برای ارزیابی تجزیه و تحلیل مالی یک شرکت، از یک سیستم شاخص استفاده می شود که در گروه های زیر قرار دارد:
1) نسبت های نقدینگی؛
2) نسبت های سودآوری؛
3) ضرایب فعالیت بازار؛
4) نسبت های ثبات مالی؛
5) ضرایب فعالیت تجاری.

نسبت های نقدینگی
نقدینگی - توانایی شرکت برای انجام تعهدات کوتاه مدت خود (تا 12 ماه). اگر دارایی‌های جاری (سرمایه در گردش) بیش از بدهی‌های کوتاه‌مدت باشد، شرکت نقدشونده است. برای اندازه گیری نقدینگی از سیستم ضرایب استفاده می شود. مهمترین موارد را در نظر بگیرید:
1) نسبت کل نقدینگی = (دارایی های جاری)/(کل بدهی ها)
این شاخص ارزیابی کلی از نقدینگی دارایی ها را ارائه می دهد و نشان می دهد که چند روبل از دارایی های جاری 1 روبل از بدهی های جاری را تشکیل می دهد. مقدار این شاخص ممکن است در صنایع مختلف متفاوت باشد، رشد آن در پویایی به عنوان یک روند مثبت در نظر گرفته می شود. به این معنا که به شرکت پیشنهاد می شود سرمایه در گردش 2 برابر بیشتر از حساب های پرداختنی کوتاه مدت خود داشته باشد
2) نسبت نقدینگی سریع = (سهام جاری - سهام) / (بدهی های جاری جاری)
شاخص باید بزرگتر از 1 باشد. منظور از معیار این است که شرکت باید تلاش کند تا میزان اعتبار ارائه شده به مشتریان (حساب های دریافتنی) از میزان حساب های پرداختنی بیشتر نشود. رشد شاخص در صورتی که با افزایش غیر منطقی مطالبات همراه نباشد روند مثبتی است. اگر رشد این شاخص با افزایش غیرقابل توجیه مطالبات همراه باشد، این امر فعالیت شرکت را از جنبه مثبت مشخص نمی کند.
3) نسبت نقدینگی مطلق = (دارایی های جاری) / (بدهی های کوتاه مدت)
نسبت نقدینگی مطلق باید بیشتر از 0.2 باشد. این نسبت نشان می دهد که در صورت لزوم چه بخشی از بدهی های کوتاه مدت را می توان بلافاصله بازپرداخت کرد.
4) ارزش سرمایه در گردش خود (SOS) \u003d دارایی های جاری - بدهی های کوتاه مدت
ارزش سرمایه در گردش خود (SOS) \u003d دارایی های جاری - بدهی های کوتاه مدت. این شاخص نشان می دهد که پس از تسویه تعهدات کوتاه مدت، چه مقدار از دارایی های جاری در اختیار شرکت باقی می ماند. اگر نسبت سود باشد.
1) بازده حقوق صاحبان سهام = درآمد خالص / حقوق صاحبان سهام
2) بازگشت سرمایه اولیه = درآمد خالص / سرمایه اولیه
3) بازده دارایی = درآمد خالص / میانگین ارزش دارایی سالانه
4) شاخص سودآوری فروش = سود خالص / درآمد حاصل از فروش

نسبت های کاراییکارایی استفاده از منابع مادی و مالی شرکت را مشخص می کند.
1) گردش دارایی = درآمد حاصل از فروش / دارایی
2) گردش حساب های دریافتنی = درآمد فروش / میانگین حساب های دریافتنی
3) گردش بدهی وام = (متوسط ​​بدهی / قیمت تمام شده) × 360 روز
در روز پاسخ دهید.
4) گردش موجودی در گردش = هزینه فروش / میانگین موجودی

شاخص های ثبات مالی
1) نسبت تمرکز حقوق صاحبان سهام (نسبت پایداری) = حقوق صاحبان سهام / کل دارایی های اقتصادی در فعالیت های شرکت (دارایی ها)
باید بزرگتر از 0.6 باشد. رشد شاخص روند مثبتی است. این سهم از دارایی صاحبان شرکت را در کل مبلغ سرمایه گذاری شده در فعالیت های آن مشخص می کند.
2) نسبت ثبات مالی = کل دارایی های تجاری / سرمایه سهام)
کاهش شاخص روند مثبتی است. اگر ضریب = 1 باشد، مالکان شرکت خود را به طور کامل تأمین مالی می کنند، اگر 0.25 = باشد، برای هر 1 مالش. 25 کوپک در دارایی ها سرمایه گذاری شده است، 25 کوپک - وام گرفته شده است.
3) نسبت تمرکز سرمایه بدهی = سرمایه بدهی / کل دارایی های تجاری (دارایی)
کاهش روند مثبتی است.
4) نسبت تمرکز حقوق صاحبان سهام + نسبت تمرکز بدهی = 1
5) نسبت ساختار سرمایه گذاری بلندمدت = بدهی های بلند مدت / دارایی های غیرجاری
نشان می دهد که چه بخشی از دارایی های ثابت و سایر دارایی های غیرجاری توسط سرمایه گذاران خارجی تامین مالی می شود، یعنی متعلق به آنها است و نه به صاحبان شرکت.
6) نسبت اهرم بلند مدت = بدهی های بلند مدت / (بدهی بلند مدت + حقوق صاحبان سهام))
این ساختار سرمایه را مشخص می کند. رشد در پویایی یک روند منفی است، زیرا به این معنی است که شرکت به طور فزاینده ای به سرمایه گذاران خارجی وابسته است.
7) نسبت وجوه خود و استقراضی \u003d حقوق صاحبان سهام / سرمایه قرض گرفته شده (بدهی های جاری)
رشد در پویایی یک روند مثبت است. بنگاه اقتصادی به معنای عام، زمانی حلال تلقی می شود که ارزش کل دارایی های آن از ارزش بدهی های خارجی بیشتر شود.
8) سطح اهرم مالی = وام های بلند مدت / حقوق صاحبان سهام
این مشخص می کند که چند روبل سرمایه وام گرفته شده برای 1 روبل است. وجوه خود. هر چه ارزش بالاتر باشد، ریسک مرتبط با شرکت بیشتر است.

شاخص های فعالیت بازار شرکت.
شاخص های این گروه مشخص کننده نتایج و کارایی فعالیت اصلی تولید فعلی است. ارزیابی فعالیت تجاری در سطح کیفی را می توان در نتیجه مقایسه فعالیت های یک شرکت معین و شرکت های مرتبط از نظر سرمایه گذاری سرمایه به دست آورد. چنین معیارهای کیفی عبارتند از: وسعت بازارهای فروش محصول، شهرت شرکت و غیره. ارزیابی کمی در دو حوزه ارائه می شود:
- درجه اجرای برنامه برای شاخص های اصلی، حصول اطمینان از نرخ های مشخص رشد آنها.
- سطح کارایی در استفاده از منابع شرکت.

1) سود هر سهم = (درآمد خالص - سود ممتاز) / تعداد کل سهام عادی موجود
2) نسبت قیمت بازار یک سهم و سود هر سهم = ارزش بازار / سود هر سهم
3) ارزش دفتری هر سهم = (ارزش حقوق صاحبان سهام – ارزش سهام ممتاز) / تعداد سهام موجود
4) نسبت بازار و ارزش دفتری سهم = ارزش بازار / ارزش دفتری
5) بازده فعلی سهم = سود هر سهم / ارزش بازار 1 سهم
6) بازده نهایی سهم = (سود سهام + (قیمت خرید - قیمت فروش)) / قیمت بازار یا قیمت خرید
7) سهم سود پرداختی = سود به ازای هر 1 سهم / سود خالص به ازای هر 1 سهم(کمتر از 1)

قبل از اینکه مستقیماً به موضوع مقاله بروید، لازم است ماهیت مفهوم فعالیت مالی یک شرکت را درک کنید.

فعالیت مالی در شرکت- برنامه ریزی و بودجه ریزی مالی، تحلیل مالی، مدیریت روابط مالی و وجوه پولی، تعیین و اجرای سیاست سرمایه گذاری، سازماندهی روابط با بودجه، بانک ها و غیره.

فعالیت مالی مشکلاتی را حل می کند:

• تامین منابع مالی لازم برای شرکت منابع مالیفعالیت های تولیدی و بازاریابی آن و همچنین برای اجرای سیاست های سرمایه گذاری؛
• استفاده از فرصت ها برای بهبود بهره وریفعالیت های سازمانی؛
• تضمین به موقع بازپرداختبدهی های جاری و بلند مدت؛
• تعیین بهینه شرایط اعتباریافزایش حجم فروش (موقعیت، طرح اقساطی و غیره) و همچنین وصول مطالبات تشکیل شده؛
• کنترل حرکت و توزیع مجددمنابع مالی در شرکت

ویژگی تجزیه و تحلیل

شاخص های مالی امکان اندازه گیری اثربخشی کار در زمینه های فوق را فراهم می کند. برای مثال، نسبت‌های نقدینگی توانایی بازپرداخت به موقع تعهدات کوتاه‌مدت را اندازه‌گیری می‌کنند، در حالی که نسبت‌های قدرت مالی، که نسبت حقوق صاحبان سهام به بدهی هستند، توانایی انجام تعهدات را در بلندمدت اندازه‌گیری می‌کنند. نسبت های ثبات مالی گروه دوم که کفایت سرمایه در گردش را نشان می دهد، درک موجود بودن منابع مالی برای تامین مالی فعالیت ها را ممکن می سازد.

شاخص های سودآوری و فعالیت تجاری (گردش مالی) نشان می دهد که چگونه شرکت از فرصت های موجود برای بهبود کارایی کار استفاده می کند. تجزیه و تحلیل مطالبات و مطالبات پرداختنی به شما امکان می دهد سیاست اعتباری را درک کنید. با توجه به اینکه سود تحت تأثیر همه عوامل تشکیل می شود، می توان ادعا کرد که تجزیه و تحلیل نتایج مالی و تجزیه و تحلیل سودآوری به ما امکان می دهد تا ارزیابی تجمعی از کیفیت فعالیت مالی یک شرکت را بدست آوریم.

اثربخشی فعالیت مالی را می توان از دو جنبه ارزیابی کرد:

1. نتایجفعالیت های مالی؛
2. مالی شرایط. شرطشرکت ها

اولین مورد با این موضوع بیان می‌شود که شرکت چقدر می‌تواند به طور مؤثر از دارایی‌هایی که دارد استفاده کند، و مهم‌تر از همه، اینکه آیا می‌تواند سود ایجاد کندو تا چه حد. هر چه نتیجه مالی برای هر روبل منابع سرمایه گذاری شده بیشتر باشد، نتیجه فعالیت مالی بهتر است. با این حال، سودآوری و گردش مالی تنها شاخص های عملکرد مالی یک شرکت نیستند. مقوله مقابل و مرتبط، سطح ریسک مالی است.

شرایط مالی فعلی شرکت فقط به این معنی است که چگونه پایدارنظام اقتصادی است. اگر شرکت بتواند در کوتاه مدت و بلندمدت به تعهدات خود عمل کند، از تداوم فرآیند تولید و بازاریابی اطمینان حاصل کند و منابع مصرف شده را نیز بازتولید کند، می توان فرض کرد که با حفظ شرایط فعلی بازار، شرکت ادامه کار در این صورت می توان شرایط مالی را قابل قبول دانست.

اگر شرکت بتواند در کوتاه مدت و بلندمدت سود بالایی ایجاد کند، می توان در مورد آن صحبت کرد عملکرد مالی کارآمد.

در فرآیند تجزیه و تحلیل فعالیت های مالی یک شرکت، هم در تجزیه و تحلیل نتایج مالی و هم در فرآیند ارزیابی وضعیت، باید از روش های زیر استفاده شود:

• تجزیه و تحلیل افقی - تجزیه و تحلیل بلندگوهانتیجه مالی، و همچنین دارایی ها و منابع تامین مالی آنها، روندهای کلی در توسعه شرکت را تعیین می کند. در نتیجه می توان میان مدت و بلند مدت کار او را درک کرد;
• تجزیه و تحلیل عمودی - ارزیابی شکل گرفته سازه هایدارایی ها، بدهی ها و نتایج مالی عدم تعادل را آشکار می کند یا از ثبات عملکرد فعلی شرکت اطمینان حاصل می کند.
• روش مقایسه - مقایسهداده ها با رقبا و میانگین صنعت به شما امکان می دهد اثربخشی فعالیت های مالی شرکت را تعیین کنید. اگر شرکت سودآوری بالاتری نشان دهد، می توانیم در مورد کار با کیفیت بالا در این جهت صحبت کنیم.
• روش ضریب - در مورد مطالعه فعالیت های مالی یک شرکت، این روش مهم است، زیرا استفاده از آن به شما امکان می دهد مجموعه ای را دریافت کنید. شاخص ها، که هم توانایی نشان دادن نتایج بالا و هم توانایی حفظ ثبات را مشخص می کند.
• تجزیه و تحلیل عاملی - به شما امکان می دهد عوامل اصلی را تعیین کنید که بر وضعیت مالی فعلی و عملکرد مالی شرکت تأثیر می گذارد.

