и същ контрагент - чуждестранна банка. Това е "чиста" размяна. Но има и „конструиран“ суап, когато първата валутна транзакция се извършва с един контрагент, а втората с друг. Стойността остава същата, дори и при конструиран суап.
Суап транзакциите служат като инструмент за рефинансиране или регулиране на банковата ликвидност. Като правило централните банки, които имат значителен поток от средства в чуждестранна валута, са по-склонни да клонят към този инструмент. Например, суаповете се използват постоянно от Бразилия и Австралия.
Въпреки факта, че валутните суапове по форма са операции за конвертиране на валута, всъщност те се отнасят до операции на паричния пазар.
Разменна линия
Суап линията е споразумение между централните банки на различни държави относно обмен на валути при фиксирани курсове. Например една централна банка купува евро за долари от друга и ги продава на цена, увеличена с разликата в суапа. Този метод всъщност ви позволява да издавате средства.
Суап линиите бяха използвани за първи път по време на кредитната криза през 2008 г. за стабилизиране на ситуацията. Споразумението за използване на суап линията оказва значително влияние върху обменните курсове. Може да бъде сключен за определен срок или размер на средства, но не може да има ограничения.
Банката на Русия също така използва транзакции като валутни суапове, за да осигури ликвидност на кредитните институции или да гарантира ликвидността на банковите институции, ако други средства са недостатъчни за постигане на тази цел. Банката на Русия използва операции за валутен суап от есента на 2002 г. Първоначално транзакциите се извършваха с помощта на инструмента рубла-долар, през 2005 г. беше добавен инструментът рубла-евро.
Валутният суап е спот валутна обмяна (първата част от валутен суап) със задължение за последваща форуърдна обратна размяна на същите валути на определена дата (втората част от валутен суап). В този случай курсът, по който се извършва замяната за първата част, и курсът, по който се извършва замяната за втората част, се договарят от страните при сключване на валутен суап. Курсът за първата част (основен лихвен процент) и курсът за втората част се различават от разликата в суап.
Механизмът за валутен суап предполага, че има прехвърляне на собствеността върху чуждестранна валута, което намалява кредитния риск за този вид транзакция в сравнение с депозит или обезпечен заем и улеснява разрешаването на ситуации в случай на неизпълнение от една от страните .
Валутен суап като инструмент на паричната политикаизползва се основно от централните банки при предоставяне на ликвидност в местна валута. В този случай чуждестранната валута действа като обезпечение.
Свободно конвертируемата чуждестранна валута, разбира се, е надеждна гаранция при всяка транзакция. В същото време обикновено не е рационално централната банка да предоставя ликвидност на кредитните институции само или главно срещу подкрепата на чуждестранна валута. На първо място, кредитните институции може да нямат толкова много чуждестранна валута. Освен това, чуждестранна валута е необходима на кредитните организации за извършване на плащания. Но като спомагателен инструмент много централни банки включват валутни суапове в своя арсенал. Освен това, тъй като валутните суапове се използват широко при транзакции между кредитни институции, тогава централните банки използват тези транзакции, а не обезпечени заеми.
Активното използване на този инструмент за осигуряване на ликвидност за целите на паричната политика е характерно за централните банки на държави с висока степен на икономическа отвореност (значителни потоци на средства в чуждестранна валута) и нисък капацитет на вътрешния пазар за качествени ценни книжа (което ограничава потенциалът за използване на инструменти за осигуряване на ликвидност срещу обезпечение).ценни книжа). Примери за държави, в които централните банки някога са предоставяли ликвидност в местна валута чрез валутни суапове, са Австралия и Нова Зеландия.
Операциите за валутен суап на Банката на Русия като инструмент на паричната политика представляват покупката от Банката на Русия на чуждестранна валута от кредитна институция за рубли (спот) с последваща продажба от Банката на Русия на чуждестранна валута на кредитна институция за рубли на определена дата (напред). Банката на Русия използва валутния суап като постоянен инструмент. Банката на Русия може също да провежда аукциони за валутни суапове за "фина настройка".
Валутният суап може да се използва от централните банки като инструмент за поддържане на финансова стабилност, включително предоставяне на средства на кредитни институции в чуждестранна валута. Такива операции са извършвани например от Евросистемата (ЕЦБ) и Швейцарската национална банка.
Операциите за валутен суап на Банката на Русия като инструмент за поддържане на финансова стабилност представляват продажбата от Банката на Русия на щатски долари на кредитна институция за рубли (спот) с последващо закупуване от Банката на Русия на щатски долари от кредит институция за рубли на определена дата (напред). Банката на Русия сключва тези сделки в съответствие със стандартната пазарна практика.
