Багато людей вважають, що показник ефективності діяльності компанії є її прибутковість. Однак багато статей витрат і доходів, які записуються в балансовий звіт, не прив'язані до реальних грошей. Йдеться про амортизаційні відрахування та курсові переоцінки активів. Також частина прибутку йде на капітальні витрати та поточну діяльність. Реальне розуміння кількості зароблених грошей дає вільний грошовий потік.
Місце вільного грошового потоку серед інших фінансових індикаторів
У процесі підприємства виникає кілька видів грошових потоків. Загальна (валова) кількість грошей фіксується у показнику NCF(), який формується на основі підсумовування всіх позитивних та негативних фінансових операцій від інвестиційної, фінансової та операційної діяльності фірми. Проте набагато виразнішим є інший показник.
Вільний грошовий потік (FCF – ) – це сума грошей, яка залишається у розпорядженні власників та інвесторів після вирахування всіх податків, а також капітальних вкладень. Фактично це готівка, яка підвищує акціонерну вартість компанії та розширює базу її активів. Якщо FCF має позитивний показник, то підприємство може розробляти і випускати нову продукцію, виплачувати підвищені дивіденди, купувати активи, отже, стає більш привабливим для своїх акціонерів.
Як обчислюється вільний грошовий потік
У діяльності будь-якого підприємства виділяється два основні види вільних грошових потоків:
- Вільний потік підприємства (FCFF) – це гроші після вирахування капітальних витрат та податків, але до розрахунку за кредитними відсотками. Він застосовується для розуміння реальної вартості самого підприємства та важливий для кредиторів та інвесторів.
- Вільний потік на свій капітал (FCFE) – це кошти, що залишилися після відрахування відсотків за позиками, податками та витратами на операційну діяльність. Показник важливий для власників та акціонерів, оскільки оцінює акціонерну вартість фірми.
- інвестиції чисті в оборотний капітал;
- інвестиції чисті в основний капітал;
- гроші від операційної діяльності підприємства після сплати податків.
Перші дві позиції беруться із балансового звіту. 
Для пошуку показника вільного потоку підприємстванайчастіше використовується така формула:
в якій:
- Tax – величина прибуток;
- DA – показник амортизації активів (нематеріальних та матеріальних);
- EBIT - розмір прибутку до сплати всіх податків;
- ∆WCR – сума капітальних витрат, може використовуватись також термін CAPEX;
- CNWC – динаміка оборотного чистого капіталу (витрати купівлю нових активів). Він обчислюється за таким принципом: (Зі + ЗДi - ЗКi) - (Зо + ЗДо - ЗКо),де З – запаси, ЗД – дебіторська заборгованість, ЗК – кредиторська заборгованість. Від суми цих показників за поточний період (індекс i) віднімається сума аналогічних величин за попередній часовий відрізок (індексo).
Є й інші варіанти розрахунків. Наприклад, у 2001 році було запропоновано таку методику:
при цьому:
- CFO означає суму від операційної діяльності компанії;
- Tax – податку з прибутку (відсоткова ставка);
- Interest expensive – витрати за відсотками;
- CFI – кошти від інвестиційної діяльності.
Деякі використовують максимально просту формулу для обчислення величини шуканого показника:
FCFF = NCF - CAPEX , де
- NCF – чистий грошовий потік;
- CAPEX – витрати капітальні.
Потік FCFF створюється активами компанії (операційними та виробничими) і спрямований інвесторам, тому його значення дорівнює загальній сумі виплат, це правило діє і у зворотному порядку. Це правило має назву тотожності грошових потоків і записується графічно так: FCFF =FCFE (фінанси власникам) +FCFD (фінанси кредиторам)
Показник потоку вільного на свій капітал(FCFE) вказує на суму, що залишилася в розпорядженні акціонерів і власників, після розрахунків за всіма податковими зобов'язаннями та обов'язковими вкладеннями в операційну діяльність підприємства. Найважливішими критеріями тут є:
- NI (Net Income) – чистий прибуток фірми, величина його береться із бухгалтерського звіту;
- DA (Depletion, Depreciation & Amortization) – амортизація, виснаження та знос, показник бухгалтерської звітності;
- ∆WCR (CAPEX) – витрати на поточну діяльність (капітальні витрати), їх можна знайти у звіті про інвестиційну діяльність.
