Un swap valutar este folosit de bănci și instituții financiare doar pentru a-și finanța obligațiile într-o singură monedă (de exemplu, în dolari) în detrimentul altor valute (de exemplu, ruble sau euro), adică pentru a gestiona lichiditatea.

Se poate incheia atat pe bursa (de exemplu, MICEX), cat si pe piata over-the-counter, adica intre banci si institutii financiare. Este demn de remarcat faptul că acesta este unul dintre principalele instrumente ale piețelor monetare și valutare, așa că nu trebuie să-l neglijezi.

Randamentul swapurilor valutare este comparabil cu randamentul altor instrumente ale pieței monetare, cum ar fi depozitele interbancare. Cu toate acestea, dacă cererea pentru o anumită monedă crește, randamentul acestui instrument poate crește, depășind randamentul mediu al instrumentelor de pe piața monetară, sau poate scădea și are un randament mai mic.

Din punctul de vedere al unui investitor privat, un swap valutar poate fi folosit ca instrument de rulare a pozițiilor în valută străină, precum și instrument de carry-trade, despre care voi vorbi în următoarele postări de pe blogul meu despre finanțe și piețele financiare.

Dacă descriem conceptul de „schimb valutar” în termeni mai stricti, atunci ei spun că aceasta este o combinație de tranzacții de conversie care sunt opuse în esență, cu o sumă echivalentă, dar evaluată. Ei spun că data valorii este data la care a fost efectuată prima tranzacție, iar data swap-ului sau a realizării swap-ului este momentul tranzacției inverse. De regulă, o tranzacție precum un swap valutar este foarte rar încheiată pentru o perioadă mai mare de un an.

Există două tipuri de tranzacții swap. În primul caz, moneda este cumpărată mai întâi, apoi este vândută, în al doilea, este invers. Deci, schimbul de primul fel se numește „cumparat/vândut”, iar schimbul de al doilea fel se numește „vândut/cumparat”.

În cele mai multe cazuri, swap-ul se efectuează cu aceeași contrapartidă - o bancă străină. Acesta este un schimb „curat”. Există însă și un swap „construit”, când prima tranzacție valutară este efectuată cu o contraparte, iar a doua cu alta. Valoarea rămâne aceeași, chiar și cu un swap construit.

Tranzacțiile swap servesc ca instrument de refinanțare sau de reglementare a lichidității bancare. De regulă, băncile centrale, care au un flux semnificativ de fonduri în valută străină, sunt mai dispuse să încline spre acest instrument. De exemplu, swap-urile sunt folosite constant de Brazilia și Australia.

În ciuda faptului că swap-urile valutare, în formă, sunt operațiuni de conversie valutară, de fapt, acestea se referă la operațiunile de pe piața monetară.

Schimbați linia

O linie de swap este un acord între băncile centrale ale diferitelor țări privind schimbul de valute la cursuri fixe. De exemplu, o bancă centrală cumpără euro pentru dolari de la alta și îi vinde la un cost crescut cu diferența de swap. Această metodă, de fapt, vă permite să emiteți fonduri.

Liniile swap au fost utilizate pentru prima dată în timpul crizei creditului din 2008 pentru a stabiliza situația. Acordul privind utilizarea liniei swap afectează semnificativ cursurile de schimb. Poate fi încheiat pentru un termen fix sau o sumă de fonduri, dar nu poate avea nicio restricție.

Banca Rusiei folosește și tranzacții precum swap-urile valutare pentru a furniza lichiditate instituțiilor de credit sau pentru a asigura lichiditatea instituțiilor bancare, în cazul în care alte fonduri sunt insuficiente pentru atingerea acestui obiectiv. Banca Rusiei folosește operațiuni de swap valutar din toamna anului 2002. La început, tranzacțiile se făceau folosind instrumentul rublă-dolar, în 2005 s-a adăugat instrumentul rublă-euro.

Un swap valutar este un schimb valutar la vedere (prima parte a unui swap valutar) cu obligația de a face ulterior un schimb invers la termen al acelorași valute la o anumită dată (a doua parte a unui swap valutar). În acest caz, cursul la care se face schimbul pentru prima parte și cursul la care se face schimbul pentru a doua parte, sunt convenite de părți la încheierea unui swap valutar. Rata pentru prima parte (rata de bază) și rata pentru a doua parte diferă prin diferența de swap.

Mecanismul de swap valutar presupune ca exista un transfer de proprietate asupra valutei straine, ceea ce reduce riscul de credit pentru acest tip de tranzactie fata de un depozit sau un imprumut garantat si faciliteaza rezolvarea situatiilor in caz de neplata a uneia dintre parti. .

Schimb valutar ca instrument al politicii monetare utilizat în principal de băncile centrale atunci când furnizează lichiditate în moneda locală. În acest caz, moneda străină acționează ca garanție.