Основни характеристики на операциите
Банката на Русия установява следните условия за сключване на сделки за валутен суап: датата на сключване на сделките, датите на обмен на първата и втората част, основния лихвен процент, лихвения процент в рубли, лихвения процент за пари в чуждестранна валута , а също така, в съответствие с общата пазарна практика, обявява суап разлика. Основният курс е централният курс за съответната валутна двойка, изчислен от НБКО "Национален клирингов център" (JSC) към датата на търговия на Публичното акционерно дружество "Московска борса MICEX-RTS" (наричана по-долу Московската борса ). Лихвените проценти се определят с решение на Съвета на директорите на Банката на Русия. Суап разликата се изчислява по следния начин.
- SR— стойността на суаповата разлика, изразена в рубли, закръглена до 4 знака след десетичната запетая;
- BC CUR— основният курс, който е централният курс за съответната валутна двойка, изчислен от Националния клирингов център на НБКО (JSC) към датата на търговия на Московската борса;
- PS RUB— лихвен процент върху рубли, определен от Съвета на директорите на Банката на Русия, в проценти годишно;
- PS CUR— лихвен процент по средства в чуждестранна валута, определен от Съвета на директорите на Банката на Русия, в проценти годишно;
- д— броят на календарните дни от деня на сетълмент на първата част от валутния суап (с изключение на деня на сетълмент на първата част от транзакцията) до деня на сетълмент на втората част от валутния суап (включително деня на сетълмент на втората част от сделката);
- DG RUB— броят на календарните дни в една календарна година (365 или 366). Ако части от валутния суап попадат в календарни години с различен брой дни, тогава съотношението D / DG RUBизчислено от действителния брой дни във всяка година.
FX постоянен суап
Валутният суап като постоянен инструмент беше въведен през септември 2002 г. В резултат на това кредитните институции успяха да набират ликвидност от Банката на Русия ежедневно за период от 1 ден в замяна на щатски долари (инструмент рубла-щатски долар). От октомври 2005 г. се появи подобен инструмент рубла-евро.
В съответствие с общото предназначение на инструментите за постоянна ликвидност, валутният суап на Банката на Русия има две цели. Първо, той допринася за формирането на горната граница на лихвения коридор, тъй като лихвеният процент, плащан от кредитните институции за ликвидност в рубли по тези транзакции, се определя на ниво, съответстващо на горната граница на лихвения коридор на Bank of Русия. Второ, позволява на кредитните институции, които по някаква причина не могат да намерят средства на паричния пазар, да привличат ликвидност от Банката на Русия за период от 1 ден, обезпечени с чуждестранна валута.
За постоянни валутни суапове лихвеният процент в рублата се определя на основния процент плюс един процентен пункт, а лихвените проценти за парични средства в чуждестранна валута са равни на пазарните лихвени проценти LIBOR за заеми в съответната валута за период от 1 ден.
Сделките за валутен суап се сключват при организирана търговия на Московската борса с участници на финансовия пазар, които имат достъп до борсова търговия. Банката на Русия участва в борсовата търговия само в безадресен режим, тоест при сключване на сделки участниците в организираната търговия не познават своя контрагент.
Транзакциите по инструмента "рубла-щатски долар" се извършват ежедневно от 10:00 до 18:00 московско време, по инструмента "рубла-евро" - от 10:00 до 15:15 московско време.
Информация за условията на операциите "валутен суап".
Аукциони за валутни суапове за фина настройка
През юни 2015 г. системата от инструменти на паричната политика беше допълнена от аукциони за валутни суапове за „фина настройка“. Банката на Русия може да провежда търгове за сключване на сделки за валутен суап за период от 1 или 2 дни с щатски долари или евро.
Банката на Русия може да реши да проведе търг за "фина настройка" за валутни суапове, ако е необходимо значително и бързо да се увеличи предлагането на банкова ликвидност. Аукцион за валутни суапове за "фина настройка" за период от 1-2 дни може да се проведе само едновременно с репо търг за "фина настройка" за подобен период (единичен търг). Такъв търг се провежда само ако кредитните институции изпитват недостиг (недостиг) на пазарно обезпечение, което може да повлияе неблагоприятно върху способността на Банката на Русия да управлява лихвените проценти на паричния пазар.
Едновременното провеждане на търгове на първо място означава един и същ график. Освен това Банката на Русия определя общия обем на предлагането (лимита), съставя единен регистър на поръчките и определя една гранична ставка, под която няма да сключва сделки за репо и валутни суапове. Минималният лихвен процент за рубли, който може да бъде определен от участниците в търга в офертите, е еквивалентен на основния процент. Лихвените проценти по паричните средства в чуждестранна валута са равни на пазарните лихвени проценти LIBOR по заеми в съответната валута за срок от 1 ден. Аукционите за фина настройка на валутни суапове се провеждат на Московската борса.
Валутен суап като инструмент за поддържане на финансова стабилност
Валутният суап, като инструмент за подкрепа на руски кредитни институции с ликвидност в долари, беше въведен през септември 2014 г., в резултат на което кредитните институции имаха възможност да набират щатски долари ежедневно от Банката на Русия за период от 1 ден в замяна на рубли. Такива транзакции се предлагат от Банката на Русия със сетълменти „днес/утре“ и „утре/вдругиден“.