Зрештою загальна формула має такий вигляд:
крім абревіатур, роз'яснених вище, тут використовуються ще деякі:
- Investment – обсяг здійснених компанією інвестицій у короткострокові активи, джерело – бухгалтерський баланс;
- Net borrowing – це дельта між вже погашеними та знову отриманими кредитами, джерело – фінансова звітність.
Однак деякі "витратні" статті (наприклад, амортизація) не ведуть до реального витрачання коштів, тому нерідко застосовується інша система обчислення цього показника. Тут використовується величина потоку грошей від виробничих операцій, у якому вже враховано зміни капіталу оборотного, чистий прибуток, показник також відкориговано на амортизацію та інші негрошові операції:
FCFE = CFFO - ∆WCR + Net borrowing
Фактично основна різниця між розглянутими видами вільних потоків грошей полягає в тому, що розрахунок FCFE проводиться після отримання (сплати) боргів, а FCFF – до цього.
Мільярдер Уоррен Баффет користується найконсервативнішою методикою оцінки цього показника, який він називає Owner`s earnings (прибуток власника). У своїх розрахунках, крім звичних індикаторів, він враховує також середньорічний обсяг коштів, які слід інвестувати в основні засоби для збереження конкурентної ринкової позиції та обсягів виробництва в довгостроковій перспективі.
Як застосовується показник FCF на практиці
В ідеалі у стабільно працюючого підприємства у нормальній економічній ситуації показник FCF наприкінці року чи іншого періоду, що є звітним, має бути позитивним. Такий стан речей дає можливість фірмі своєчасно погашати свої зобов'язання, і навіть розширюватися (випускати нову продукцію, модернізувати устаткування, диверсифікувати ринки збуту, відкривати нові об'єкти).
Іншими словами, суму FCF власник може вилучити з обороту, без ризику знизити капіталізацію компанії і втратити її ринкові позиції.
Якщо FCF вище нуля, це означає наступне:
- своєчасна виплата акціонерам дивідендів;
- підвищення вартості цінних паперів підприємства;
- можливість провести додаткову емісію;
- власники та менеджмент підприємства є ефективними управлінцями.
Якщо вільний грошовий потік має негативне значення, це може свідчити про два можливі варіанти стану підприємства:
- підприємство збиткове;
- керівництво підприємства інвестує великі кошти на його розвиток, що може дати віддачу в довгостроковій перспективі за рахунок високого рівня прибутковості.
Щоб зрозуміти реальний стан фірми, необхідно, крім цього, також вивчити стратегію її розвитку. Щоб підвищити вартість компанії, потрібно використовувати важелі зростання, до яких належать:
- оптимізація оподаткування;
- перегляд напряму капітальних вкладень;
- збільшення виручки та зниження витрат для підвищення EBIT;
- приведення до допустимого мінімуму активів за рахунок підвищення їхньої ефективності.
Інвестори часто використовують показник вільного потоку грошей для розрахунку цілого ряду статистичних та динамічних коефіцієнтів, що оцінюють ефективність роботи та прибутковість підприємства, серед них IRR (норма прибутку внутрішня), DPP (термін окупності дисконтований), ARR (рентабельність проекту інвестиційного), NV (вартість поточна) ).
Грошовий потік організації – це надходження (приплив) та платежі (відтік) її коштів та його еквівалентів. Приплив коштів також найчастіше називається позитивним грошовим потоком, а відтік – негативним. А що розуміється під чистим грошовим потоком?
Що таке чистий грошовий потік?
Чистий грошовий потік – це різниця між позитивними та негативними грошовими потоками організації за певний період. Цей показник, що часто скорочується як NCF (Net Cash Flow), широко використовується при оцінці привабливості інвестицій, а також при порівнянні різних варіантів вкладення коштів. Адже якщо NCF більше за нуль, тобто надходження коштів перевищують їх відтік, інвестиція вважається ефективною. Звичайно, розраховувати показник доцільно за відносно тривалий проміжок часу, що включає період окупності інвестицій. Вплив часу розрахунку може бути враховано шляхом застосування .
Чистий грошовий потік у бухгалтерській звітності
Інформація про чисті грошові потоки організації за звітний період можна отримати з даних бухгалтерської звітності. Для більшої аналітичності чисті грошові потоки організації можуть бути досліджені у розрізі поточних, інвестиційних та фінансових операцій.
Так, чистому грошовому потоку від поточних операцій за звітний період відповідає величина, що відображається за рядком 4100 «Сальдо грошових потоків від поточних операцій» », а від фінансових операцій – сума за рядком 4300 «Сальдо грошових потоків від фінансових операцій».
