Pentru a evalua analiza financiară a unei întreprinderi, se utilizează un sistem de indicatori, incluși în următoarele grupe:
1) ratele de lichiditate;
2) rapoarte de rentabilitate;
3) coeficienții activității pieței;
4) indicii de stabilitate financiară;
5) coeficienții activității afacerii.

Ratele de lichiditate.
Lichiditate - capacitatea companiei de a-și îndeplini obligațiile pe termen scurt (până la 12 luni). Dacă activele curente (fondul de lucru) depășesc pasivele pe termen scurt, atunci compania este lichidă. Pentru măsurarea lichidității se folosește un sistem de coeficienți. Luați în considerare cele mai importante:
1) Raportul de lichiditate totală = (Active circulante)/(Total datorii)
Indicatorul oferă o evaluare generală a lichidității activelor, arătând câte ruble de active curente reprezintă 1 rublă de pasive curente. Valoarea indicatorului poate varia în diferite industrii, creșterea sa în dinamică este considerată o tendință pozitivă. Înțeles - se recomandă companiei să aibă capital de lucru de 2 ori mai mult decât conturile sale de plătit pe termen scurt
2) Raport rapid de lichiditate = (Stocuri curente - Stocuri) / (Datorii curente curente)
Indicatorul ar trebui să fie mai mare decât 1. Semnificația criteriului este că societatea trebuie să se străduiască să se asigure că valoarea creditului acordat clienților (conturi de încasat) nu depășește suma conturilor de plătit. Creșterea indicatorului este o tendință pozitivă dacă nu este asociată cu o creștere nerezonabilă a creanțelor. Dacă creșterea acestui indicator este asociată cu o creștere nejustificată a creanțelor, atunci aceasta nu caracterizează activitatea întreprinderii în sens pozitiv.
3) Rata de lichiditate absolută = (active curente)/(datorii pe termen scurt)
Rata de lichiditate absolută trebuie să fie mai mare de 0,2. Raportul arată ce parte din pasivele pe termen scurt, dacă este necesar, poate fi rambursată imediat.
4) Valoarea capitalului de lucru propriu (SOS) \u003d Active circulante - Datorii pe termen scurt
Valoarea capitalului de lucru propriu (SOS) \u003d activele curente - pasive pe termen scurt. Acest indicator arată cât de mult active circulante vor rămâne la dispoziția întreprinderii după decontarea obligațiilor pe termen scurt. Dacă este vorba de Profit Rate.
1) Rentabilitatea capitalului propriu = Venit net / Capital propriu
2) Rentabilitatea capitalului propriu în avans = Venitul net / Capitalul în avans
3) Rentabilitatea activelor = Venitul net / Valoarea medie anuală a activelor
4) Indicator de rentabilitate a vânzărilor = Profit net / Încasări din vânzări

Rapoarte de eficiență caracterizează eficienţa utilizării resurselor materiale şi financiare ale întreprinderii.
1) Cifra de afaceri a activelor = Venituri din vânzări / Active
2) Cifra de afaceri a creanțelor = Venituri din vânzări / Conturi medii de încasat
3) Cifra de afaceri datoriei împrumutului = (Datoria medie / Prețul de cost) × 360 de zile
Raspunde in zile.
4) Cifra de afaceri a stocurilor în cifra de afaceri = Costul vânzărilor / Stoc mediu