Валутните суапове за предоставяне на щатски долари от Банката на Русия имат за цел да помогнат на банките с ликвидност в долари, когато достъпът до нея е труден по причини извън техния контрол, както и да предотвратят резки промени в котировките на пазара на валутен суап в случай на краткосрочно нарастване на търсенето на чуждестранна валута от участниците на пазара.
Лихвеният процент в щатски долари по тези валутни суапове съответства на пазарния лихвен процент на LIBOR по заеми в щатски долари за период от 1 ден, увеличен с 1,5 процентни пункта. В същото време лихвеният процент по рубли се определя на нивото на основния процент минус един процентен пункт.
Банката на Русия всеки ден определя съвкупни лимити за максималния обем на валутни суап транзакции поотделно за инструмент със сетълменти „днес/утре“ и за инструмент със сетълменти „утре/вдругиден“.
При организираната търговия на Московската борса в безадресен режим се сключват сделки за валутен суап за предоставяне на щатски долари. Транзакциите се сключват всеки ден от 10:00 до 18:00 московско време.
Информация за условията на транзакции „валутен суап“ за продажба на щатски долари за рубли се публикува ежедневно на уебсайта на Банката на Русия.
Валутният стоп е специален финансов инструмент, използван както от банки, така и от международни компании. Въпреки факта, че всички видове суапове - валута, акции и лихви - работят приблизително по същия начин, първите имат определени характеристики.
Такава операция като валутен суап винаги включва участието на двама участници на пазара, които искат да направят размяна, за да получат желаната валута с максимална полза. За да илюстрирате същността на валутния суап, разгледайте следния условен пример.
Нека определена британска фирма (компания А) желае да навлезе на пазара на САЩ, а американска корпорация (Б) желае да разшири географията на своите продажби в Обединеното кралство. Обикновено заемите и кредитите, отпуснати от банки на нерезидентни компании, имат по-високи лихвени проценти от тези, издадени на местни фирми. Например на компания А може да бъде даден заем в щатски долари при 10% годишно, а на фирма Б може да бъде даден заем в британски лири при 9%. В същото време ставките за местните компании са много по-ниски – съответно 5% и 4%. Фирми А и Б биха могли да сключат взаимноизгодно споразумение, съгласно което всяко образувание ще получи заем в националната си валута от местна банка при по-добри лихвени проценти и след това заемите ще бъдат „разменени“ чрез механизъм, известен като валутен суап.
Да кажем, че доларът се обменя на Форекс пазара при курс от 1,60 USD за 1,00 GBP и всяка фирма се нуждае от същата сума. В този случай американската фирма Б ще получи 100 милиона британски лири, а компания A 160 милиона долара. Разбира се, те трябва да компенсират партньора си, но суап технологията позволява и на двете фирми да намалят разходите си за погасяване на заема почти наполовина.
За простота ролята на дилъра на суапове, който действа като посредник между участниците в сделката, беше изключена от примера. Участието на дилъра леко ще увеличи цената на заема и за двамата партньори, но разходите все пак ще бъдат много по-високи, ако страните не използват суап технологията. Размерът на лихвата, който дилърът добавя към цената на заема, като правило, не е твърде голям и е в диапазона от десет базисни точки.
Трябва също да се отбележи, че такъв вид операция като валутно-лихвен суап. В този случай страните обменят лихвени плащания, насочени към погасяване на заеми в чуждестранна валута.
Има няколко ключови момента, които правят суаповете различни от другите видове подобни транзакции.
За разлика от суап, базиран на доходи, и обикновен суап с лихва, валутният суап включва предварителна и след това окончателна размяна на предварително определена сума на кредитните задължения. В нашия пример компаниите са направили размяна на $160 милиона за £100 милиона в началото на сделката, а в края на договора те трябва да направят окончателната замяна - сумите се връщат на съответните страни. В този момент и двамата партньори са изложени на риск, тъй като първоначалният обменен курс на долара и паунда (1,60:1) вероятно вече се е променил.
Освен това повечето суап транзакции се характеризират с нетиране. Този термин означава нетиране на парични суми. При суап транзакция, например, възвръщаемостта на индекс може да бъде заменена с възвръщаемостта на определена ценна книга. Доходът на единия участник в сделката се нетира спрямо дохода на другия участник на предварително уговорена конкретна дата и се извършва само едно плащане. В същото време тези, свързани с валутни суапове, не подлежат на нетиране. И двамата партньори се задължават да извършват съответните плащания на уговорените дати.
По този начин валутният суап е инструмент, който постига две основни цели. От една страна, те намаляват разходите за получаване на заеми в (както в примера по-горе), а от друга страна, те ви позволяват да хеджирате рисковете, свързани с резките промени в обменния курс на валутния пазар.