Формула визначення сумарного чистого грошового потоку організації за звітний період за даними Звіту про рух коштів гранично проста. Цьому показнику відповідає сальдо рядка 4400 "Сальдо грошових потоків за звітний період". Як у розрізі операцій, і сумарно чистий грошовий потік організації то, можливо як позитивним, коли притоки перевищують відтоки коштів, і негативним – при зворотній ситуації.
Що таке FCF
Згідно з визначенням FCF (Free Cash Flow) є грошові кошти за певний період, які компанія має після інвестицій на підтримку або розширення своєї бази активів (Capex). Це вимір фінансових показників та здоров'я компанії.
Існує два типи вільного грошового потоку: вільний грошовий потік для фірми (FCFF) та вільний грошовий потік для акціонерів (FCFE).
Вільний грошовий потік (FCF) - це грошові потоки, доступні всім інвесторам у компанії, включаючи акціонерів та кредиторів.
Цей показник перестав бути стандартизованим бухгалтерським показником, тобто. ви не зможете знайти його у звітності компанії. Менеджмент компанії може розраховувати FCF окремо та використовує його для наочності фінансового стану компанії. Найчастіше підрахований FCF можна знайти у презентаціях компанії, прес-релізі або аналізі керівництвом фінансового стану та результатів діяльності компанії (MD&A).
Існує 3 основних методи розрахунку FCF
Вибір методу розрахунку залежить від цього, наскільки глибоко ви хочете проаналізувати грошові потоки підприємства міста і яких даних виробляється розрахунок показника (історичних чи прогнозних).
1 спосіб- Найпростіший, розрахований на первинну оцінку грошових потоків компанії за фактичними даними:
FCF = Чисті грошові потоки, отримані від операційної діяльності - капітальні витрати (Capex).
Тобто з отриманих за період грошей від основної діяльності ми віднімаємо капітальні витрати на підтримку чи розширення виробництва.
Розрахуємо вільний грошовий потік за І квартал 2018 р. на прикладі компанії «Сєвєрсталь».
Усі значення розрахунку ми можемо взяти зі звіту про рух коштів компанії.
Капітальні витрати ми можемо знайти у звіті про інвестиційну діяльність. В даному випадку вони складаються з двох статей - Придбання основних засобів + придбання нематеріальних активів.
(У дужках підписано цифру, що відповідає рядку у звітності вище).
2 спосіб— складніший, який детальніше розкриває причини зміни вільного грошового потоку:
FCF = EBITDA - податок на прибуток сплачений - капітальні витрати (Capex) - зміни в оборотному капіталі (NWC, Net working capital change)
Розберемо види грошових потоків підприємства: економічний зміст показників – чистий грошовий потік (NCF) та вільний грошовий потік, їхню формулу побудови та практичні приклади розрахунку.
Чистий грошовий потік. Економічний сенс
Чистий грошовий потік (англ.NetCashFlow,NetValue,NCF, поточна вартість) – є ключовим показником інвестиційного аналізу та показує різницю між позитивним та негативним грошовим потоком за вибраний проміжок часу. Даний показник визначає фінансовий стан підприємства та здатність підприємства підвищувати свою вартість та інвестиційну привабливість. Чистий грошовий потік є сумою грошового потоку від операційної, фінансової та інвестиційної діяльності підприємства.
Споживачі показника чистого грошового потоку
Чистий грошовий потік використовується інвесторами, власниками та кредиторами для оцінки ефективності вкладення інвестиційного проекту/підприємства. Значення показника чистого грошового потоку використовують у оцінці вартості підприємстві чи інвестиційного проекту. Так як інвестиційні проекти можуть мати тривалий термін реалізації, то всі майбутні грошові потоки призводять до вартості зараз (дисконтують), в результаті виходить показник NPV ( NetPresentValue). Якщо проект короткостроковий, то з розрахунку вартості проекту з урахуванням грошових потоків дисконтуванням можна знехтувати.
Оцінка значень показника NCF
Чим вище значення чистого грошового потоку, тим більше інвестиційно привабливий проект в очах інвестора та кредитора.
Формула розрахунку чистого грошового потоку
Розглянемо дві формули розрахунку чистого грошового потоку. Так чистий грошовий потік розраховується як сума всіх грошових потоків та відтоків підприємства. І загальну формулу можна подати у вигляді:
NCF – чистий грошовий потік;
CI (Cash Inflow) - Вхідний грошовий потік, що має позитивний знак;
CO (Cash Outflow) - Вихідний грошовий потік з негативним знаком;
n - кількість періодів оцінки грошових потоків.