Moneda străină liber convertibilă, desigur, este o garanție de încredere în orice tranzacție. În același timp, este de obicei irațional ca banca centrală să furnizeze lichidități instituțiilor de credit numai sau în principal pe baza suportului de valută străină. În primul rând, este posibil ca instituțiile de credit să nu aibă atâta valută străină. În plus, organizațiile de credit au nevoie de valută pentru a efectua plăți. Dar, ca instrument auxiliar, multe bănci centrale includ swap-urile valutare în arsenalul lor. Mai mult, deoarece swapurile valutare sunt utilizate pe scară largă în tranzacțiile dintre instituțiile de credit, atunci băncile centrale folosesc aceste tranzacții, și nu împrumuturi garantate.

Utilizarea activă a acestui instrument pentru furnizarea de lichidități în scopuri de politică monetară este tipică pentru băncile centrale ale țărilor cu un grad ridicat de deschidere economică (fluxuri semnificative de fonduri în valută) și o capacitate scăzută a pieței interne pentru titluri de valoare de calitate (ceea ce limitează potenţialul de utilizare a instrumentelor pentru a furniza lichiditate împotriva garanţiilor).titluri de valoare). Exemple de țări în care băncile centrale au furnizat vreodată lichiditate în moneda națională prin swap-uri valutare sunt Australia și Noua Zeelandă.

Operațiunile de swap valutar ale Băncii Rusiei ca instrument de politică monetară reprezintă cumpărarea de către Banca Rusiei a valutei străine de la o instituție de credit pentru ruble (la vedere) cu vânzarea ulterioară de către Banca Rusiei a valutei străine către o instituție de credit pentru ruble la o anumită dată (forward). Banca Rusiei folosește swap-ul valutar ca instrument permanent. Banca Rusiei poate desfășura, de asemenea, licitații de schimb valutar „de reglare fină”.

Swap-ul valutar poate fi utilizat de băncile centrale ca instrument de menținere a stabilității financiare, inclusiv furnizarea de fonduri către instituțiile de credit în valută străină. Astfel de operațiuni au fost efectuate, de exemplu, de Eurosistem (BCE) și Banca Națională Elvețiană.

Operațiunile de schimb valutar ale Băncii Rusiei ca instrument de menținere a stabilității financiare reprezintă vânzarea de către Banca Rusiei a dolari SUA către o instituție de credit pentru ruble (la vedere) cu achiziționarea ulterioară de către Banca Rusiei a dolari SUA dintr-un credit. instituție pentru ruble la o anumită dată (forward). Banca Rusiei încheie aceste tranzacții în conformitate cu practica standard de piață.

Principalele caracteristici ale operațiunilor

Banca Rusiei stabilește următoarele condiții pentru încheierea tranzacțiilor swap valutar: data încheierii tranzacțiilor, datele schimbului pentru prima și a doua parte, rata de bază, rata dobânzii la ruble, rata dobânzii la numerar în valută străină , și, de asemenea, în conformitate cu practica generală de piață, anunță o diferență de swap. Rata de bază este rata centrală pentru perechea valutară relevantă, calculată de NBCO „Centrul Național de Compensare” (JSC) la data tranzacționării Societății Publice pe Acțiuni „Moscow Exchange MICEX-RTS” (denumită în continuare Bursa din Moscova). ). Ratele dobânzilor sunt stabilite printr-o decizie a Consiliului de Administrație al Băncii Rusiei. Diferența de swap se calculează după cum urmează.

• SR— valoarea diferenței de swap, exprimată în ruble, rotunjită la 4 zecimale;
• BC CUR— cursul de bază, care este cursul central pentru perechea valutară relevantă, calculată de NBCO National Clearing Center (JSC) la data tranzacționării la Bursa din Moscova;
• PS RUB— rata dobânzii la ruble stabilită de Consiliul de administrație al Băncii Rusiei, în procente pe an;
• PS CUR— rata dobânzii la fondurile în valută stabilită de Consiliul de administrație al Băncii Rusiei, în procente pe an;
• D— numărul de zile calendaristice de la ziua decontării primei părți a swapului valutar (cu excepția zilei decontării primei părți a tranzacției) până la ziua decontării celei de-a doua părți a swapului valutar (inclusiv ziua de decontare a celei de-a doua părți a tranzacției);
• DG RUB— numărul de zile calendaristice dintr-un an calendaristic (365 sau 366). Dacă părți din schimbul valutar se încadrează în ani calendaristici cu un număr diferit de zile, atunci raportul D / DG RUB calculată din numărul real de zile din fiecare an.