تجزیه و تحلیل نتایج مالی شرکت

سرمایه گذاران به سودآوری علاقه مند هستند، زیرا به شما امکان می دهد اثربخشی فعالیت های مدیریتی و استفاده از سرمایه ای را که توسط دومی به منظور کسب سود فراهم شده است ارزیابی کنید. سایر شرکت‌کنندگان در روابط مالی، مانند طلبکاران، کارمندان، تامین‌کنندگان و مشتریان نیز علاقه‌مند به درک سودآوری شرکت هستند، زیرا این به شما امکان می‌دهد تخمین بزنید که شرکت در بازار چقدر روان عمل خواهد کرد.

بنابراین، تجزیه و تحلیل سودآوری به شما امکان می دهد درک کنید که مدیریت چگونه استراتژی شرکت را برای شکل گیری نتایج مالی اجرا می کند. با توجه به تعداد زیادی ابزاری که هنگام ارزیابی سودآوری در دست یک تحلیلگر است، استفاده از ترکیبی از روش ها و رویکردهای مختلف در این فرآیند بسیار مهم است.

اگرچه شرکت‌ها درآمد خالص را گزارش می‌کنند، اما نتیجه مالی کلی به عنوان معیاری که سودآوری سهام یک شرکت را بهتر نشان می‌دهد، مهم‌تر در نظر گرفته می‌شود. دو رویکرد جایگزین اصلی برای ارزیابی سودآوری وجود دارد.

رویکرد اولدر نظر گرفتن تحولات مختلف نتیجه مالی را فراهم می کند. رویکرد دوم- شاخص های سودآوری و سودآوری. در مورد رویکرد اول، از شاخص هایی مانند سودآوری سهام شرکت، تحلیل افقی و عمودی، ارزیابی رشد شاخص ها، در نظر گرفتن نتایج مختلف مالی (سود ناخالص، سود قبل از مالیات و غیره) استفاده می شود. در مورد رویکرد دوم، از شاخص‌های بازده دارایی‌ها و بازده حقوق صاحبان سهام استفاده می‌شود که امکان کسب اطلاعات از ترازنامه و صورت سود و زیان را فراهم می‌کند.

این دو معیار را می توان به حاشیه سود، اهرم و گردش مالی تقسیم کرد تا درک بهتری از نحوه تولید ثروت یک شرکت برای سهامداران خود داشته باشد. علاوه بر این، نسبت های حاشیه، گردش مالی و اهرم را می توان با جزئیات بیشتری تجزیه و تحلیل کرد و به خطوط مختلف صورت های مالی تقسیم کرد.

تجزیه و تحلیل عملکرد مالی شرکت

شایان ذکر است که مهم ترین روش، روش شاخص ها است، همچنین روش شاخص های نسبی است. جدول 1 گروه هایی از نسبت های مالی را نشان می دهد که برای تحلیل عملکرد مناسب ترین هستند.

جدول 1 - گروه های اصلی شاخص هایی که در فرآیند ارزیابی نتیجه مالی شرکت استفاده می شود

ارزش بررسی هر یک از گروه ها را با جزئیات بیشتری دارد.

شاخص های گردش مالی (شاخص های فعالیت تجاری)

جدول 2 متداول ترین نسبت های فعالیت تجاری را نشان می دهد. صورت و مخرج هر ضریب را نشان می دهد.

جدول 2 - شاخص های گردش مالی

شاخص فعالیت تجاری ( گردش مالی )	صورت کسر	مخرج
	قیمت هزینه	میانگین ارزش موجودی
	تعداد روزهای در دوره (به عنوان مثال، 365 روز در صورت استفاده از داده های سالانه)	گردش موجودی
		میانگین ارزش حساب های دریافتنی
	تعداد روزهای در دوره	گردش حساب های دریافتنی
	قیمت هزینه	میانگین ارزش حساب های پرداختنی
	تعداد روزهای در دوره	گردش حساب های پرداختنی
گردش سرمایه در گردش		میانگین هزینه سرمایه در گردش
		میانگین بهای تمام شده دارایی های ثابت
		میانگین ارزش دارایی

تفسیر شاخص های گردش مالی

گردش موجودی و یک دوره گردش . گردش موجودی، ستون فقرات عملیات برای بسیاری از سازمان ها است. شاخص نشان دهنده منابع (پول) است که به صورت ذخایر هستند. بنابراین می توان از چنین نسبتی برای نشان دادن اثربخشی مدیریت موجودی استفاده کرد. هر چه نسبت گردش موجودی بالاتر باشد، مدت زمان موجودی در انبار و در تولید کوتاهتر می شود. به طور کلی گردش موجودی و دوره یک گردش موجودی باید بر اساس استانداردهای صنعت برآورد شود.

بلند قدنسبت گردش موجودی در مقایسه با هنجارهای صنعت می تواند نشان دهنده کارایی بالای مدیریت موجودی باشد. با این حال، این امکان نیز وجود دارد که این نسبت گردش مالی (و نرخ گردش پایین یک دوره) نشان دهنده این باشد که شرکت در حال ایجاد موجودی کافی نیست، که می تواند به سود آسیب برساند.

برای ارزیابی اینکه کدام توضیح محتمل تر است، یک تحلیلگر می تواند رشد درآمد یک شرکت را با رشد صنعت مقایسه کند. رشد آهسته تر همراه با گردش موجودی بالاتر ممکن است نشان دهنده سطوح ناکافی موجودی باشد. رشد درآمد در سطح یا بالاتر از رشد صنعت از این تفسیر پشتیبانی می کند که گردش مالی بالا نشان دهنده کارایی بیشتر در مدیریت موجودی است.

کوتاهنسبت گردش موجودی (و در نتیجه دوره گردش بالا) نسبت به صنعت به عنوان یک کل می تواند نشانگر حرکت کند موجودی در فرآیند عملیاتی باشد، شاید به دلیل منسوخ شدن تکنولوژی یا تغییر در مد باشد. باز هم، با مقایسه رشد فروش یک شرکت با صنعت، می توان به خلاصه روندهای فعلی دست یافت.

گردش مطالبات و دوره یک گردش مطالبات . دوره گردش مطالبات نشان دهنده زمان سپری شده بین فروش و جمع آوری است که نشان می دهد شرکت با چه سرعتی وجه نقد را از مشتریانی که به آنها اعتبار ارائه می دهد جمع آوری می کند.

اگرچه استفاده از فروش اعتباری به عنوان شمارش صحیح تر است، اما اطلاعات مربوط به فروش اعتباری همیشه در دسترس تحلیلگران نیست. بنابراین، درآمد گزارش شده در صورت سود و زیان عموماً به عنوان صورت حساب استفاده می شود.

نسبت گردش مطالبات نسبتاً بالا ممکن است نشان دهنده کارایی بالای وام دادن کالا به مشتریان و جمع آوری پول توسط آنها باشد. از سوی دیگر، نسبت گردش مطالبات بالا ممکن است نشان‌دهنده این باشد که شرایط وصول اعتبار یا بدهی بسیار تنگ است، که نشان‌دهنده از دست دادن احتمالی فروش به رقبای است که شرایط ملایم‌تری ارائه می‌دهند.

به طور نسبی کمگردش مطالبات تمایل به ایجاد سؤالاتی در مورد اثربخشی اعتبار و روش های وصول دارد. همانند مدیریت موجودی، مقایسه رشد فروش شرکت و صنعت می‌تواند به تحلیلگر کمک کند تا ارزیابی کند که آیا فروش به دلیل یک سیاست اعتباری سخت‌گیرانه از بین رفته است یا خیر.

علاوه بر این، با مقایسه مطالبات غیرقابل وصول و زیان وام واقعی با تجربه گذشته و همتایان، می توان ارزیابی کرد که آیا گردش مالی کم مشکلی را در مدیریت وام تجاری به مشتریان نشان می دهد یا خیر. گاهی اوقات شرکت ها اطلاعاتی در مورد ردیف مطالبات ارائه می دهند. این داده ها را می توان همراه با نرخ گردش مالی برای نتیجه گیری دقیق تر مورد استفاده قرار داد.

گردش حساب های پرداختنی و دوره گردش حساب های پرداختنی . دوره گردش حساب های پرداختنی نشان دهنده میانگین تعداد روزهایی است که یک شرکت صرف پرداخت به تامین کنندگان خود می کند. نسبت گردش حساب های پرداختنی نشان می دهد که چند بار در سال یک شرکت به طور مشروط بدهی به طلبکاران خود را پوشش می دهد.

برای محاسبه این شاخص ها، فرض بر این است که شرکت تمام خریدهای خود را با کمک وام کالایی (تجاری) انجام می دهد. اگر حجم کالاهای خریداری شده در دسترس تحلیلگر نباشد، می توان از شاخص بهای تمام شده کالای فروخته شده در فرآیند محاسبه استفاده کرد.

بلند قدنسبت گردش حساب های پرداختنی (دوره پایین یک گردش مالی) در رابطه با صنعت ممکن است نشان دهنده عدم استفاده کامل شرکت از وجوه اعتباری موجود باشد. از سوی دیگر، این ممکن است به این معنی باشد که شرکت از سیستم تخفیف برای پرداخت های اولیه استفاده می کند.

خیلی کمنسبت گردش مالی ممکن است نشان دهنده مشکلات مربوط به پرداخت به موقع بدهی به تامین کنندگان یا استفاده فعال از شرایط اعتباری نرم برای تامین کننده باشد. این مثال دیگری از زمانی است که معیارهای دیگر را باید بررسی کرد تا نتیجه‌گیری وزنی ایجاد شود.

اگر شاخص‌های نقدینگی نشان دهند که شرکت دارای وجوه نقد و سایر دارایی‌های کوتاه‌مدت کافی برای پرداخت بدهی است و در عین حال دوره گردش حساب‌های پرداختنی بالا باشد، این نشان‌دهنده شرایط اعتباری تسهیل‌کننده تامین‌کننده است.

گردش سرمایه در گردش . سرمایه در گردش به عنوان دارایی های جاری منهای بدهی های جاری تعریف می شود. گردش سرمایه در گردش نشان می دهد که یک شرکت چقدر کارآمد از سرمایه در گردش درآمد ایجاد می کند. به عنوان مثال، نسبت سرمایه در گردش 4 نشان می دهد که شرکت به ازای هر 1 دلار سرمایه در گردش، 4 دلار درآمد ایجاد می کند.

مقدار بالای این شاخص نشان‌دهنده کارایی بیشتر است (به عنوان مثال، شرکت نسبت به مقدار کمتری از سرمایه در گردش جمع‌آوری‌شده سطح درآمد بالایی ایجاد می‌کند). برای برخی از شرکت ها، میزان سرمایه در گردش ممکن است نزدیک به صفر یا منفی باشد که تفسیر این شاخص را دشوار می کند. دو ضریب بعدی در این شرایط مفید خواهد بود.

گردش دارایی های ثابت (بهره وری سرمایه) . این معیار اندازه گیری می کند که یک شرکت چقدر بازدهی سرمایه گذاری ثابت خود را ایجاد می کند. به عنوان یک قاعده، بیشتر بلند قدنسبت گردش دارایی های ثابت نشان دهنده استفاده کارآمدتر از دارایی های ثابت در فرآیند تولید درآمد است.

کمیک مقدار ممکن است نشان دهنده ناکارآمدی، شدت سرمایه کسب و کار، یا اینکه کسب و کار با ظرفیت کامل کار نمی کند. علاوه بر این، گردش دارایی های ثابت ممکن است تحت تأثیر سایر عوامل غیر مرتبط با کارایی تجاری شکل بگیرد.

نرخ بازده دارایی‌ها برای شرکت‌هایی که دارایی‌هایشان جدیدتر است (و بنابراین استهلاک کمتری دارد، که در صورت‌های مالی با ارزش دفتری بالاتر منعکس می‌شود) در مقایسه با شرکت‌هایی که دارایی‌های قدیمی‌تر هستند (که مستهلک‌تر هستند و در نتیجه در انعکاس دارند) کمتر خواهد بود. ارزش دفتری کمتر (مشروط به استفاده از مکانیسم تجدید ارزیابی).