Розпишемо більш детально чистий грошовий потік за видами діяльності підприємства в результаті формула набуде наступного вигляду:
де:
NCF – чистий грошовий потік;
CFO - грошовий потік від операційної діяльності;
CFF - грошовий потік від фінансової діяльності;
Приклад розрахунок чистого грошового потоку
Розберемо практично приклад розрахунку чистого грошового потоку. На малюнку нижче показаний спосіб формування грошових потоків від операційної діяльності, фінансової та інвестиційної.
Види грошових потоків підприємства
Усі грошові потоки підприємства, які формують чистий грошовий потік, можна поділити кілька груп. Так, залежно від мети використання оцінювачем виділяють такі види грошових потоків підприємства:
- FCFF – вільний грошовий потік фірми (активів). Використовується в моделях оцінки вартості інвесторами та кредиторами;
- FCFE - вільний грошовий потік від капіталу. Використовується в моделях оцінки вартості акціонерами та власниками підприємства.
Вільний грошовий потік фірми та капіталу FCFF, FCFE
А. Дамодаран виділяє два види вільних грошових потоків підприємства:
- Вільний грошовий потік фірми (FreeCashFlowtoFirm,FCFF,FCF) - це грошовий потік підприємства від її операційної діяльності за винятком інвестицій в основний капітал. Вільний грошовий потік фірми часто-густо називають просто вільний грошовий потік, тобто. FCF = FCFF. Цей вид грошового потоку показує: скільки залишається коштів у підприємства після вкладення капітальні активи. Цей потік створюється активами підприємства і у практиці його називають вільним грошовим потоком від активів. FCFF використовується інвесторами компанії.
- Вільний грошовий потік на власний капітал (FreeCashFlowtoEquity,FCFE) - це грошовий потік підприємства тільки від власного капіталу підприємства. Цей грошовий потік, як правило, використовується акціонерами компанії.
Вільний грошовий потік фірми (FCFF) використовується з метою оцінки вартості підприємства, тоді як вільний грошовий потік з капіталу (FCFE) використовується з метою оцінки акціонерної вартості. Головна відмінність у тому, що FCFF оцінює все грошові потоки як власного, і позикового капіталу, а FCFE оцінює грошові потоки лише з власного капіталу.
Формула розрахунку вільного грошового потоку фірми (FCFF)
EBIT ( Earnings Before Interest and Taxes) – прибуток до сплати податків та відсотків;
СNWC ( Change in Net Working Capital) - Зміна оборотного капіталу, гроші витрачені на придбання нових активів;
Capital Expenditure) .
Дж. Інгліш (2001) пропонує варіацію формули вільного грошового потоку фірми, яка виглядає наступним чином:
CFO ( CashFlow from Operations)- Фінансовий потік від операційної діяльності підприємства;
Interest expensive – процентні витрати;
Tax - відсоткова ставка податку на прибуток;
CFI – грошовий потік інвестиційної діяльності.
Формула розрахунку вільного грошового потоку від капіталу (FCFE)
Формула оцінки вільного грошового потоку капіталу має такий вигляд:
NI ( Net Income) - чистий прибуток підприємства;
DA – амортизація матеріальних та нематеріальних активів;
∆WCR – чисті капітальні витрати, які також називають Capex ( Capital Expenditure);
Investment – розмір здійснюваних інвестицій;
Net borrowing – різниця між погашеними та отриманими кредитами.
Використання грошових потоків у різних методах оцінки інвестиційного проекту
Грошові потоки використовують у інвестиційному аналізі з метою оцінки різних показників ефективності проекту. Розглянемо основні три групи методів, що будуються на будь-яких видах грошових потоків (CF):
- Статистичні методи оцінки інвестиційних проектів
- Термін окупності інвестиційного проекту (PP,Paybackперіод)
- Рентабельність інвестиційного проекту (ARR, Accounting Rate of Return)
- Поточна вартість ( NV,NetValue)
- Динамічні методи оцінки інвестиційних проектів
- Чистий дисконтований дохід (NPV,NetPresentValue)
- Внутрішня норма прибутку ( IRR, Internal Rate of Return)
- Індекс прибутковості (PI, Profitability index)
- Еквівалент щорічної ренти (NUS, Net Uniform Series)
- Чиста норма доходності ( NRR, Net Rate of Return)
- Чиста майбутня вартість ( NFV,NetFutureValue)
- Дисконтований термін окупності (DPP,DiscountedPayback Period)
- Методи враховування дисконтування та реінвестування
- Модифікована чиста норма рентабельності ( MNPV, Modified Net Rate of Return)
- Модифікована норма прибутку ( MIRR, Modified Internal Rate of Return)
- Модифікований чистий дисконтований дохід ( MNPV,ModifiedPresentValue)
У всіх даних моделях оцінки результативності проекту в основі лежать грошові потоки, на основі яких робиться висновки про рівень ефективності проекту. Як правило, інвестори використовують вільні грошові потоки фірми (активів) з метою оцінки даних коефіцієнтів. Включення у формули розрахунку вільних грошових потоків від власного капіталу дозволяє наголосити на оцінку привабливості проекту/підприємства для акціонерів.