Indicatori ai stabilității financiare.
1) Rata de concentrare a capitalului propriu (raportul de sustenabilitate) = Capital propriu / Total active economice avansate în activitățile (activele) întreprinderii
Trebuie să fie mai mare de 0,6. Creșterea indicatorului este o tendință pozitivă. Caracterizează ponderea proprietății proprietarilor întreprinderii în suma totală a fondurilor avansate în activitățile acesteia.
2) Raportul de stabilitate financiară = Activele totale ale afacerii / Capitalul propriu)
Scăderea indicatorului este o tendință pozitivă. Dacă coeficientul = 1, atunci proprietarii își finanțează integral întreprinderea, dacă este = 0,25, atunci pentru fiecare 1 rub. 25 de copeici investiți în active, 25 de copeici - împrumutate.
3) Rata de concentrare a capitalului datoriei = Capitalul datoriei / Totalul activelor (activelor) ale afacerii
Scăderea este o tendință pozitivă.
4) Rata de concentrare a capitalurilor proprii + Rata de concentrare a datoriei = 1
5) Raportul structurii investițiilor pe termen lung = Datorii pe termen lung / Active imobilizate
Arată ce parte din activele fixe și alte active imobilizate este finanțată de investitori externi, adică le aparține acestora și nu proprietarilor întreprinderii.
6) Rata de levier pe termen lung = Datorii pe termen lung / (Datorii pe termen lung + capitaluri proprii))
Caracterizează structura capitalului. Creșterea dinamicii este o tendință negativă, deoarece înseamnă că compania este din ce în ce mai dependentă de investitorii externi.
7) Raportul dintre fondurile proprii și împrumutate \u003d Capital propriu / Capital împrumutat (datorii curente)
Creșterea dinamicii este o tendință pozitivă. O întreprindere în sens general este considerată solvabilă dacă valoarea activelor sale totale depășește valoarea pasivelor externe.
8) Nivelul efectului de levier financiar = împrumuturi pe termen lung / capital propriu
Caracterizează câte ruble din capitalul împrumutat reprezintă 1 rublă. fonduri proprii. Cu cât valoarea este mai mare, cu atât riscul asociat companiei este mai mare.

Indicatori ai activității de piață a întreprinderii.
Indicatorii acestei grupe caracterizează rezultatele și eficiența activității principale de producție curente. O evaluare a activității afacerii la nivel calitativ poate fi obținută în urma comparării activităților acestei întreprinderi și a întreprinderilor aferente domeniului investițiilor de capital. Astfel de criterii calitative sunt: ​​amploarea piețelor de vânzare a produselor, reputația întreprinderii etc. Evaluarea cantitativă este dată în două domenii:
- gradul de implementare a planului pentru principalii indicatori, asigurând ritmurile specificate de creștere a acestora;
- nivelul de eficienţă în utilizarea resurselor întreprinderii.

1) Câștigul pe acțiune = (Venitul net - Dividende preferate) / Numărul total de acțiuni ordinare în circulație
2) Raportul dintre prețul de piață al unei acțiuni și câștigul pe acțiune = Valoarea de piață / Câștigul pe acțiune
3) Valoarea contabilă pe acțiune = (Valoarea capitalului propriu – Valoarea acțiunilor preferentiale) / Numărul de acțiuni în circulație
4) Raportul dintre piața și valoarea contabilă a acțiunii = Valoarea de piață / Valoarea contabilă
5) Randamentul curent al acțiunii = Dividend pe acțiune / Valoarea de piață a 1 acțiune
6) Rentabilitatea finală a acțiunii = (Dividend pe acțiune + (Preț de cumpărare - Preț de vânzare)) / Preț de piață sau preț de cumpărare
7) Ponderea dividendelor plătite = Dividend pe 1 acțiune / Profit net pe 1 acțiune(mai putin de 1)

Înainte de a trece direct la subiectul articolului, este necesar să înțelegem esența conceptului de activitate financiară a unei întreprinderi.

Activitate financiară în întreprindere- aceasta este planificarea financiară și bugetarea, analiza financiară, gestionarea relațiilor financiare și a fondurilor monetare, determinarea și implementarea politicii investiționale, organizarea relațiilor cu bugetele, băncile etc.

Activitatea financiară rezolvă probleme precum:

• asigurarea întreprinderii cu resursele financiare necesare pentru finanțarea activitățile sale de producție și marketing, precum și pentru implementarea politicii investiționale;
• utilizarea oportunităților de îmbunătățire eficienţă activitati intreprinderi;
• asigurarea în timp util rambursare datorii curente și pe termen lung;
• determinarea optimului conditii de creditare sa extinda volumul vanzarilor (amanare, plan de rate etc.), precum si incasarea creantelor formate;
• controlul mișcării și redistribuire resurse financiare din cadrul întreprinderii.

Caracteristica de analiză

Indicatorii financiari fac posibilă măsurarea eficacității muncii în domeniile de mai sus. De exemplu, ratele de lichiditate măsoară capacitatea de a rambursa obligațiile pe termen scurt la timp, în timp ce ratele de putere financiară, care reprezintă raportul dintre capitalul propriu și datoria, măsoară capacitatea de a onora obligațiile pe termen lung. Indicatorii de stabilitate financiară a celui de-al doilea grup, care arată adecvarea fondului de rulment, fac posibilă înțelegerea disponibilității resurselor financiare pentru finanțarea activităților.