نرخ بازده دارایی‌ها می‌تواند ناپایدار باشد، زیرا درآمدها می‌توانند نرخ‌های رشد ثابتی داشته باشند و افزایش دارایی‌های ثابت ناپایدار است. بنابراین، هر تغییر سالانه در شاخص لزوماً نشان دهنده تغییرات مهم در عملکرد شرکت نیست.

گردش دارایی . نسبت گردش کل دارایی، توانایی کلی یک شرکت برای ایجاد درآمد با سطح مشخصی از دارایی ها را اندازه گیری می کند. نسبت 1.20 به این معنی است که شرکت به ازای هر 1 روبل دارایی جذب شده 1.2 روبل درآمد ایجاد می کند. نسبت بالاتر نشان دهنده کارایی بیشتر شرکت است.

از آنجایی که این نسبت شامل دارایی های ثابت و سرمایه در گردش می شود، مدیریت ضعیف سرمایه در گردش می تواند تفسیر کلی را مخدوش کند. بنابراین، تجزیه و تحلیل سرمایه در گردش و بازده دارایی ها به طور جداگانه مفید است.

کوتاهنسبت گردش دارایی ممکن است نشان دهنده عملکرد نامطلوب یا سطح نسبتاً بالایی از شدت سرمایه کسب و کار باشد. این شاخص همچنین تصمیمات مدیریت استراتژیک را منعکس می کند: به عنوان مثال، تصمیم به اتخاذ رویکردی با نیروی کار بیشتر (و سرمایه بر کمتر) برای تجارت شما (و بالعکس).

دومین گروه مهم از شاخص ها، سودآوری و نسبت های سودآوری هستند. این نسبت‌ها شامل نسبت‌های زیر است:

جدول 3 - شاخص های سودآوری و سودآوری

شاخص سودآوری و سودآوری	صورت کسر	مخرج
	سود خالص	میانگین ارزش دارایی
	سود خالص
حاشیه ناخالص	سود ناخالص
	درآمد حاصل از فروش
	سود خالص
	میانگین ارزش دارایی	سود خالص
	میانگین هزینه حقوق صاحبان سهام	سود خالص

شاخص سودآوری دارایی های نشان می دهد که شرکت برای هر روبل از دارایی های سرمایه گذاری شده چقدر سود یا زیان دریافت می کند. مقدار بالای شاخص نشان دهنده فعالیت مالی موثر شرکت است.

بازده حقوق صاحبان سهام شاخص مهم تری برای صاحبان شرکت است، زیرا این نسبت هنگام ارزیابی گزینه های سرمایه گذاری استفاده می شود. اگر ارزش شاخص بالاتر از ابزارهای سرمایه گذاری جایگزین باشد، می توان در مورد کیفیت فعالیت مالی شرکت صحبت کرد.

معیارهای حاشیه بینشی در مورد عملکرد فروش ارائه می دهند. حاشیه ناخالص نشان می دهد که شرکت چقدر منابع بیشتری برای هزینه های مدیریت و فروش، هزینه های بهره و غیره باقی گذاشته است. حاشیه عملیاتی اثربخشی فرآیند عملیاتی سازمان را نشان می دهد. این شاخص به شما امکان می دهد بفهمید که با افزایش فروش به میزان یک روبل چقدر سود عملیاتی افزایش می یابد. حاشیه خالص تأثیر همه عوامل را در نظر می گیرد.

بازده دارایی ها و حقوق صاحبان سهامبه شما این امکان را می دهد که تعیین کنید چقدر زمان طول می کشد تا شرکت وجوه جمع آوری شده را پرداخت کند.

تجزیه و تحلیل وضعیت مالی شرکت

وضعیت مالی همانطور که در بالا ذکر شد به معنای ثبات سیستم مالی و اقتصادی فعلی شرکت است. برای بررسی این جنبه می توان از گروه های شاخص زیر استفاده کرد.

جدول 4 - گروه هایی از شاخص هایی که در فرآیند ارزیابی وضعیت مورد استفاده قرار می گیرند

نسبت های نقدینگی (نسبت های نقدینگی)

تجزیه و تحلیل نقدینگی، که بر جریان نقدی تمرکز دارد، توانایی شرکت در انجام تعهدات کوتاه مدت خود را می سنجد. شاخص های اصلی این گروه معیاری است برای سرعت تبدیل دارایی ها به پول نقد. در عملیات روزمره، مدیریت نقدینگی معمولاً از طریق استفاده بهینه از دارایی ها حاصل می شود.

سطح نقدینگی باید بسته به صنعتی که شرکت در آن فعالیت می کند در نظر گرفته شود. وضعیت نقدینگی یک شرکت خاص نیز ممکن است بسته به نیاز پیش‌بینی‌شده به وجوه در هر زمان معین متفاوت باشد.

ارزیابی کفایت نقدینگی مستلزم تجزیه و تحلیل نیازهای مالی تاریخی شرکت، وضعیت نقدینگی فعلی، نیازهای تامین مالی مورد انتظار در آینده، و گزینه‌هایی برای کاهش نیازمندی‌های تامین مالی یا جمع‌آوری وجوه اضافی (از جمله منابع واقعی و بالقوه چنین تامین مالی) است.

شرکت های بزرگ تمایل دارند کنترل بهتری بر سطح و ترکیب بدهی های خود نسبت به شرکت های کوچکتر داشته باشند. بنابراین، آنها ممکن است منابع بالقوه بیشتری برای تامین مالی، از جمله سهام مالک و وجوه بازار اعتباری داشته باشند. دسترسی به بازارهای سرمایه نیز باعث کاهش بافر نقدینگی مورد نیاز در مقایسه با شرکت‌های بدون چنین دسترسی می‌شود.

بدهی های احتمالی مانند اعتبار اسنادی یا ضمانت های مالی نیز ممکن است در ارزیابی نقدینگی مرتبط باشند. اهمیت بدهی های احتمالی برای بخش های غیربانکی و بانکی متفاوت است. در بخش غیربانکی، بدهی‌های احتمالی (معمولاً در صورت‌های مالی شرکت افشا می‌شود) یک جریان خروجی نقد بالقوه را نشان می‌دهد و باید در ارزیابی نقدینگی شرکت لحاظ شود.

محاسبه نسبت های نقدینگی

نسبت‌های اصلی نقدینگی در جدول 5 ارائه شده‌اند. این نسبت‌های نقدینگی منعکس‌کننده موقعیت شرکت در یک برهه زمانی خاص هستند و بنابراین از داده‌های پایان تاریخ ترازنامه استفاده می‌کنند، نه میانگین ارزش‌های ترازنامه. شاخص های نقدینگی جاری، سریع و مطلق نشان دهنده توانایی شرکت در پرداخت تعهدات جاری است. هر یک از آنها از یک تعریف سختگیرانه تر از دارایی های نقدی استفاده می کنند.

اندازه گیری مدت زمانی که یک شرکت می تواند هزینه های نقدی روزانه خود را تنها با استفاده از دارایی های نقدی موجود، بدون جریان های نقدی اضافی پرداخت کند. صورت‌گر این نسبت شامل همان دارایی‌های نقدی مورد استفاده در نقدینگی سریع است و مخرج تخمینی از هزینه‌های نقدی روزانه است.

برای به دست آوردن هزینه های نقدی روزانه، کل هزینه های نقدی دوره بر تعداد روزهای دوره تقسیم می شود. بنابراین برای به دست آوردن هزینه های نقدی دوره لازم است کلیه هزینه ها از جمله: بهای تمام شده در صورت سود و زیان خلاصه شود. هزینه های بازاریابی و اداری؛ هزینه های دیگر. اما میزان هزینه ها نباید شامل هزینه های غیر نقدی مثلاً میزان استهلاک باشد.

جدول 5 - نسبت های نقدینگی

شاخص های نقدینگی	صورت کسر	مخرج
	دارایی های جاری	مسئولیت فعلی
	دارایی های جاری - سهام	مسئولیت فعلی
	سرمایه گذاری های کوتاه مدت و وجه نقد و معادل های نقدی	مسئولیت فعلی
نشانگر فاصله نگهبانی	دارایی های جاری - سهام	هزینه های روزانه
	دوره گردش موجودی + دوره گردش حساب های دریافتنی - دوره گردش حساب های پرداختنی

چرخه مالی معیاری است که به صورت نسبت محاسبه نمی شود. مدت زمانی را که یک شرکت از سرمایه گذاری پول (سرمایه گذاری در فعالیت ها) به دریافت وجه نقد (در نتیجه فعالیت ها) می گذرد، اندازه گیری می کند. در این دوره زمانی، شرکت باید عملیات سرمایه گذاری خود را از منابع دیگر (یعنی بدهی یا حقوق صاحبان سهام) تامین کند.

تفسیر نسبت های نقدینگی

نقدینگی جاری . این اندازه گیری دارایی های جاری (دارایی هایی که انتظار می رود ظرف یک سال مصرف شود یا به پول نقد تبدیل شود) به ازای هر روبل بدهی های جاری (تعهدات سررسید ظرف یک سال) را منعکس می کند.

بیشتر بلند قداین نسبت نشان دهنده سطح بالاتر نقدینگی (یعنی توانایی بالاتر برای انجام تعهدات کوتاه مدت) است. نسبت جاری 1.0 به این معنی است که مبلغ دفتری دارایی های جاری دقیقاً برابر با مبلغ دفتری کلیه بدهی های جاری است.

بیشتر کمارزش این شاخص نشان‌دهنده نقدینگی کمتر است که حاکی از وابستگی بیشتر به جریان نقدی عملیاتی و تامین مالی خارجی برای پاسخگویی به بدهی‌های کوتاه‌مدت است. نقدینگی بر توانایی شرکت برای استقراض پول تأثیر می گذارد. نسبت جاری مبتنی بر این فرض است که موجودی ها و مطالبات نقدی هستند (اگر موجودی ها و مطالبات کم باشند، اینطور نیست).

نسبت نقدینگی سریع . نسبت سریع محافظه‌کارانه‌تر از نسبت جاری است، زیرا فقط نقدشوندگی‌ترین دارایی‌های جاری را شامل می‌شود (که گاهی اوقات "دارایی سریع" نامیده می‌شود). مانند نسبت فعلی، نسبت سریع بالاتر نشان دهنده توانایی پرداخت بدهی است.

این شاخص همچنین بیانگر این واقعیت است که موجودی ها را نمی توان به راحتی و به سرعت به وجه نقد تبدیل کرد و علاوه بر این، شرکت نمی تواند کل موجودی مواد اولیه، مواد، کالاها و غیره خود را به مبلغی معادل دفتر خود بفروشد. ارزش، به خصوص اگر آن موجودی نیاز به فروش سریع داشته باشد. در شرایطی که موجودی ها نقدشونده نیستند (مثلاً در مورد نسبت گردش موجودی پایین)، نقدشوندگی سریع ممکن است شاخص بهتری از نقدینگی نسبت به نسبت فعلی باشد.

نقدینگی مطلق . نسبت نقدینگی به بدهی های جاری معمولاً معیار قابل اعتمادی برای سنجش نقدینگی یک واحد تجاری در شرایط بحران است. فقط سرمایه گذاری های کوتاه مدت با نقدشوندگی بالا و وجه نقد در این شاخص لحاظ می شود. اما باید در نظر داشت که در زمان بحران، ارزش منصفانه اوراق بهادار نقدی می تواند در اثر عوامل بازار به میزان قابل توجهی کاهش یابد و در این صورت توصیه می شود در فرآیند محاسبه نقدینگی مطلق، تنها از وجه نقد و معادل های نقدی استفاده شود. .

نشانگر فاصله نگهبانی . این نسبت اندازه‌گیری می‌کند که یک شرکت تا چه زمانی می‌تواند به پرداخت هزینه‌های خود از دارایی‌های نقدی موجود خود بدون دریافت هیچ گونه جریان نقدی اضافی ادامه دهد.

حاشیه گارد 50 به این معنی است که شرکت می تواند به پرداخت هزینه های عملیاتی خود به مدت 50 روز از دارایی های سریع بدون هیچ گونه جریان نقدی اضافی ادامه دهد.

هر چه بازه نگهبانی بیشتر باشد، نقدینگی بیشتر است. اگر امتیاز بازه نگهبانی یک شرکت در مقایسه با همتایان یا در مقایسه با سابقه خود شرکت بسیار پایین باشد، تحلیلگر باید روشن کند که آیا جریان نقدی کافی برای شرکت برای انجام تعهداتش وجود دارد یا خیر.