Резюме
У цій статті ми розглянули економічний сенс чистого грошового потоку (NCF), показали, що цей показник дозволяє судити про рівень інвестиційної привабливості проекту. Розглянули різні підходи у розрахунку вільних грошових потоків, які дозволяє зробити акцент на оцінку як для інвесторів, так і для акціонерів підприємства. Підвищуйте точність оцінки інвестиційних проектів, із вами був Іван Жданов.
Прибуток компанії, яка показана у звіті про прибутки та збитки за ідеєю має бути показником ефективності її роботи. Однак насправді чистий прибуток лише частково пов'язаний із грошима, які компанія отримує у реальному вираженні. Скільки насправді бізнес заробляє грошей можна дізнатися зі звіту про рух коштів.
Справа в тому, що чистий прибуток не повною мірою відображає отримані в реальному виразі гроші. Частина статей у звіті про прибутки та збитки є чисто «паперовими», наприклад амортизація, переоцінка активів за рахунок курсових різниць, і не приносять реальних грошей. Крім того компанія витрачає частину прибутку на підтримку своєї поточної діяльності та на розвиток (капітальні витрати) — наприклад, будівництво нових цехів та заводів. Іноді ці витрати можуть навіть перевищувати чистий прибуток. Тому компанія на папері може бути прибутковою, але насправді зазнає збитків. Оцінити, скільки насправді компанія заробляє грошей, допомагає грошовий потік. Грошові потоки компанії відображаються у звіті про рух коштів.
Грошові потоки компанії
Є три типи грошових потоків:
- від операційної діяльності - показує скільки грошей отримала компанія від своєї основної діяльності
- від інвестиційної діяльності - показує рух коштів, спрямованих на розвиток та підтримку поточної діяльності
- від фінансової діяльності - показує рух коштів за фінансовими операціями: залучення та виплата боргів, виплата дивідендів, випуск або зворотний викуп акцій
Підсумовування всіх трьох статей дає чистий грошовий потік Net Cash Flow. У звіті він вказується як Чисте збільшення/зменшення коштів та їх еквівалентів. Чистий грошовий потік може бути як позитивним, і негативним (негативний вказується в дужках). За ним можна судити, чи заробляє компанія гроші або втрачає їх.
Тепер поговоримо про те, які грошові потоки використовують для оцінки компанії.
Існують два основні підходи до оцінки бізнесу — з погляду вартості всієї компанії, з урахуванням як власного, так і позикового капіталу, та з урахуванням вартості лише власного капіталу.
У першому випадку дисконтуються грошові потоки, що генеруються всіма джерелами капіталу - власними та позиковими, ставка дисконтування при цьому береться як вартість залучення сукупного капіталу (WACC). Грошовий потік, що генерується всім капіталом, називається вільний грошовий потік фірми FCFF.
У другому випадку розраховують вартість не всієї компанії, лише її власного капіталу. Для цього дисконтують вільний грошовий потік на власний капітал FCFE після виплати платежів за боргами.
FCFE - вільний грошовий потік на власний капітал
FCFE - це кількість грошей, що залишилися з прибутку після сплати податків, платежів за боргами та витрат на підтримку та розвиток операційної діяльності компанії. Розрахунок вільного грошового потоку на власний капітал FCFE починається з чистого прибутку компанії (Net Income), значення береться зі звіту про прибутки та збитки.
До неї додається амортизація, виснаження та знос (Depreciation, depletion and amortization) зі звіту про прибутки та збитки або зі звіту про рух грошових коштів, оскільки по суті ця витрата існує тільки на папері, і насправді гроші не сплачується.
Далі віднімаються капітальні витрати (Capital expenditures) - це витрати на обслуговування поточної діяльності, модернізація та придбання обладнання, будівництво нових об'єктів та інше. CAPEX береться із звіту про інвестиційну діяльність.