Schimb de FX

Swap-ul valutar ca instrument permanent a fost introdus în septembrie 2002. În consecință, instituțiile de credit au putut strânge lichidități de la Banca Rusiei zilnic pentru o perioadă de 1 zi în schimbul dolarilor americani (instrumentul rublă-dolar american). Din octombrie 2005, a apărut un instrument similar rublă-euro.

În conformitate cu scopul general al instrumentelor de lichiditate permanente, swap-ul valutar al Băncii Rusiei are două scopuri. În primul rând, contribuie la formarea limitei superioare a coridorului ratei dobânzii, deoarece rata dobânzii plătită de instituțiile de credit pentru lichiditatea în ruble pentru aceste tranzacții este stabilită la un nivel corespunzător limitei superioare a coridorului ratei dobânzii a Băncii de Rusia. În al doilea rând, permite instituțiilor de credit, care din anumite motive nu au putut găsi fonduri pe piața monetară, să atragă lichidități de la Banca Rusiei pentru o perioadă de 1 zi garantată cu valută străină.

Pentru swapurile valutare permanente, rata dobânzii la ruble este stabilită la rata cheie plus un punct procentual, iar ratele dobânzilor pentru numerar în valută străină sunt egale cu ratele LIBOR ale pieței pentru împrumuturile în moneda respectivă pentru o perioadă de 1 zi.

Tranzacțiile de swap valutar se încheie la tranzacționare organizată la Bursa din Moscova cu participanții de pe piața financiară care au acces la tranzacționare la bursă. Banca Rusiei participă la tranzacționarea valutară numai într-un mod fără adresă, adică la încheierea tranzacțiilor, participanții la tranzacționarea organizată nu își cunosc contrapartea.

Tranzacțiile cu instrumentul „ruble-dolar american” se efectuează zilnic între orele 10:00 și 18:00, ora Moscovei, pe instrumentul „ruble-euro” - între orele 10:00 și 15:15, ora Moscovei.

Informații cu privire la condițiile operațiunilor „swap valutar” în picioare

Reglarea fină a licitațiilor de schimb valutar

În iunie 2015, sistemul instrumentelor de politică monetară a fost completat de licitații de swap valutar „de reglare fină”. Banca Rusiei poate organiza licitații pentru încheierea de tranzacții de swap valutar pe o perioadă de 1 sau 2 zile cu dolari americani sau euro.

Banca Rusiei poate decide să organizeze o licitație de swap valutar „de reglare fină” dacă este necesar să se mărească semnificativ și rapid oferta de lichiditate bancară. O licitație de swap valutar „de reglare fină” pentru o perioadă de 1-2 zile poate fi organizată doar simultan cu o licitație repo „de reglare fină” pentru o perioadă similară (licitație unică). O astfel de licitație are loc numai dacă instituțiile de credit se confruntă cu o penurie (lips) de garanții pe piață, ceea ce poate afecta negativ capacitatea Băncii Rusiei de a gestiona ratele pieței monetare.

Desfășurarea simultană a licitațiilor înseamnă, în primul rând, același orar. În plus, Banca Rusiei stabilește volumul total de aprovizionare (limita), întocmește un registru unificat al comenzilor și determină o rată limită, sub care nu va intra în tranzacții repo și swap valutar. Rata minimă a dobânzii pentru ruble, care poate fi specificată de participanții la licitație la oferte, este echivalentă cu rata cheie. Ratele dobânzilor la numerar în valută străină sunt egale cu ratele LIBOR ale pieței la împrumuturile în moneda relevantă pentru o perioadă de 1 zi. Licitațiile de schimb valutar de ajustare sunt organizate la Bursa din Moscova.

Schimbul valutar ca instrument de menținere a stabilității financiare

Swap-ul valutar, ca instrument de sprijinire a instituțiilor de credit rusești cu lichiditate în dolari, a fost introdus în septembrie 2014, în urma căruia instituțiile de credit au putut strânge zilnic dolari SUA de la Banca Rusiei pentru o perioadă de 1 zi în schimbul ruble. Astfel de tranzacții sunt oferite de Banca Rusiei cu decontări „azi/mâine” și „mâine/poimâine”.

Swap-urile valutare pentru a furniza dolari americani de la Banca Rusiei au drept scop să ajute băncile cu lichiditate în dolari atunci când accesul la aceasta este dificil din motive independente de voința lor, precum și să prevină schimbări bruște ale cotațiilor de pe piața de schimb valutar în cazul unei creșterea pe termen scurt a cererii de valută a participanților de pe piață.

Rata dobânzii la dolari SUA la aceste swap valutare corespunde ratei de piață a LIBOR la ​​creditele în dolari SUA pe o perioadă de 1 zi, majorată cu 1,5 puncte procentuale. În același timp, rata dobânzii la ruble este stabilită la nivelul ratei cheie minus un punct procentual.