چرخه مالی . این شاخص مدت زمانی را نشان می دهد که از لحظه ای که یک شرکت پول را در سایر اشکال دارایی سرمایه گذاری می کند تا لحظه ای که از مشتریان پول جمع آوری می کند می گذرد. یک فرآیند عملیاتی معمولی دریافت موجودی ها بر اساس معوق است که حساب های پرداختنی را ایجاد می کند. سپس شرکت این موجودی ها را به صورت اعتباری می فروشد که نتیجه آن افزایش مطالبات است. پس از آن شرکت صورتحساب کالا و خدمات تحویلی خود را پرداخت می کند و همچنین مبلغی را از مشتریان دریافت می کند.

زمان بین خرج کردن پول و جمع آوری پول را چرخه مالی می گویند. بیشتر چرخه کوتاهنشان دهنده نقدینگی بیشتر است. به این معنی که شرکت فقط باید موجودی و مطالبات خود را برای مدت کوتاهی تامین کند.

بیشتر چرخه طولانینشان دهنده نقدینگی کمتر است. این بدان معنی است که شرکت باید موجودی و مطالبات خود را در مدت زمان طولانی تری تامین مالی کند، که ممکن است منجر به نیاز به جمع آوری وجوه اضافی برای ایجاد سرمایه در گردش شود.

شاخص های ثبات مالی و پرداخت بدهی

نسبت های پرداخت بدهی اساساً دو نوع هستند. نسبت های بدهی (نوع اول) بر ترازنامه متمرکز است و میزان سرمایه بدهی را در رابطه با حقوق صاحبان سهام یا کل منابع مالی یک شرکت اندازه گیری می کند.

نسبت‌های پوشش (نوع دوم معیار) بر صورت سود و زیان تمرکز می‌کنند و توانایی شرکت در پرداخت بدهی‌های خود را اندازه‌گیری می‌کنند. همه این شاخص ها را می توان در ارزیابی اعتبار یک شرکت و در نتیجه در ارزیابی کیفیت اوراق قرضه و سایر تعهدات بدهی شرکت استفاده کرد.

جدول 6 - شاخص های ثبات مالی

شاخص ها	صورت کسر	مخرج
	کل بدهی ها (بلند مدت + بدهی های کوتاه مدت)	کل بدهی
	انصاف	کل بدهی
بدهی به حقوق صاحبان سهام	کل بدهی	انصاف
اهرم مالی		انصاف
نسبت پوشش بهره	سود قبل از مالیات و بهره	درصدی که باید پرداخت شود
نسبت پوشش پرداخت ثابت	سود قبل از مالیات و سود + پرداخت اجاره + اجاره	سود قابل پرداخت + پرداخت اجاره + اجاره

به طور کلی، این شاخص ها اغلب به روش نشان داده شده در جدول 6 محاسبه می شوند.

تفسیر نسبت های پرداخت بدهی

شاخص وابستگی مالی . این نسبت درصد کل دارایی های تامین شده توسط بدهی را اندازه گیری می کند. به عنوان مثال، نسبت بدهی به دارایی 0.40 یا 40 درصد نشان می دهد که 40 درصد از دارایی های یک شرکت از طریق بدهی تأمین می شود. به طور کلی، سهم بالاتر از بدهی به معنای ریسک مالی بالاتر و در نتیجه توان پرداخت ضعیف تر است.

شاخص استقلال مالی . این شاخص درصدی از حقوق صاحبان سهام یک شرکت (بدهی و حقوق صاحبان سهام) را که توسط حقوق صاحبان سهام نشان داده شده است را اندازه گیری می کند. برخلاف نسبت قبلی، مقدار بالاتر معمولاً به معنای ریسک مالی کمتر است و بنابراین نشان دهنده توان پرداخت قوی است.

نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام . نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام، میزان سرمایه بدهی را نسبت به حقوق صاحبان سهام اندازه گیری می کند. تفسیر مشابه شاخص اول است (یعنی نسبت بالاتر نشان دهنده توان پرداخت ضعیف است). نسبت 1.0 مقادیر مساوی بدهی و حقوق صاحبان سهام را نشان می دهد که معادل نسبت بدهی به بدهی 50 درصد است. در تعاریف جایگزین این نسبت از ارزش بازار حقوق صاحبان سهام به جای ارزش دفتری آن استفاده می شود.

اهرم مالی . این نسبت (که اغلب به آن نسبت اهرمی گفته می شود) مقدار کل دارایی های پشتیبانی شده توسط هر واحد ارزی حقوق صاحبان سهام را اندازه گیری می کند. به عنوان مثال، مقدار 3 برای این شاخص به این معنی است که هر 1 روبل سرمایه از 3 روبل از کل دارایی ها پشتیبانی می کند.

هر چه نسبت اهرمی بالاتر باشد، شرکت باید از وجوه قرض گرفته شده بیشتری استفاده کند تا از بدهی ها و سایر بدهی ها برای تأمین دارایی ها استفاده کند. این نسبت اغلب بر حسب میانگین کل دارایی ها و میانگین کل حقوق صاحبان سهام تعریف می شود و نقش مهمی در تجزیه بازده حقوق صاحبان سهام در روش دوپونت ایفا می کند.

نسبت پوشش بهره . این معیار اندازه گیری می کند که چند بار یک شرکت می تواند سود پرداختی خود را از درآمدهای قبل از مالیات و پرداخت سود پوشش دهد. نسبت پوشش بهره بالاتر نشان‌دهنده توان پرداخت بدهی و پرداخت بدهی قوی‌تر است و به طلبکاران این اطمینان را می‌دهد که شرکت می‌تواند بدهی‌های خود (یعنی بدهی بخش بانکی، اوراق قرضه، قبوض، بدهی‌های سایر شرکت‌ها) را از درآمد عملیاتی تامین کند.

نسبت پوشش پرداخت ثابت . این معیار هزینه ها یا بدهی های ثابتی را در نظر می گیرد که منجر به خروج پول نقد پایدار برای شرکت می شود. تعداد دفعاتی که درآمد یک شرکت (قبل از بهره، مالیات، اجاره و اجاره نامه) می تواند سود و پرداخت اجاره را پوشش دهد، اندازه گیری می کند.

مانند نسبت پوشش بهره، نسبت پرداخت ثابت بالاتر دلالت بر پرداخت بدهی قوی دارد، به این معنی که کسب و کار می تواند بدهی خود را از طریق کسب و کار اصلی تامین کند. گاهی اوقات از این اندیکاتور برای تعیین کیفیت و احتمال دریافت سود سهام در سهام ممتاز استفاده می شود. اگر مقدار شاخص بالاتر باشد، این نشان دهنده احتمال بالای دریافت سود سهام است.

تجزیه و تحلیل فعالیت مالی شرکت به عنوان مثال PJSC "Aeroflot"

روند تجزیه و تحلیل فعالیت های مالی را می توان با استفاده از شرکت معروف PJSC Aeroflot به عنوان مثال نشان داد.

جدول 6 - دینامیک دارایی های PJSC Aeroflot در 2013-2015، میلیون روبل

شاخص ها				انحراف مطلق، +،-		انحراف نسبی، %
دارایی های نامشهود
نتایج تحقیق و توسعه
دارایی های ثابت
سرمایه گذاری های مالی بلند مدت
دارایی های مالیات معوق
سایر دارایی های غیرجاری
کل دارایی های غیرجاری
مالیات بر ارزش افزوده بر اشیاء با ارزش به دست آمده
مطالبات
سرمایه گذاری های مالی کوتاه مدت
پول نقد و معادل
سایر دارایی های جاری
کل دارایی های جاری

همانطور که می توان از داده های جدول 6 قضاوت کرد، طی سال های 2013-2015 افزایشی در ارزش دارایی ها وجود دارد - 69.19٪ به دلیل رشد دارایی های جاری و غیرجاری (جدول 6). به طور کلی، شرکت قادر به مدیریت موثر منابع کاری است، زیرا در شرایط رشد فروش 77.58 درصد، میزان دارایی های جاری تنها 60.65 درصد افزایش یافته است. سیاست اعتباری شرکت از کیفیت بالایی برخوردار است: در شرایط افزایش قابل توجه درآمد، میزان مطالبات، که مبنای آن بدهی خریداران و مشتریان بود، تنها 45.29٪ افزایش یافت.

مقدار پول نقد و معادل های نقدی سال به سال در حال افزایش است و به حدود 29 میلیارد روبل می رسد. با توجه به مقدار نسبت نقدینگی مطلق، می توان ادعا کرد که این شاخص بسیار بالا است - اگر نقدینگی مطلق بزرگترین رقیب UTair تنها 19.99 باشد، در PJSC Aeroflot این شاخص 24.95٪ بود. پول کم‌بازده‌ترین بخش دارایی است، بنابراین اگر وجوه آزاد وجود دارد، باید به عنوان مثال به سمت ابزارهای سرمایه‌گذاری کوتاه‌مدت هدایت شوند. این باعث درآمد اضافی مالی می شود.

با توجه به کاهش ارزش روبل، بهای تمام شده موجودی ها به دلیل افزایش قیمت تمام شده قطعات، قطعات یدکی، مواد و همچنین به دلیل افزایش قیمت سوخت جت علیرغم کاهش قیمت نفت، به طور قابل توجهی افزایش یافت. بنابراین، سهام سریعتر از حجم فروش رشد می کند.

عامل اصلی رشد دارایی‌های غیرجاری، افزایش حساب‌های دریافتنی است که انتظار می‌رود پرداخت‌های آن بیش از 12 ماه پس از تاریخ گزارش باشد. مبنای این شاخص پیش پرداخت برای تامین هواپیمای A-320/321 است که در سال 2017-2018 توسط شرکت دریافت خواهد شد. به طور کلی، این روند مثبت است، زیرا به شرکت اجازه می دهد تا توسعه و افزایش رقابت را تضمین کند.

سیاست تامین مالی شرکت به شرح زیر است:

جدول 7 - دینامیک منابع مالی شرکت Aeroflot PJSC در سال 2013-2015، میلیون روبل

شاخص ها				انحراف مطلق، +،-		انحراف نسبی، %
سرمایه مجاز (سرمایه سهام، صندوق مجاز، مشارکت رفقا)
سهام خود بازخرید شده به سهامداران
تجدید ارزیابی دارایی های غیرجاری
سرمایه ذخیره
سود انباشته (زیان کشف نشده)
سرمایه و ذخایر خود
وام های بلند مدت
بدهی مالیاتی معوق
ذخایر برای بدهی های احتمالی
کل بدهی های بلند مدت
وام های کوتاه مدت
حساب های پرداختنی
درآمد دوره های آینده
ذخیره برای هزینه ها و پرداخت های آتی
کل بدهی های کوتاه مدت

یک روند به وضوح منفی کاهش مقدار حقوق صاحبان سهام به میزان 13.4 برای دوره مورد مطالعه به دلیل زیان خالص قابل توجه در سال 2015 است (جدول 7). این بدان معناست که ثروت سرمایه گذاران به طور قابل توجهی کاهش یافته است و سطح ریسک های مالی به دلیل نیاز به جمع آوری وجوه اضافی برای تامین مالی حجم رو به رشد دارایی ها افزایش یافته است.

در نتیجه، میزان بدهی های بلندمدت 46٪ و مقدار بدهی های جاری - 199.31٪ افزایش یافت که منجر به کاهش فاجعه بار در شاخص های پرداخت بدهی و نقدینگی شد. افزایش قابل توجه وجوه قرض گرفته شده منجر به افزایش هزینه های مالی برای خدمات بدهی می شود.

جدول 8 - پویایی نتایج مالی PJSC Aeroflot در 2013-2015، میلیون روبل

شاخص ها				انحراف مطلق، +،-		انحراف نسبی، %
هزینه فروش
سود ناخالص (زیان)
هزینه های فروش
هزینه های مدیریت
سود (زیان) از فروش
درآمد حاصل از مشارکت در سازمان های دیگر
سود قابل دریافت
درصدی که باید پرداخت شود
درآمد دیگر
هزینه های دیگر
سود (زیان) قبل از مالیات
مالیات بر درآمد جاری
تغییر در بدهی های مالیاتی معوق
تغییر در دارایی های مالیات معوق
درآمد خالص (ضرر)

به طور کلی فرآیند تشکیل نتیجه مالی به دلیل افزایش سود پرداختنی و سایر هزینه ها به میزان 270.85 درصد و همچنین به دلیل افزایش 416.08 درصدی سایر هزینه ها ناکارآمد بود (جدول 8). حذف سهم PJSC Aeroflot در سرمایه مجاز Dobrolet LLC منجر به افزایش قابل توجهی در شاخص دوم به دلیل خاتمه عملیات شد. اگرچه این یک از دست دادن قابل توجه بودجه است، اما یک هزینه دائمی نیست، بنابراین هیچ چیز بدی در مورد توانایی انجام عملیات بدون وقفه نمی گوید. با این حال، دلایل دیگری برای رشد سایر هزینه ها ممکن است عملکرد پایدار شرکت را تهدید کند. علاوه بر رد بخشی از سهام، سایر هزینه ها نیز به دلیل هزینه های لیزینگ، هزینه های ناشی از معاملات پوشش ریسک و همچنین به دلیل تشکیل اندوخته های قابل توجه افزایش یافت. همه اینها نشان دهنده مدیریت ناکارآمد ریسک در چارچوب فعالیت های مالی است.