Щось компанія інвестує у короткострокові активи – для цього розраховується зміна суми оборотного капіталу (Net working capital). Якщо оборотний капітал зростає, то грошовий потік скорочується. Оборотний капітал визначається як різниця між поточними (оборотними) активами та короткостроковими (поточними) зобов'язаннями. У разі необхідно використовувати негрошовий оборотний капітал, тобто коригувати величину поточних активів на величину коштів та його еквівалентів.
Для більш консервативної оцінки негрошовий оборотний капітал вважається (Запаси+Дебіторська заборгованість — Кредиторська заборгованість останнього року) — (Запаси+Дебіторська заборгованість — Кредиторська заборгованість попереднього року), цифри беруться з бухгалтерського балансу.
Крім виплати старих боргів, компанія залучає нові, це також впливає на величину грошового потоку, тому необхідно порахувати різницю між платежами за старими боргами та отриманням нових кредитів (net borrowings), цифри беруться зі звіту про фінансову діяльність.
Загальна формула розрахунку вільного грошового потоку на власний капітал має вигляд:
FCFE = Чистий прибуток + Амортизація-Капітальні витрати + / - Зміна оборотного капіталу - Погашення позик + Отримання нових позик
Однак амортизація — це не єдина «паперова» витрата, яка зменшує прибуток, можуть бути й інші. Тому можна використовувати іншу формулу з використанням грошового потоку від операцій, який уже включає чистий прибуток, корекцію на негрошові операції (у тому числі амортизацію), і зміни оборотного капіталу.
FCFE = Чистий грошовий потік від операційної діяльності - Капітальні витрати - Погашення позик + Отримання нових позик
FCFF - вільний грошовий потік фірми
Свідомий грошовий потік фірми - це кошти, що залишаються після виплати податків і капітальних витрат, але до відрахування платежів за відсотками та боргом. Для розрахунку FCFF береться операційна прибуток (EBIT), від неї віднімаються податки і капітальні витрати, як це робиться при розрахунку FCFE.
FCFF = Післяподатковий операційний прибуток (NOPAT) + Амортизація - Капітальні витрати +/- Зміна оборотного капіталу
Або ось формула простіше:
FCFF = Чистий грошовий потік від операційної діяльності - Капітальні витрати
FCFF для компанії Лукойл дорівнюватиме 15568-14545=1023.
Грошові потоки може бути негативними, якщо компанія збиткова чи капітальні витрати перевищують прибуток. Основна різниця між цими величинами полягає в тому, що FCFF розраховується до сплати/отримання боргів, а FCFE після.
Прибуток власника - Owner`s earnings
Уоррен Баффет як грошовий поток використовує те, що він називає прибутком власника. Він писав про це у своєму зверненні до акціонерів Berkshire Hathaway у 1986 році. Прибуток власника розраховується як чистий прибуток плюс амортизація та зношування та інші негрошові операції мінус середньорічна сума капітальних витрат на основні засоби, які потрібні для збереження довгострокової конкурентної позиції та обсягів. (Якщо бізнес вимагає додаткового оборотного капіталу для збереження своєї конкурентної позиції та обсягів, його приріст теж має бути включений до капітальних витрат).
Вважається, що прибуток власника – найконсервативніший метод оцінки грошового потоку.
Прибуток власника = Чистий прибуток + Амортизація та знос + Інші негрошові операції - Капітальні витрати (+/- Додатковий оборотний капітал)
По суті, вільний грошовий потік — це ті гроші, які можна абсолютно безболісно вилучити з бізнесу, не боячись, що він втратить свої позиції на ринку.
Якщо порівняти всі три параметри компанії Лукойл за останні 4 роки, їх динаміка виглядатиме так. Як видно з графіка, усі три показники падають.
Грошовий потік — це гроші, які залишаються в компанії після всіх необхідних витрат. Їхній аналіз дозволяє зрозуміти, скільки насправді заробляє компанія, і скільки насправді в неї залишається грошових коштів для вільного розпорядження. ДП може бути як позитивним, так і негативним, якщо компанія витрачає більше, ніж заробляє (наприклад, у неї велика інвестиційна програма). Проте негативний ДП необов'язково свідчить про погане становище. Поточні великі капітальні витрати можуть повернутися в рази більшим прибутком у майбутньому. Позитивний ДП говорить про прибутковість бізнесу та його інвестиційну привабливість.