Indicatorii de profitabilitate și activitate de afaceri (cifra de afaceri) arată modul în care compania folosește oportunitățile disponibile pentru a îmbunătăți eficiența muncii. Analiza creanțelor și datoriilor vă permite să înțelegeți politica de credit. Având în vedere că profitul se formează sub influența tuturor factorilor, se poate susține că analiza rezultatelor financiare și analiza profitabilității ne permite să obținem o evaluare cumulativă a calității activității financiare a unei întreprinderi.

Eficacitatea activității financiare poate fi apreciată după două aspecte:

1. rezultate activități financiare;
2. Financiar condițieîntreprinderilor.

Prima este exprimată prin cât de eficient poate compania să folosească activele pe care le are și, cel mai important, dacă este capabilă să genera profit si in ce masura. Cu cât rezultatul financiar pentru fiecare rublă de resurse investite este mai mare, cu atât rezultatul activității financiare este mai bun. Cu toate acestea, profitabilitatea și cifra de afaceri nu sunt singurii indicatori ai performanței financiare a unei companii. Categoria opusă și înrudită este nivelul riscului financiar.

Situația financiară actuală a întreprinderii înseamnă doar cum durabil este sistemul economic. Dacă întreprinderea este capabilă să-și îndeplinească obligațiile pe termen scurt și lung, să asigure continuitatea procesului de producție și marketing și, de asemenea, să reproducă resursele cheltuite, atunci se poate presupune că, menținând condițiile actuale de piață, întreprinderea va continuă să lucrezi. În acest caz, situația financiară poate fi considerată acceptabilă.

Dacă firma este capabilă să genereze profituri mari pe termen scurt și lung, atunci putem vorbi despre performanta financiara eficienta.

În procesul de analiză a activităților financiare ale unei întreprinderi, atât în ​​analiza rezultatelor financiare, cât și în procesul de evaluare a statului, trebuie utilizate următoarele metode:

• analiză orizontală – analiză difuzoare rezultatul financiar, precum și activele și sursele de finanțare ale acestora, vor determina tendințele generale de dezvoltare a întreprinderii. Ca urmare, se poate înțelege termenul mediu și lung al operei sale;
• analiza verticală – evaluarea formatului structurilor activele, pasivele și rezultatele financiare vor dezvălui dezechilibre sau se vor asigura că performanța curentă a companiei este stabilă;
• metoda de comparare - comparaţie datele cu concurenții și mediile industriei vă vor permite să determinați eficacitatea activităților financiare ale companiei. Dacă întreprinderea demonstrează o rentabilitate mai mare, atunci putem vorbi despre muncă de înaltă calitate în această direcție;
• metoda coeficientului - în cazul studierii activităților financiare ale unei întreprinderi, această metodă este importantă, deoarece utilizarea ei vă va permite să obțineți un set indicatori, care caracterizează atât capacitatea de a demonstra rezultate ridicate, cât și capacitatea de a menține stabilitatea.
• analiza factorială – vă permite să determinați principalii factori care au influențat situația financiară actuală și performanța financiară a companiei.

Analiza rezultatelor financiare ale întreprinderii

Investitorii sunt interesați de profitabilitate, deoarece vă permite să evaluați eficacitatea activităților de management și utilizarea capitalului care a fost furnizat de acesta din urmă în scopul obținerii de profit. Alți participanți la relațiile financiare, cum ar fi creditorii, angajații, furnizorii și clienții sunt, de asemenea, interesați să înțeleagă profitabilitatea companiei, deoarece acest lucru vă permite să estimați cât de bine va funcționa compania pe piață.

Prin urmare, analiza profitabilității vă permite să înțelegeți cât de eficient implementează managementul strategia companiei pentru formarea rezultatelor financiare. Având în vedere numărul mare de instrumente care se află în mâinile unui analist atunci când evaluează profitabilitatea, este important să folosiți o combinație de diferite metode și abordări în proces.

Deși firmele raportează venit net, rezultatul financiar global este considerat mai important, ca măsură care arată mai bine rentabilitatea acțiunilor companiei. Există două abordări alternative principale pentru evaluarea profitabilității.