شاخص ها

انحراف مطلق، +،-

نسبت نقدینگی جاری

نسبت نقدینگی سریع

نسبت نقدینگی مطلق

نسبت مطالبات و مطالبات کوتاه مدت

شاخص های نقدینگی نشان دهنده مشکلات جدی پرداخت بدهی در کوتاه مدت است (جدول 9). همانطور که قبلا ذکر شد، نقدینگی مطلق بیش از حد است که منجر به استفاده ناقص از پتانسیل مالی شرکت می شود.

از سوی دیگر، نسبت فعلی به طور قابل توجهی کمتر از حد نرمال است. اگر در UTair، رقیب مستقیم شرکت، این اندیکاتور 2.66 بود، در Aeroflot PJSC فقط 0.95 بود. این بدان معنی است که شرکت ممکن است در بازپرداخت به موقع بدهی های جاری دچار مشکل شود.

جدول 10 - شاخص های ثبات مالی PJSC Aeroflot در سال 2013-2015

شاخص ها				انحراف مطلق، +،-
سرمایه در گردش خود، میلیون روبل
ضریب تامین دارایی های جاری با وجوه شخصی
قابلیت مانور سرمایه در گردش خود
ضریب تامین با سهام سرمایه در گردش خود
نسبت استقلال مالی
نسبت وابستگی مالی
نسبت اهرم مالی
نسبت مانورپذیری سهام
نسبت بدهی کوتاه مدت
نسبت ثبات مالی (پوشش سرمایه گذاری)
نسبت تحرک دارایی	استقلال مالی نیز به طور قابل توجهی از 52 درصد در سال 2013 به 26 درصد در سال 2015 کاهش یافت. این نشان دهنده سطح پایین تر حمایت از اعتباردهندگان و سطح بالای ریسک های مالی است. شاخص های نقدینگی و ثبات مالی این امکان را به وجود آورد که وضعیت شرکت نامناسب است. همچنین توانایی شرکت برای ایجاد یک نتیجه مالی مثبت را در نظر بگیرید. جدول 11 – شاخص های فعالیت تجاری شرکت آئروفلوت PJSC (شاخص های گردش مالی) در سال 2014-2015 شاخص ها انحراف مطلق، +،- گردش سهام گردش دارایی، نسبت تبدیل بازگشت دارایی نسبت گردش سرمایه در گردش ( گردش مالی ) دوره یک گردش سرمایه در گردش (روز) نسبت گردش موجودی (نوبت) دوره یک گردش موجودی (روز) نسبت گردش حساب های دریافتنی (گردش) دوره بازپرداخت مطالبات (روز) نسبت گردش حساب های پرداختنی (گردش) دوره بازپرداخت مطالبات (روز) زمان تحویل (روزها) دوره چرخه عملیاتی (روزها) دوره چرخه مالی (روزها) به طور کلی، گردش عناصر اصلی دارایی ها و همچنین حقوق صاحبان سهام افزایش یافت (جدول 11). البته شایان ذکر است که دلیل این روند رشد پول ملی است که منجر به افزایش چشمگیر قیمت بلیت شد. همچنین شایان ذکر است که گردش دارایی به طور قابل توجهی بالاتر از رقیب مستقیم UTair است. بنابراین می توان ادعا کرد که به طور کلی فرآیند عملیاتی شرکت موثر است. جدول 12 - سودآوری (نسبت زیان) PJSC Aeroflot شاخص ها انحراف مطلق، +،- سودآوری (بدهی ها) دارایی ها، % بازده حقوق صاحبان سهام، ٪ سودآوری دارایی های تولیدی، % سودآوری محصولات فروخته شده بر اساس سود حاصل از فروش، % سودآوری محصولات فروخته شده بر حسب سود خالص، % نسبت سرمایه گذاری مجدد، % ضریب پایداری رشد اقتصادی، % دوره بازپرداخت دارایی ها، سال دوره بازپرداخت حقوق صاحبان سهام، سال این شرکت نتوانست در سال 2015 سود ایجاد کند (جدول 12) که منجر به بدتر شدن قابل توجهی در نتیجه مالی شد. به ازای هر روبل جذب دارایی، شرکت 11.18 کوپک زیان خالص دریافت کرد. علاوه بر این، مالکان 32.19 کوپک زیان خالص برای هر روبل از وجوه سرمایه گذاری شده دریافت کردند. بنابراین بدیهی است که عملکرد مالی شرکت نامطلوب است. 2. توماس آر. رابینسون، تحلیل صورتهای مالی بین المللی / وایلی، 2008، 188 ص. 3. سایت - برنامه آنلاین برای محاسبه شاخص های مالی // آدرس: https://www.site/ru/

شاخص های اصلی که وضعیت مالی شرکت را مشخص می کند، نسبت بدهی و نقدینگی است. مفهوم پرداخت بدهی گسترده تر از مفهوم نقدینگی است. بنابراین، پرداخت بدهی به عنوان توانایی شرکت برای انجام کامل تعهدات پرداخت خود و همچنین در دسترس بودن وجوه لازم و کافی برای انجام این تعهدات درک می شود. اصطلاح نقدینگی به معنای سهولت اجرا، فروش، تبدیل دارایی های مادی به نقد است.

راه اصلی تعیین میزان پرداخت بدهی و نقدینگی یک شرکت است تجزیه و تحلیل نسبت. ابتدا بیایید مفهوم «نسبت مالی» را تعریف کنیم.

نسبت مالی یک شاخص نسبی است که به عنوان نسبت اقلام ترازنامه فردی و ترکیب آنها محاسبه می شود. ناگفته نماند که برای تحلیل ضرایب، پایگاه اطلاعاتی ترازنامه است، یعنی. بر اساس داده های 1 و 2 ترازنامه انجام می شود.

در ادبیات اقتصادی، تحلیل مالی نسبت، به عنوان یک قاعده، به مطالعه و تجزیه و تحلیل صورت های مالی با استفاده از مجموعه ای از شاخص های مالی (نسبت ها) اشاره دارد که موقعیت مالی یک سازمان را مشخص می کند. هدف از تجزیه و تحلیل نسبت، توصیف شرکت از نظر چندین شاخص اساسی است که به فرد اجازه می دهد وضعیت مالی آن را قضاوت کند.

ضرایب مشخص کننده پرداخت بدهی شرکت

جدول 1. نسبت های مالی اصلی که توانایی پرداخت بدهی یک شرکت را مشخص می کند

	مقدار توصیه شده	فرمول محاسبه
		صورت کسر	مخرج
نسبت استقلال مالی	>=0,5	انصاف	ارز موجود
نسبت وابستگی مالی	<=2,0	ارز موجود	انصاف
نسبت تمرکز سرمایه بدهی	<=0,5	سرمایه قرض گرفته شده	ارز موجود
نسبت بدهی	<=1,0	سرمایه قرض گرفته شده	انصاف
نسبت بدهی کل	>=1,0	ارز موجود	سرمایه قرض گرفته شده
نسبت سرمایه گذاری (گزینه 1)	>0,25 <1,0	انصاف	دارایی های ثابت
نسبت سرمایه گذاری (گزینه 2)	>1,0	حقوق صاحبان سهام + بدهی های بلند مدت	دارایی های ثابت

ضرایب مشخص کننده نقدینگی شرکت

شاخص های اصلی مشخص کننده نقدینگی یک سازمان تجاری در جدول زیر ارائه شده است.

جدول 2. نسبت های مالی کلیدی مشخص کننده نقدینگی

نام نسبت مالی	مقدار توصیه شده	فرمول محاسبه
		صورت کسر	مخرج
نسبت نقدینگی آنی	> 0,8		تعهدات کوتاه مدت
نسبت نقدینگی مطلق	> 0,2	وجه نقد و معادل های نقدی + سرمایه گذاری های مالی کوتاه مدت (به استثنای معادل های نقدی)	تعهدات کوتاه مدت
نسبت نقدینگی سریع (نسخه ساده شده)	=> 1,0	وجه نقد و معادل وجوه نقد + سرمایه گذاری های مالی کوتاه مدت (به استثنای معادل های نقدی) + حساب های دریافتنی	تعهدات کوتاه مدت
میانگین نسبت نقدینگی	> 2,0	وجوه نقد و معادل نقد + سرمایه گذاری های کوتاه مدت (به استثنای معادل های نقدی) + حساب های دریافتنی + موجودی ها	تعهدات کوتاه مدت
نسبت نقدینگی موقت	=> 1,0	وجه نقد و معادل وجوه نقد + سرمایه گذاری های مالی کوتاه مدت (به استثنای معادل های نقدی) + حساب های دریافتنی + موجودی ها + مالیات بر ارزش افزوده بر اشیاء با ارزش تحصیل شده	تعهدات کوتاه مدت
نسبت نقدینگی جاری	1,5 - 2,0	دارایی های جاری	تعهدات کوتاه مدت

یکی از وظایف اصلی تحلیل شاخص‌های نقدینگی و پرداخت بدهی شرکت، ارزیابی میزان نزدیکی سازمان به ورشکستگی است. لازم به ذکر است که شاخص های نقدینگی مربوط به ارزیابی پتانسیل رشد شرکت نبوده و عمدتاً وضعیت لحظه ای را منعکس می کند. اگر شرکت برای آینده کار کند، اهمیت شاخص های نقدینگی به میزان قابل توجهی کاهش می یابد. بر این اساس، توصیه می شود که ارزیابی وضعیت مالی یک شرکت با تجزیه و تحلیل توان پرداخت آن آغاز شود.

ضرایب مشخص کننده وضعیت دارایی شرکت

جدول 3. نسبت های مالی اصلی که موقعیت مالی شرکت را مشخص می کند

نام نسبت مالی	فرمول محاسبه
	صورت کسر	مخرج
دینامیک ملک	موجودی ارز در پایان دوره	موجودی ارز در ابتدای دوره
سهم دارایی های غیرجاری در دارایی	دارایی های ثابت	ارز موجود
سهم دارایی های جاری در دارایی	دارایی های جاری	ارز موجود
سهم وجه نقد و معادل های نقدی در دارایی های جاری	پول نقد و معادل	دارایی های جاری
سهم سرمایه گذاری های مالی (به استثنای معادل های نقدی) در دارایی های جاری	سرمایه گذاری های مالی (به استثنای معادل های نقدی)	دارایی های جاری
سهم سهام در دارایی های جاری	سهام	دارایی های جاری
سهم حساب های دریافتنی در دارایی های جاری	مطالبات	دارایی های جاری
سهم دارایی های ثابت در دارایی های غیرجاری	دارایی های ثابت	دارایی های ثابت
سهم دارایی های نامشهود در دارایی های غیرجاری	دارایی های نامشهود	دارایی های ثابت
سهم سرمایه گذاری های مالی در دارایی های غیرجاری	سرمایه گذاری های مالی	دارایی های ثابت
سهم نتایج تحقیق و توسعه در دارایی های غیرجاری	نتایج تحقیق و توسعه	دارایی های ثابت
سهم دارایی های اکتشافی نامشهود در دارایی های غیرجاری	دارایی های جستجوی نامشهود	دارایی های ثابت
سهم دارایی های اکتشافی مشهود در دارایی های غیرجاری	دارایی های اکتشافی ملموس	دارایی های ثابت
سهم سرمایه گذاری های بلندمدت در دارایی های مادی در دارایی های غیرجاری	سرمایه گذاری های بلند مدت در ارزش های مادی	دارایی های ثابت
سهم دارایی های مالیات معوق در دارایی های غیرجاری	دارایی های مالیات معوق	دارایی های ثابت

شاخص های ثبات مالی شرکت

نسبت‌های مالی اصلی مورد استفاده در فرآیند ارزیابی ثبات مالی یک شرکت مبتنی بر سرمایه حقوق صاحبان سهام (SC)، بدهی‌های کوتاه‌مدت (CO)، سرمایه استقراضی (LC) و سرمایه در گردش (SOC) است که برای اهداف در نظر گرفته شده است. تجزیه و تحلیل، که با استفاده از فرمول های تدوین شده بر اساس کدهای خطوط ترازنامه قابل تعیین است:

SK = Kiri + DBP = ص 1300 + ص 1530

KO = خط 1500 - خط 1530

ZK \u003d TO + KO \u003d خط 1400 + خط 1500 - خط 1530

SOK \u003d SK - VA \u003d p. 1300 + p. 1530 - p. 1100

کجا KiR - سرمایه و ذخایر (ص 1300); DBP - درآمد معوق (خط 1530)؛ DO - بدهی های بلند مدت (خط 1400)؛ VA - دارایی های غیرجاری (خط 1100).