Banca Rusiei stabilește zilnic limite agregate pentru volumul maxim al tranzacțiilor swap valutar separat pentru un instrument cu decontări „azi/mâine” și pentru un instrument cu decontări „mâine/poimâine”.

Tranzacțiile de schimb valutar pentru furnizarea de dolari SUA sunt încheiate pe tranzacționarea organizată a Bursei din Moscova în modul fără adresă. Tranzacțiile se încheie zilnic între orele 10:00 și 18:00, ora Moscovei.

Informațiile despre condițiile tranzacțiilor de „schimb valutar” pentru vânzarea de dolari SUA pentru ruble sunt publicate zilnic pe site-ul web al Băncii Rusiei.

Un stop valutar este un instrument financiar special utilizat atât de bănci, cât și de companiile internaționale. În ciuda faptului că toate tipurile de swap - valută, acțiuni și dobândă - funcționează aproximativ în același mod, primele au anumite caracteristici.

O astfel de operațiune ca swap valutar implică întotdeauna participarea a doi participanți la piață care doresc să facă un schimb pentru a obține moneda dorită cu beneficiul maxim. Pentru a ilustra esența unui swap valutar, luați în considerare următorul exemplu condiționat.

Lasă o anumită firmă engleză (compania A) să dorească să intre pe piața americană, iar o corporație americană (B) să își extindă geografia vânzărilor în Marea Britanie. În mod obișnuit, împrumuturile și creditele acordate de bănci companiilor nerezidente au dobânzi mai mari decât cele acordate firmelor locale. De exemplu, companiei A i se poate acorda un împrumut în dolari SUA la 10% pe an, iar companiei B i se poate acorda un împrumut în GBP la 9%. În același timp, tarifele pentru companiile locale sunt mult mai mici - 5%, respectiv 4%. Firmele A și B ar putea încheia un acord reciproc avantajos în baza căruia fiecare entitate ar primi un împrumut în moneda sa națională de la o bancă locală la rate mai bune, iar apoi împrumuturile ar fi „schimbate” printr-un mecanism cunoscut sub numele de swap valutar.

Să presupunem că dolarul este schimbat pe piața Forex la cursul de 1,60 USD pentru 1,00 GBP și fiecare firmă are nevoie de aceeași sumă. În acest caz, firma americană B va primi 100 de milioane de lire sterline, iar compania A 160 de milioane de dolari. Desigur, trebuie să-și compenseze partenerul, dar tehnologia swap permite ambelor firme să-și reducă costurile de rambursare a împrumutului cu aproape jumătate.

Din motive de simplitate, rolul dealer-ului swap, care acționează ca intermediar între participanții la tranzacție, a fost exclus din exemplu. Implicarea dealer-ului va crește ușor costul împrumutului pentru ambii parteneri, dar costurile vor fi totuși mult mai mari dacă părțile nu vor folosi tehnologia swap. Suma dobânzii pe care dealer-ul o adaugă la costul împrumutului, de regulă, nu este prea mare și se află în intervalul de zece puncte de bază.

De asemenea, trebuie remarcat faptul că un astfel de tip de operațiune cum ar fi un swap valută-dobândă. În acest caz, părțile schimbă plăți de dobândă care vizează rambursarea împrumuturilor în valută.

Există câteva puncte cheie care fac schimburile diferite de alte tipuri de tranzacții similare.

Spre deosebire de un swap bazat pe venit și un swap simplu purtător de dobândă, un swap valutar implică un schimb preliminar și apoi final al unei sume predeterminate de obligații de credit. În exemplul nostru, companiile au făcut un schimb de 160 de milioane de dolari cu 100 de milioane de lire sterline la începutul tranzacției, iar la sfârșitul contractului trebuie să facă schimbul final - sumele sunt returnate părților relevante. În acest moment, ambii parteneri sunt în pericol, deoarece cursul de schimb inițial al dolarului și al lirei (1,60:1) probabil sa schimbat deja.

În plus, majoritatea tranzacțiilor swap sunt caracterizate prin compensare. Acest termen înseamnă compensarea sumelor de bani. Într-o tranzacție swap, de exemplu, randamentul unui indice poate fi schimbat cu randamentul unui anumit titlu. Venitul unui participant la tranzacție este compensat în raport cu venitul celuilalt participant la o dată specifică prestabilită și se efectuează o singură plată. În același timp, cele asociate cu swap-urile valutare nu sunt supuse compensației. Ambii parteneri se angajează să efectueze plățile respective la datele convenite.

Astfel, un schimb valutar este un instrument care atinge două obiective principale. Pe de o parte, reduc costul obținerii de împrumuturi în (ca în exemplul de mai sus), iar pe de altă parte, vă permit să acoperiți riscurile asociate cu schimbările bruște ale cursului de schimb pe piața Forex.