Prima abordare prevede luarea în considerare a diferitelor transformări ale rezultatului financiar. A doua abordare– indicatori de rentabilitate si rentabilitate. În cazul primei abordări, sunt utilizați indicatori precum profitabilitatea acțiunilor companiei, analiza orizontală și verticală, evaluarea creșterii indicatorilor, luarea în considerare a diferitelor rezultate financiare (profit brut, profit înainte de impozitare și altele). În cazul celei de-a doua abordări se folosesc indicatori de rentabilitate a activelor și rentabilitate a capitalurilor proprii, care prevăd obținerea de informații din bilanț și din contul de profit și pierdere.

Aceste două valori pot fi împărțite în marjă de profit, efect de levier și cifră de afaceri pentru a înțelege mai bine modul în care o companie generează avere pentru acționarii săi. În plus, marja, cifra de afaceri și ratele de levier pot fi analizate mai detaliat și defalcate în diferite linii ale situațiilor financiare.

Analiza performanței financiare a întreprinderii

Este de remarcat faptul că cea mai importantă metodă este metoda indicatorilor, este și metoda indicatorilor relativi. Tabelul 1 prezintă grupuri de indicatori financiari care sunt cele mai potrivite pentru analiza performanței.

Tabelul 1 - Principalele grupe de indicatori care sunt utilizați în procesul de evaluare a rezultatului financiar al companiei

Merită să luați în considerare fiecare dintre grupuri mai detaliat.

Indicatori ai cifrei de afaceri (indicatori ai activității afacerii)

Tabelul 2 prezintă cele mai frecvent utilizate rate de activitate în afaceri. Afișează numărătorul și numitorul fiecărui coeficient.

Tabelul 2 - Indicatori cifra de afaceri

Indicator de activitate a afacerii (cifra de afaceri)	Numărător	Numitor
	Pretul	Valoarea medie de inventar
	Numărul de zile din perioadă (de exemplu, 365 de zile dacă se utilizează date anuale)	Cifra de afaceri de inventar
		Valoarea medie a conturilor de încasat
	Numărul de zile din perioadă	Cifra de afaceri a creantelor
	Pretul	Valoarea medie a conturilor de plătit
	Numărul de zile din perioadă	Cifra de afaceri din conturi de plătit
Cifra de afaceri a capitalului de lucru		Costul mediu al capitalului de lucru
		Costul mediu al mijloacelor fixe
		Valoarea medie a activului

Interpretarea indicatorilor cifrei de afaceri

Cifra de afaceri a stocurilor și o perioadă de rulaj . Cifra de afaceri a stocurilor este coloana vertebrală a operațiunilor pentru multe organizații. Indicatorul indică resurse (bani) care sunt sub formă de rezerve. Prin urmare, un astfel de raport poate fi utilizat pentru a indica eficacitatea gestionării stocurilor. Cu cât rata de rotație a stocurilor este mai mare, cu atât perioada de stocare în depozit și în producție este mai scurtă. În general, cifra de afaceri a stocurilor și perioada unei rotații a stocurilor trebuie estimate conform standardelor din industrie.

Înalt Ratele de rotație a stocurilor în comparație cu normele din industrie pot indica o eficiență ridicată a gestionării stocurilor. Cu toate acestea, este, de asemenea, posibil ca acest raport al cifrei de afaceri (și o rată scăzută a cifrei de afaceri pe o perioadă) să indice faptul că compania nu realizează stocuri adecvate, ceea ce ar putea afecta câștigurile.

Pentru a evalua ce explicație este mai probabilă, un analist poate compara creșterea câștigurilor unei companii cu creșterea industriei. O creștere mai lentă combinată cu o rotație mai mare a stocurilor poate indica niveluri insuficiente ale stocurilor. Creșterea veniturilor la sau peste creșterea industriei susține interpretarea că cifra de afaceri ridicată reflectă o eficiență mai mare în gestionarea stocurilor.

Mic de statura un raport de rotație a stocurilor (și, prin urmare, o perioadă de rotație ridicată) în raport cu industria în ansamblu, poate fi un indicator al mișcării lente a stocurilor în procesul de operare, poate din cauza învechirii tehnologice sau a unei schimbări în modă. Din nou, comparând creșterea vânzărilor unei companii cu cea a industriei, se poate obține esenta tendințelor actuale.

Cifra de afaceri a creantelor si perioada unei cifre de afaceri a creantelor . Perioada de rotatie a creantelor reprezinta timpul scurs intre vanzare si incasare, care reflecta cat de repede compania incaseaza numerar de la clientii carora le ofera credit.