هنگام ارزیابی شاخص های وضعیت مالی شرکتباید در نظر گرفت که مقادیر نرمال یا توصیه شده بر اساس تجزیه و تحلیل فعالیت های شرکت های غربی تعیین شده است و با شرایط روسیه سازگار نیست.

ضمناً باید در روش مقایسه ضرایب با استانداردهای صنعت دقت کرد. اگر در کشورهای توسعه یافته نسبت های اصلی دهه ها پیش شکل گرفته است، نظارت مداوم بر همه تغییرات وجود دارد، در روسیه ساختار بازار دارایی ها و بدهی های یک شرکت در مراحل اولیه است، نظارت به طور کامل انجام نمی شود. و اگر انحرافات در گزارش دهی، تعدیل مداوم قوانین برای تهیه آن را در نظر بگیریم، واضح است که استخراج استانداردهای جدید به اندازه کافی موجه برای صنایع دشوار است.

در آینده مقادیر ضرایب با استاندارد پیشنهادی آنها مقایسه می شود و در نتیجه در مورد ورشکستگی یا ورشکستگی سازمان، ثبات یا بی ثباتی مالی آن، سودآوری فعالیت ها و سطح آن نظر می دهند. فعالیت تجاری.

این فرآیند مطالعه وضعیت مالی و نتایج اصلی فعالیت مالی یک شرکت به منظور شناسایی ذخایر برای افزایش ارزش بازار آن و اطمینان از توسعه مؤثر بیشتر است.

نتایج تجزیه و تحلیل مالی مبنایی برای تصمیم گیری های مدیریتی، توسعه استراتژی برای توسعه بیشتر شرکت است. بنابراین، تجزیه و تحلیل مالی جزء جدایی ناپذیر، مهمترین جزء آن است.

روشهای اساسی و انواع تحلیل مالی

شش روش اصلی تحلیل مالی وجود دارد:

• افقی(زمانی) تحلیل و بررسی- مقایسه هر موقعیت گزارشگری با دوره قبل؛
• عمودی(ساختاری) تحلیل و بررسی- شناسایی وزن مخصوص هر مقاله در شاخص نهایی، 100٪ در نظر گرفته شده است.
• تحلیل روند- مقایسه هر موقعیت گزارشگری با تعدادی از دوره های قبلی و تعیین روند، یعنی روند اصلی در پویایی شاخص، پاکسازی شده از تأثیرات تصادفی و ویژگی های فردی دوره های جداگانه. با کمک روند، مقادیر احتمالی شاخص ها در آینده شکل می گیرد و بنابراین، یک تحلیل پیش بینی آینده نگر انجام می شود.
• تجزیه و تحلیل شاخص های نسبی(ضرایب) - محاسبه نسبت بین موقعیت های گزارش دهی فردی، تعیین روابط متقابل شاخص ها.
• مقایسه ای(فضایی) تحلیل و بررسی- از یک طرف، این تجزیه و تحلیل شاخص های گزارش شرکت های تابعه، بخش های ساختاری، از سوی دیگر، تجزیه و تحلیل مقایسه ای با شاخص های رقبا، میانگین صنعت و غیره است.
• تحلیل عاملی- تجزیه و تحلیل تأثیر عوامل فردی (دلایل) بر شاخص حاصل. علاوه بر این، تجزیه و تحلیل عاملی می تواند مستقیم باشد (خود تجزیه و تحلیل)، زمانی که شاخص حاصل به اجزای سازنده آن تقسیم می شود، و معکوس (سنتز)، زمانی که عناصر فردی آن در یک شاخص مشترک ترکیب می شوند.

روشهای اصلی تجزیه و تحلیل مالی انجام شده است در شرکت:

تحلیل عمودی (ساختاری).- تعیین ساختار شاخص های مالی نهایی (مقادیر اقلام جداگانه به عنوان درصد ارز ترازنامه در نظر گرفته می شود) و شناسایی تأثیر هر یک از آنها بر نتیجه کلی فعالیت اقتصادی. انتقال به شاخص‌های نسبی امکان مقایسه بین مزرعه‌ای پتانسیل اقتصادی و عملکرد بنگاه‌ها را فراهم می‌کند که در میزان منابع استفاده شده متفاوت است، و همچنین تأثیر منفی فرآیندهای تورمی را که شاخص‌های مطلق را مخدوش می‌کنند، هموار می‌کند.

تحلیل افقی (دینامیک).بر اساس مطالعه پویایی شاخص های مالی فردی در طول زمان است.

تحلیل پویا مرحله بعدی بعد از تحلیل شاخص های مالی (تحلیل عمودی) است. در این مرحله مشخص می شود که کدام بخش ها و اقلام ترازنامه دچار تغییر شده است.

تجزیه و تحلیل نسبت های مالی بر اساس محاسبه نسبت شاخص های مختلف مطلق فعالیت مالی در بین خود است. منبع اطلاعات صورتهای مالی شرکت است.

مهم ترین گروه های شاخص های مالی:

1. شاخص های گردش مالی (فعالیت تجاری).
2. شاخص های فعالیت بازار

هنگام تجزیه و تحلیل نسبت های مالی، نکات زیر باید در نظر گرفته شود:

• ارزش نسبت های مالی به شدت تحت تأثیر سیاست حسابداری شرکت است.
• تنوع فعالیت ها مقایسه ضرایب بر اساس صنعت را دشوار می کند، زیرا مقادیر استاندارد می تواند به طور قابل توجهی برای صنایع مختلف متفاوت باشد.
• ضرایب هنجاری انتخاب شده به عنوان مبنای مقایسه ممکن است بهینه نباشند و با اهداف کوتاه مدت دوره مورد بررسی مطابقت نداشته باشند.

تحلیل مالی مقایسه ایمبتنی بر مقایسه مقادیر گروه های فردی شاخص های مشابه با یکدیگر است:

• شاخص های این شرکت و شاخص های متوسط ​​صنعت؛
• شاخص های مالی شرکت داده شده و شاخص های شرکت-رقبا؛
• شاخص های مالی واحدهای ساختاری فردی و بخش های شرکت؛
• تجزیه و تحلیل مقایسه ای گزارش و شاخص های برنامه ریزی شده.

تجزیه و تحلیل مالی یکپارچه ().به شما امکان می دهد تا عمیق ترین ارزیابی را از وضعیت مالی شرکت دریافت کنید.

تجزیه و تحلیل نسبت های مالی

تجزیه و تحلیل نسبت های مالی یک بخش جدایی ناپذیر است آنالیز مالی، که یک حوزه تحقیقاتی گسترده است، شامل حوزه های اصلی زیر: تجزیه و تحلیل صورت های مالی (شامل تجزیه و تحلیل نسبت)، محاسبات تجاری (ریاضیات مالی)، گزارش پیش بینی، ارزیابی جذابیت سرمایه گذاری یک شرکت با استفاده از رویکرد مقایسه ای بر اساس شاخص های مالی [تپلوا و گریگوریوا، 2006].

اول از همه، در مورد تجزیه و تحلیل صورتهای مالی، که به شما امکان می دهد ارزیابی کنید:

• o ساختار مالی (وضعیت دارایی) شرکت؛
• o کفایت سرمایه برای فعالیت های جاری و سرمایه گذاری های بلند مدت.
• o ساختار سرمایه و توانایی بازپرداخت بدهی های بلند مدت به اشخاص ثالث؛
• o روندها و اثربخشی نسبی جهت گیری های توسعه شرکت؛
• o نقدینگی شرکت؛
• o خطر ورشکستگی؛
• o فعالیت تجاری شرکت و سایر جنبه های مهم که شرایط آن را مشخص می کند.

تجزیه و تحلیل صورتهای مالی برای مدیریت مالی بسیار مهم است، زیرا "مدیریت آنچه قابل اندازه گیری نیست غیرممکن است."

در عین حال، تحلیل صورت های مالی باید در چارچوب اهدافی که محقق برای خود تعیین می کند، مورد توجه قرار گیرد. در این راستا، شش انگیزه اساسی برای انجام بررسی منظم صورت‌های مالی وجود دارد:

• 1) سرمایه گذاری در سهام شرکت؛
• 2) ارائه یا تمدید وام.
• 3) ارزیابی ثبات مالی تامین کننده یا خریدار؛
• 4) ارزیابی امکان کسب سود انحصاری توسط شرکت (که باعث تحریم های ضد انحصار دولت می شود).
• 5) پیش بینی احتمال ورشکستگی شرکت.
• 6) تحلیل داخلی اثربخشی فعالیت های شرکت به منظور بهینه سازی تصمیمات برای افزایش نتیجه مالی و تقویت وضعیت مالی آن.

در نتیجه انجام منظم چنین تجزیه و تحلیلی، می توان سیستمی از پارامترهای اساسی و اطلاعاتی را به دست آورد که تصویری عینی از وضعیت مالی سازمان ارائه می دهد و اثربخشی عملکرد آن را به عنوان یک واحد اقتصادی مستقل مشخص می کند. شکل 2.4).

در فرآیند تجزیه و تحلیل، تجزیه و تحلیل سه نوع فعالیت شرکت - اصلی (عملیاتی)، مالی و سرمایه گذاری - باید مرتبط شود.

برنج. 2.4.

تحلیل نسبت ها یکی از رایج ترین روش ها برای تجزیه و تحلیل صورت های مالی است. نسبت های مالی - اینها نسبت داده های اشکال گزارش دهی مختلف شرکت هستند. سیستم ضریب باید شرایط خاصی را برآورده کند:

• o هر ضریب باید منطقی اقتصادی باشد.
• o ضرایب فقط در دینامیک در نظر گرفته می شوند (در غیر این صورت تجزیه و تحلیل آنها دشوار است).
• o در پایان تجزیه و تحلیل، تفسیر روشنی از ضرایب محاسبه شده مورد نیاز است. تفسیر ضرایب به معنای دادن پاسخ صحیح به سوالات زیر برای هر ضریب است:
• چگونه محاسبه می شود و در چه واحدهایی اندازه گیری می شود؟
• - برای اندازه گیری چه چیزی در نظر گرفته شده است و چرا برای تجزیه و تحلیل جالب است؟
• - شانس زیاد یا کم نشان دهنده چه چیزی است، چقدر می تواند گمراه کننده باشد؟ چگونه می توان این شاخص را بهبود بخشید؟

برای تجزیه و تحلیل صحیح وضعیت یک شرکت خاص، داشتن یک استاندارد خاص ضروری است. برای این، از شاخص های هنجاری و میانگین صنعت استفاده می شود، یعنی. مبنای مقایسه محاسبات به دست آمده از شاخص ها انتخاب شده است.

باید به خاطر داشت که تحلیل نسبت باید باشد نظام. "ما باید نسبت ها را به عنوان سرنخ هایی در یک رمان پلیسی در نظر بگیریم. یک یا حتی چند نسبت ممکن است چیزی نگویند یا گمراه کننده باشند، اما با ترکیب مناسب، همراه با دانش در مورد مدیریت شرکت و وضعیت اقتصادی، جایی که شرکت در آن واقع شده است. ، تجزیه و تحلیل ضرایب به ما امکان می دهد تصویر صحیح را ببینیم.

نسبت های مالی به طور سنتی به دسته های زیر گروه بندی می شوند (شکل 2.5):

• o بدهی کوتاه مدت (نقدینگی)؛
• o بدهی بلند مدت (ثبات مالی)؛
• o مدیریت دارایی (شاخص های گردش مالی)؛
• o سودآوری (سودآوری)؛
• o ارزش بازار

نسبت های نقدینگی و ثبات مالی با هم مشخص می شود تسویه شوندگی شرکت ها نسبت گردش مالی و سودآوری سطح را نشان می دهد فعالیت تجاری شرکت ها در نهایت، نسبت های ارزش بازار را می توان مشخص کرد جذابیت سرمایه گذاری شرکت ها

برنج. 2.5.

نسبت های نقدینگی توانایی شرکت در پرداخت تعهدات کوتاه مدت خود را مشخص می کند. نسبت نقدینگی جاری (نسبت جاری) به عنوان نسبت دارایی های جاری به بدهی های کوتاه مدت تعریف می شود:

جایی که OA - دارایی های جاری شرکت در تاریخ معین؛ ولی - بدهی های کوتاه مدت آن

برای طلبکاران بنگاه‌ها، به‌ویژه کوتاه‌مدت (تامین‌کنندگان)، رشد نسبت نقدینگی جاری به معنای افزایش اعتماد به پرداخت بدهی شرکت است. بنابراین، هر چه مقدار نسبت جریان بیشتر باشد، بهتر است. برای مدیران ارزش بسیار بالای نسبت نقدینگی فعلی شرکت ها ممکن است نشان دهنده استفاده ناکارآمد از پول نقد و سایر دارایی های کوتاه مدت باشد. با این حال، مقدار نسبت نقدینگی فعلی کمتر از یک وضعیت نامطلوب را نشان می دهد: سرمایه در گردش خالص چنین شرکتی منفی است.

نسبت نقدینگی جاری نیز مانند سایر شاخص‌ها، تحت تأثیر انواع مختلف معاملات است.

مثال 2.3

فرض کنید یک کسب و کار باید صورتحساب های تامین کنندگان خود را بپردازد. در عین حال، ارزش دارایی های جاری آن 4 میلیون روبل، ارزش کل بدهی های کوتاه مدت 2 میلیون روبل است و میزان فاکتورهای ارائه شده برای پرداخت به 1 میلیون روبل می رسد. سپس نسبت نقدینگی جاری به صورت زیر تغییر می کند.

همانطور که از جدول مشخص است، ارزش نسبت نقدینگی جاری افزایش یافته است، یعنی. وضعیت نقدینگی شرکت بهبود یافته است. با این حال، اگر وضعیت قبل از عملیات برعکس بود (دارایی های جاری 2 میلیون روبل و بدهی های کوتاه مدت - 4 میلیون روبل)، به راحتی می توان دریافت که عملیات با پرداخت فاکتورهای تامین کنندگان وضعیت را بدتر می کند. از شرکت حتی بیشتر.

این استدلال ساده باید توسط مدیران کسب‌وکار در نظر گرفته شود: کاهش پایه سرمایه‌گذاری کوتاه‌مدت در شرایطی که نقدینگی رضایت‌بخش نیست، به نظر یک گام طبیعی است، اما در واقع به وضعیت بدتری منجر می‌شود.

نسبت نقدینگی سریع (فوری). (نسبت سریع) را «آزمایش کاغذ تورنسل» (آزمایش اسید) نیز می نامند. محاسبه آن اجازه می دهد تا "برجسته" وضعیت با ساختار دارایی های جاری. نسبت نقدینگی سریع به صورت زیر محاسبه می شود:

OA-Inv

"" "CL"

جایی که inv (موجودی) - مقدار موجودی (صنعتی، موجودی محصولات نهایی و کالاهای برای فروش مجدد) در ترازنامه شرکت در یک تاریخ معین.

منطق محاسبه چنین نسبتی این است که ذخایر، اگرچه به دسته دارایی‌های جاری تعلق دارند، اما اغلب در صورت لزوم نمی‌توانند به سرعت بدون از دست دادن ارزش قابل توجه فروخته شوند و بنابراین، دارایی نسبتاً با نقدینگی پایین هستند. استفاده از پول نقد برای خرید موجودی، نسبت فعلی را تغییر نمی دهد، اما نسبت سریع را کاهش می دهد.

اگر ارزش موجودی ها را از دارایی های جاری خارج کنیم، وجه نقد (و اوراق بهادار با نقدشوندگی بالا که تحت عنوان "سرمایه گذاری های مالی کوتاه مدت" حساب می شوند) و مطالبات در ساختار دارایی های جاری باقی می مانند. اگر سهم مطالبات در ساختار دارایی‌های جاری زیاد باشد و دوره بازپرداخت بلندمدت باشد (مطالبات بلندمدت غالب است)، در این صورت یک شرکت، حتی با نسبت نقدینگی سریع خوب، ممکن است در موقعیت دشواری قرار گیرد. لازم است بلافاصله تعهدات کوتاه مدت خود را پرداخت کند. بنابراین نسبت نقدینگی دیگری محاسبه می شود.

نسبت نقدینگی مطلق (نسبت نقدی) به عنوان نسبت مقدار وجه نقد و اوراق بهادار با نقدشوندگی بالا (سرمایه گذاری های مالی کوتاه مدت) به بدهی های کوتاه مدت تعریف می شود:

_ نقدی + ام اس * "CL"

جایی که پول نقد مقدار وجه نقد (نقد و در حساب های جاری)؛ خانم (اوراق بهادار بازار) - اوراق بهادار با نقدشوندگی بالا (سرمایه گذاری های مالی کوتاه مدت) که در تاریخ معینی در ترازنامه شرکت ثبت می شود. در بخش‌های مختلف اقتصاد، مقدار این ضریب ممکن است متفاوت باشد، علاوه بر این، به شدت در معرض ویژگی‌های سیاست اعتباری اتخاذ شده توسط شرکت است. با این حال، مقدار نسبت نقدینگی مطلق کمتر از 0.1 نشان می دهد که شرکت ممکن است در نیاز به پرداخت فوری صورت حساب های بستانکاران با مشکلاتی مواجه شود.

شاخص های ثبات مالیهمچنین به نام نسبت های اهرم مالی (نسبت های اهرمی). هدف آنها اندازه گیری توانایی یک شرکت برای انجام تعهدات مالی بلندمدت آن است. در کلی‌ترین شکل، این معیارها ارزش دفتری بدهی‌های یک شرکت را با ارزش دفتری دارایی‌ها یا حقوق صاحبان سهام مقایسه می‌کنند.

نسبت تمرکز حقوق صاحبان سهام (نسبت حقوق صاحبان سهام) درجه استقلال شرکت را از منابع مالی قرض گرفته شده مشخص می کند و به عنوان نسبت حقوق صاحبان سهام به ارزش کل دارایی های شرکت محاسبه می شود:

جایی که E (حقوق صاحبان سهام) - ارزش سرمایه خود (سهام)؛ آ (دارایی) - ارزش کل دارایی های شرکت.

نسبت کل بدهی (نسبت بدهی به دارایی) به عنوان نسبت وجوه استقراضی به ارزش کل دارایی ها محاسبه می شود:

جایی که TL (کل بدهی ها) - مبلغ کل بدهی های شرکت؛ محدود (بدهی بلند مدت) - مقدار بدهی های بلند مدت؛ CL- ارزش بدهی های کوتاه مدت 2. به طور کلی، این نسبت نشان می دهد که چه نسبتی از دارایی های شرکت توسط انواع مختلف طلبکاران آن تامین مالی می شود. بسته به اهداف تجزیه و تحلیل می توان آن را اصلاح و اصلاح کرد (به عنوان مثال، فقط خالص دارایی ها را می توان در مخرج در نظر گرفت و فقط بدهی های بلند مدت را می توان در صورت حساب در نظر گرفت).

توابع مشابه توسط ضریب دیگری انجام می شود که اغلب برای ارزیابی ثبات مالی استفاده می شود. ضریب (ضریب) سرمایه خود (نسبت دارایی به حقوق صاحبان سهام)، که به عنوان نسبت دارایی های شرکت به سرمایه (سهام) خود محاسبه می شود:

جایی که د- مبلغ کل بدهی های در نظر گرفته شده برای تجزیه و تحلیل (ممکن است با کل بدهی ها مطابقت داشته باشد یا نباشد TL).

ضریب D/e، حاصل از تبدیل فرمول (2.1) نامیده می شود نسبت اهرم مالی (نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام) kFV و ساختار سرمایه شرکت را مشخص می کند، یعنی. نسبت وام گرفته شده و وجوه شخصی که توسط آن برای تامین مالی فعالیت هایش استفاده می شود.

ضرایب نشان دهنده ثبات مالی بنگاه اقتصادی شامل نسبت پوشش بهره (برابر سود کسب شده)، که اندازه گیری می کند که چگونه یک شرکت می تواند تعهد خود را برای پرداخت سود وجوه قرض گرفته شده انجام دهد:

جایی که EBIT- سود قبل از بهره و مالیات؛ / - میزان بهره وام پرداخت شده برای دوره مورد تجزیه و تحلیل.

از آنجایی که بهره یک پرداخت نقدی است و برای محاسبه EBIT در هزینه های شرکت استهلاک را در نظر می گیرند، که پرداخت نیست، سپس برای روشن شدن این شاخص، اغلب از آنها استفاده می کنند. نسبت برگشت نقدی، با در نظر گرفتن درآمدهای قبل از استهلاک، سود و مالیات در حسابگر EBITDA. سود قبل از استهلاک، بهره و مالیات معیار اساسی توانایی یک کسب و کار برای تولید وجه نقد از عملیات خود است. اغلب به عنوان شاخص نقدینگی موجود برای انجام تعهدات مالی استفاده می شود.

نسبت پوشش بهره نشان دهنده میزان ریسک پذیری عملیات شرکت است. هرچه ریسک تجاری (ریسک فعالیت عملیاتی) بیشتر باشد، معمولاً سود شرکت کمتر قابل پیش بینی است، و در نتیجه، عرضه کنندگان سرمایه استقراضی بلندمدت با تمایل کمتری به شرکت وام می دهند. بنابراین نسبت پوشش بهره چنین شرکتی باید بیشتر از شرکتی با ریسک عملیاتی کمتر باشد که سود آن قابل پیش بینی است و دسترسی به منابع مالی اعتباردهندگان بسیار راحت تر است.

در شرایط بحران مالی، به اصطلاح نسبت امنیت مالی (نسبت ایمنی مالی) که به عنوان نسبت تعهدات شرکت به سود آن محاسبه می شود:

مقدار این ضریب با توجه به ویژگی های صنعت و همچنین استراتژی توسعه شرکت ها تعیین می شود. مقدار کمتر از 3 نسبتاً ایمن در نظر گرفته می شود.

شاخص های گردش مالی(نسبت های گردش مالی) توانایی یک شرکت برای مدیریت دارایی ها و سرمایه در گردش را مشخص می کند. نسبت گردش کل دارایی ها (نسبت گردش دارایی ها) نشان دهنده کارایی استفاده شرکت از تمام منابع موجود، صرف نظر از منابع جذب آنهاست. این ضریب نشان می دهد که چند بار در طول دوره تجزیه و تحلیل1 یک چرخه کامل تولید و گردش کامل شده است. نسبت گردش کل دارایی ها به عنوان نسبت درآمد حاصل از فروش محصولات (عملکرد کار، ارائه خدمات) به میانگین ارزش دارایی های شرکت برای دوره مورد تجزیه و تحلیل محاسبه می شود:

جایی که اس (فروش) - حجم فروش (درآمد حاصل از فروش) برای دوره مورد تجزیه و تحلیل؛ L - میانگین ارزش کل دارایی ها برای همان دوره 1.

نسبت گردش مالی اکتین حجم فروش تولید شده توسط هر واحد ارز سرمایه گذاری شده در دارایی ها را اندازه گیری می کند. بنابراین، اگر نسبت گردش دارایی 1 باشد، به این معنی است که به ازای هر روبل سرمایه گذاری شده در دارایی ها، شرکت 1 روبل دریافت می کند. درآمد حاصل از فروش محصولات مقدار پایین نسبت گردش دارایی برای بخش‌های سرمایه‌بر اقتصاد معمول است، و برای صنایعی که شرکت‌هایشان بار زیادی از دارایی‌ها ندارند، ارزش بالایی دارد. نسبت گردش دارایی، به عنوان یک قاعده، با نسبت نقدینگی نسبت معکوس دارد: مقدار بالای نسبت نقدینگی جاری معمولاً در جایی امکان پذیر است که شرکت سطح بالایی از دارایی های جاری را حفظ کند، که بر نسبت گردش مالی تأثیر منفی می گذارد. انتخاب اولویت ها در اینجا به دلیل سیاست مالی کوتاه مدت شرکت است.