Deși este mai corect să folosiți vânzările de credit ca numărător, informațiile despre vânzările de credit nu sunt întotdeauna disponibile pentru analiști. Prin urmare, veniturile raportate în contul de profit și pierdere sunt în general utilizate ca numărător.

O rată relativ mare de rotație a creanțelor poate indica o eficiență ridicată a împrumutării de mărfuri către clienți și a colectării banilor de către aceștia. Pe de altă parte, o rată mare de rotație a creanțelor poate indica faptul că termenii de creditare sau de colectare a datoriilor sunt prea strânși, indicând o posibilă pierdere a vânzărilor față de concurenții care oferă condiții mai blânde.

Relativ scăzut cifra de afaceri a creanțelor tinde să ridice semne de întrebare cu privire la eficacitatea procedurilor de creditare și de colectare. Ca și în cazul managementului stocurilor, compararea creșterii vânzărilor între companii și industrie poate ajuta un analist să evalueze dacă vânzările sunt pierdute din cauza unei politici stricte de creditare.

În plus, comparând creanțele necolectabile și pierderile reale din credite cu experiența anterioară și cu colegii, se poate evalua dacă cifra de afaceri scăzută reflectă o problemă în gestionarea creditării comerciale pentru clienți. Companiile oferă uneori informații despre linia de creanțe. Aceste date pot fi folosite împreună cu ratele de rotație pentru a trage concluzii mai precise.

Cifra de afaceri conturi de plătit și perioada de rulaj a conturi de plătit . Perioada de rotație a contului de plătit reflectă numărul mediu de zile pe care o companie le petrece plătind furnizorii săi. Rata de rulare a conturilor de plătit indică de câte ori pe an o companie acoperă condiționat datorii față de creditorii săi.

În scopul calculării acestor indicatori, se presupune că societatea își face toate achizițiile cu ajutorul unui împrumut (comercial) pe mărfuri. Dacă volumul mărfurilor achiziționate nu este disponibil pentru analist, atunci indicatorul costului mărfurilor vândute poate fi utilizat în procesul de calcul.

Înalt Rata de rotație a conturilor de plătit (perioada scăzută de o cifră de afaceri) în raport cu industria poate indica faptul că compania nu utilizează pe deplin fondurile de credit disponibile. Pe de altă parte, aceasta poate însemna că compania utilizează un sistem de reduceri pentru plățile anterioare.

Prea jos rata cifra de afaceri poate indica probleme cu plata la timp a datoriilor către furnizori sau utilizarea activă a condițiilor de credit soft pentru furnizor. Acesta este un alt exemplu de când ar trebui analizate alte valori pentru a forma concluzii ponderate.

În cazul în care indicatorii de lichiditate indică faptul că societatea are suficient numerar și alte active pe termen scurt pentru a plăti datorii și totuși perioada de rotație a contului de plătit este mare, atunci acest lucru va indica condițiile de creditare îngăduitoare ale furnizorului.

Cifra de afaceri a capitalului de lucru . Fondul de rulment este definit ca activele curente minus pasivele curente. Cifra de afaceri a capitalului de lucru indică cât de eficient o companie generează venituri din capitalul de lucru. De exemplu, un raport al capitalului de lucru de 4 indică faptul că compania generează 4 USD din venituri pentru fiecare 1 USD din capitalul de lucru.

O valoare ridicată a indicatorului indică o eficiență mai mare (adică, compania generează un nivel ridicat de venit în raport cu o cantitate mai mică de capital de lucru strâns). Pentru unele companii, valoarea capitalului de lucru poate fi aproape de zero sau negativă, ceea ce face ca acest indicator să fie dificil de interpretat. Următorii doi coeficienți vor fi utili în aceste circumstanțe.

Cifra de afaceri a mijloacelor fixe (productivitatea capitalului) . Această măsurătoare măsoară cât de eficient o companie generează profituri ale investiției sale fixe. De regulă, mai mult înalt ponderea cifrei de afaceri a mijloacelor fixe arată o utilizare mai eficientă a mijloacelor fixe în procesul de generare a veniturilor.

Scăzut o valoare poate indica ineficiența, intensitatea capitalului afacerii sau faptul că afacerea nu funcționează la capacitate maximă. În plus, cifra de afaceri a mijloacelor fixe se poate forma sub influența altor factori care nu țin de eficiența afacerii.