مشابه این شاخص، نسبت های گردش مالی برای دسته های خاصی از دارایی ها محاسبه می شود: برای دارایی های غیرجاری (نسبت گردش دارایی های غیرجاری نیز نامیده می شود. بازگشت دارایی)، در مورد دارایی های جاری، سهام، مطالبات، مطالبات پرداختنی. با این حال، توجه داریم که بسته به اهداف تجزیه و تحلیل، روش های مختلفی برای محاسبه نسبت های گردش مالی وجود دارد. ذخایر و حساب های پرداختنی از آنجایی که شرکت با هزینه حساب های پرداختنی، ذخایری را تشکیل می دهد که در تشکیل سود شرکت نمی کنند، رویکرد صحیح تر برای محاسبه این شاخص ها مبتنی بر این واقعیت است که شمارش فرمول نشان می دهد. هزینه تولید (هزینه کالاهای فروخته شده، COGS). در عین حال، تحلیلگران [Grigorieva, 2008] یکنواختی در محاسبات را زمانی که نیاز به محاسبه است توصیه می کنند. همه نرخ های گردش مالی

دوره گردش دارایی (دوره گردش دارایی ها) تعداد روزهای مورد نیاز برای یک گردش دارایی را نشان می دهد. برای دوره تحلیل شده یک ساله1، این شاخص با استفاده از فرمول زیر محاسبه می شود:

دوره گردش مالی نیز بر اساس دسته دارایی ها و بدهی ها تعیین می شود. زمان چرخش از همه مهمتر است. حساب های دریافتنی (دوره وصول مطالبات، RCP) و حساب های پرداختنی (دوره وصول مطالبات، PCP). اولین نشان می دهد که به طور متوسط ​​چند روز طول می کشد تا درآمد حاصل از فروش به رسید نقدی واقعی تبدیل شود. دوم میانگین مدت تاخیر را مشخص می کند که شرکت برای پرداخت به طلبکاران خود و در نتیجه دوره تامین مالی بدهی کوتاه مدت شرکت استفاده می کند.

شاخص های گردش مالی همچنین شامل طول دوره خالص عملیاتی و چرخه مالی است. چرخه عملیات خالص (دوره چرخه عملیات خالص) تعداد روزهایی را نشان می دهد که به طور متوسط ​​یک شرکت به تامین مالی سرمایه در گردش نیاز دارد.

برابر است با مجموع دوره های گردش موجودی و مطالبات:

جایی که ITP (دوره گردش موجودی ها) - دوره گردش موجودی.

هر چه چرخه عملیاتی خالص طولانی‌تر باشد، شرکت به منابع مالی بیشتری نیاز دارد و ریسک نقدینگی بیشتر می‌شود. با این حال، از آنجایی که دارایی‌های جاری تا حدی توسط بدهی‌های کوتاه‌مدت، عمدتاً حساب‌های پرداختنی تامین می‌شود، نیاز واقعی شرکت به وجه نقد در روز است. چرخه مالی خالص (دوره چرخه مالی خالص) - با کسر دوره گردش حساب های پرداختنی از خالص چرخه عملیاتی محاسبه می شود:

نسبت های سودآوری اثربخشی مدیریت شرکت را مشخص می کند که به عنوان سودآوری اندازه گیری می شود.

سودآوری فروش (بازده فروش) به عنوان نسبت سود خالص به درآمد فروش برای دوره زمانی مورد تجزیه و تحلیل (به صورت درصد) محاسبه می شود:

جایی که N1 (درآمد خالص) - سود خالص.

سودآوری فروش به معنای گسترده، کارایی فعالیت های عملیاتی شرکت را مشخص می کند. این نشان دهنده سیاست قیمت گذاری شرکت و همچنین اثربخشی اقدامات مدیریت برای کنترل و کاهش هزینه ها است. به منظور تأکید بر اهمیت یک یا عنصر دیگر از فعالیت های عملیاتی، بازده فروش نیز به روش های اصلاح شده محاسبه می شود: در شمارشگر فرمول، علاوه بر شاخص سود خالص، ممکن است یک شاخص سود قبل از بهره وجود داشته باشد. و مالیات (EBIT) یا سود قبل از بهره، مالیات و استهلاک (EBITDA).

توجه داشته باشید که بین بازده فروش و گردش دارایی رابطه معکوس وجود دارد. شرکت هایی با حاشیه سود بالا تمایل به گردش دارایی پایین دارند و بالعکس. این امر به این دلیل است که شرکت‌هایی که بازده فروش بالایی دارند، معمولاً متعلق به صنایعی هستند که سهم بالایی از ارزش افزوده دارند. ارزشی که مستقیماً با پردازش محصول و معرفی محصول به بازار در شرکت ایجاد می شود. در چنین صنایعی به دلیل پیچیدگی فرآیندهای فناوری، بنگاه ها مجبور به داشتن ذخایر قابل توجه و دارایی های غیرجاری گران قیمت هستند که طبیعتا نسبت گردش مالی آنها را کاهش می دهد. در صنایعی که سهم ارزش افزوده پایینی دارند، بنگاه‌ها سیاست قیمت پایین را رعایت می‌کنند و سودآوری بالایی از فروش نشان نمی‌دهند، اما نیاز به دارایی کم است که باعث افزایش نسبت گردش دارایی می‌شود.

بازگشت دارایی (بازده دارایی ها) نشان دهنده کارایی استفاده از دارایی های شرکت است. به عنوان نسبت سود خالص به میانگین ارزش دارایی های شرکت برای دوره محاسبه می شود:

بازده دارایی ها شاخص بسیار مهمی است که می تواند برای اندازه گیری اثربخشی نحوه تشکیل سرمایه و مدیریت منابع در اختیار شرکت مورد استفاده قرار گیرد. واقعیت این است که دارایی ها هم توسط صاحبان شرکت و هم توسط طلبکاران آن تشکیل می شود (جدول 2.2 را ببینید). بنابراین، بازده دارایی ها باید به اندازه ای باشد که هم الزامات سودآوری شرکت از طرف صاحبان آن (سودآوری کاپیتان خود) را برآورده کند و هم پرداخت سود وام و همچنین پرداخت وام را تضمین کند. مالیات. بنابراین، برای اهداف مختلف مدیریتی و تحلیلی، این شاخص نیز اصلاح می شود: در صورت حساب، صحیح ترین شاخص، علاوه بر سود خالص، ممکن است سود خالص عملیاتی پس از کسر مالیات باشد. (NOPAT) در مخرج، می توان از شاخص "خالص دارایی ها" (دارایی خالص، LI) استفاده کرد که با کسر بدهی های کوتاه مدت از ارز ترازنامه به دست می آید. اگر سود عملیاتی خالص پس از کسر مالیات به خالص دارایی های شرکت نسبت داده شود، ما در مورد شاخصی به نام صحبت می کنیم. بازگشت سرمایه سرمایه گذاری شده (بازده سرمایه به کار گرفته شده)، ROCE، که به طور گسترده برای تجزیه و تحلیل و مدیریت ارزش یک شرکت استفاده می شود.

بازده حقوق صاحبان سهام (بازده حقوق صاحبان سهام) کارایی سرمایه گذاری در شرکت توسط صاحبان آن را مشخص می کند. با استفاده از فرمول زیر محاسبه می شود:

بازده حقوق صاحبان سهام به شاخص های حاصل از مدیریت مالی اشاره دارد. به قول آر. هیگینز، "اغراق نخواهد بود اگر بگوییم که بسیاری از مدیران ارشد به دنبال بازده سهام شرکت هایشان رشد و سقوط کردند." در بخش بعدی عوامل موثر بر بازده حقوق صاحبان سهام را توضیح خواهیم داد.

نسبت‌های ارزش بازار گروه گسترده‌ای از شاخص‌ها هستند که توسط کاربران خارجی اطلاعات (سرمایه‌گذاران) استفاده می‌شوند و جذابیت سرمایه‌گذاری یک شرکت را مشخص می‌کنند. محاسبه این شاخص‌ها برای شرکت‌های سهامی عام سخت نیست، با این حال، برای اشکال بسته کسب‌وکار، می‌توان از شاخص‌های ارزش بازار با رزرو استفاده کرد.

به طور عینی جذابیت شرکت را مشخص می کند قیمت بازار سهام عادی (قیمت هر سهم) آر. افزایش این شاخص به معنای افزایش ارزش شرکت برای سهامداران آن است، بنابراین مدیران باید بیشترین توجه را به قیمت سهام داشته باشند. اگر مدیران به نفع سهامداران عمل کنند، باید چنین تصمیمات مالی اتخاذ کنند که با هدف افزایش قیمت سهام در بازار باشد. ارزش کل کلیه سهام شرکت می باشد ارزش بازار (ارزش بازار سهامداران" حقوق صاحبان سهام، MVE).

سود هر سهم (سود هر سهم) میزان سود خالص (به واحد پولی) قابل انتساب به یک سهم عادی را نشان می دهد. این شاخص

در ارزیابی سهام و کل شرکت استفاده می شود و با استفاده از فرمول محاسبه می شود

جایی که Qcs- تعداد سهام عادی شرکت.

نسبت قیمت سهم به سود هر سهم (نسبت قیمت به درآمد) شرکت را از دیدگاه سرمایه گذاران مشخص می کند. این شاخص به طور گسترده ای در تجزیه و تحلیل سرمایه گذاری و ارزیابی کسب و کار استفاده می شود:

ارزش این نسبت ابتدا با نحوه ارزیابی چشم انداز توسعه شرکت توسط سهامداران (سرمایه گذاران) و همچنین ارزیابی آنها از ریسک های مرتبط با شرکت تعیین می شود. این شاخص نمی تواند به عنوان شاخصی از وضعیت فعلی شرکت عمل کند، زیرا منعکس کننده انتظارات سرمایه گذاران در مورد توسعه آینده شرکت است. شرایطی وجود دارد که شرکتی که در پایان سال سود کم نشان می دهد با افزایش ارزش ضریب مشخص می شود، زیرا سرمایه گذاران معتقد بودند که مشکلات موقتی هستند و شرکت چشم انداز رشد خوبی دارد.

سایر شاخص های مشخص کننده ارزش بازار شرکت در زیر مورد بحث قرار گرفته است.

تجزیه و تحلیل عوامل موثر بر عملکرد شرکت

موضوع شاخص هایی که اثربخشی فعالیت های شرکت و مدیریت آن را مشخص می کند همچنان قابل بحث است. در سال‌های اخیر، در چارچوب تئوری مدیریت ارزش‌محور، سیستم‌ها و شاخص‌های جدیدی توسعه یافته‌اند که کارایی را مشخص می‌کنند. اگرچه بازده حقوق صاحبان سهام (ROE) به عنوان یک شاخص مبتنی بر سود، دارای اشکالات قابل توجهی است (ذکر شده در فصل 1)، می توان آن را به عنوان معیاری برای کارایی در نظر گرفت، زیرا سودآوری سرمایه گذاری در یک شرکت را برای صاحبان آن مشخص می کند.

تفاوت بین بازده حقوق صاحبان سهام و بازده دارایی ها را در نظر بگیرید (ROA). این تفاوت منعکس کننده تامین مالی شرکت از طریق استفاده از وجوه قرض شده (اهرم مالی) است. اگر صورت و مخرج فرمول (2.4) را ضرب کنیم، محاسبه را نشان می دهد. ROE، به کسری برابر با 1 (L / L)، ما 1 را دریافت می کنیم:

بنابراین، بازده حقوق صاحبان سهام تحت تأثیر بازده دارایی ها (یعنی کارایی استفاده از کل سرمایه شرکت) و نسبت حقوق صاحبان سهام است که حاوی نسبت اهرم مالی است [نگاه کنید به. فرمول (2.1)]، به عنوان مثال، نشان دهنده تلاش مدیریت برای جذب تامین مالی بدهی است.

به نوبه خود، نرخ بازده دارایی ها [نگاه کنید به. فرمول (2.2)] را می توان با ضرب در کسری برابر یک (%) تبدیل کرد:

بنابراین، سهم بالای سود در درآمد همیشه منجر به افزایش بازده دارایی نمی شود، به عنوان مثال. مدیریت کیفی دارایی های در اختیار شرکت ضروری است.

سپس بازده حقوق صاحبان سهام را می توان با فرمول زیر بیان کرد:

فرمول های (2.5) و (2.6) مدل تأثیر عوامل بر کارایی شرکت را مشخص می کنند (مدل دوپونت). بنابراین مدیریت شرکت می تواند با توجه به موارد زیر کارایی (بازده حقوق صاحبان سهام) را بهبود بخشد:

• o اثربخشی مدیریت فعالیت های جاری (اندازه گیری شده با سودآوری فروش)؛
• o کارایی استفاده از دارایی (اندازه گیری شده با نسبت گردش دارایی)، که مشخص کننده مقدار منابع مورد نیاز برای دستیابی به حجم فروش معین است.
• o اثربخشی جذب وجوه استقراضی (اندازه گیری شده با نسبت حقوق صاحبان سهام)، و همچنین سهم وجوه شخصی مورد نیاز برای تامین مالی پایدار کسب و کار.

این ضرایب به نوبه خود توسط شاخص های خاص تری تعیین می شود که جنبه های مختلف فعالیت های شرکت را مشخص می کند. بنابراین، اگر بازده حقوق صاحبان سهام را به عنوان یک شاخص هدف در نظر بگیریم که کارایی شرکت را مشخص می کند، می توانیم درختی از شاخص های مالی بسازیم (شکل 2.6).