Rata rentabilității activelor va fi mai mică pentru companiile ale căror active sunt mai noi (și, prin urmare, mai puțin amortizate, ceea ce se reflectă în situațiile financiare printr-o valoare contabilă mai mare) comparativ cu companiile cu active mai vechi (care sunt mai amortizate și, astfel, se reflectă la o valoare contabilă mai mică (sub rezerva utilizării mecanismului de reevaluare).

Rata rentabilității activelor poate fi instabilă, deoarece veniturile pot avea ritmuri de creștere constante, iar creșterea activelor imobilizate este sacadată; prin urmare, fiecare modificare anuală a indicatorului nu indică neapărat schimbări importante în performanța companiei.

Cifra de afaceri a activelor . Raportul total de rotație a activelor măsoară capacitatea generală a unei companii de a genera venituri cu un anumit nivel de active. Un raport de 1,20 ar însemna că compania generează 1,2 ruble de venit pentru fiecare 1 rublă de active atrase. Un raport mai mare indică o eficiență mai mare a companiei.

Deoarece acest raport include atât activele fixe, cât și capitalul de lucru, o gestionare defectuoasă a capitalului de lucru poate distorsiona interpretarea generală. Prin urmare, este util să se analizeze separat capitalul de lucru și randamentul activelor.

Mic de statura rata de rotație a activelor poate indica performanțe nesatisfăcătoare sau un nivel relativ ridicat de intensitate a capitalului afacerii. Indicatorul reflectă, de asemenea, deciziile strategice de management: de exemplu, decizia de a adopta o abordare mai intensivă în muncă (și mai puțin intensivă în capital) a afacerii dvs. (și invers).

Al doilea grup important de indicatori sunt ratele de rentabilitate și profitabilitate. Acestea includ următoarele rapoarte:

Tabelul 3 - Indicatori de rentabilitate și rentabilitate

Indicator de rentabilitate și rentabilitate	Numărător	Numitor
	Profit net	Valoarea medie a activului
	Profit net
Marja brută	Profit brut
	Venituri din vânzări
	Profit net
	Valoarea medie a activului	Profit net
	Costul mediu al capitalului propriu	Profit net

Indicator de rentabilitate active arată cât profit sau pierdere primește compania pentru fiecare rublă de active investite. O valoare ridicată a indicatorului indică activitatea financiară efectivă a întreprinderii.

Rentabilitatea capitalului propriu este un indicator mai important pentru proprietarii întreprinderii, deoarece acest raport este utilizat la evaluarea alternativelor de investiții. Dacă valoarea indicatorului este mai mare decât în ​​instrumentele alternative de investiții, atunci putem vorbi despre calitatea activității financiare a întreprinderii.

Valorile de marjă oferă o perspectivă asupra performanței vânzărilor. Marja brută arată câte resurse mai are compania pentru cheltuieli de management și vânzări, cheltuieli cu dobânzile etc. Marja operațională demonstrează eficacitatea procesului operațional al organizației. Acest indicator vă permite să înțelegeți cât de mult va crește profitul operațional cu o creștere a vânzărilor cu o rublă. marja neta ia în considerare influența tuturor factorilor.

Rentabilitatea activelor și a capitalurilor proprii vă permite să determinați cât timp durează companiei să plătească fondurile strânse.

Analiza situației financiare a întreprinderii

Condiția financiară, așa cum sa menționat mai sus, înseamnă stabilitatea sistemului financiar și economic actual al întreprinderii. Pentru studierea acestui aspect se pot folosi următoarele grupe de indicatori.

Tabelul 4 - Grupuri de indicatori care sunt utilizați în procesul de evaluare a stării

Ratele de lichiditate (ratele de lichiditate)

Analiza lichidității, care se concentrează pe fluxul de numerar, măsoară capacitatea unei companii de a-și îndeplini obligațiile pe termen scurt. Principalii indicatori ai acestui grup sunt o măsură a cât de repede activele se transformă în numerar. În operațiunile de zi cu zi, gestionarea lichidității se realizează de obicei prin utilizarea eficientă a activelor.

Nivelul lichidității trebuie luat în considerare în funcție de industria în care își desfășoară activitatea compania. Poziția de lichiditate a unei anumite companii poate varia, de asemenea, în funcție de nevoia anticipată de fonduri la un moment dat.

Evaluarea adecvării lichidității necesită o analiză a nevoilor istorice de finanțare ale companiei, a poziției curente de lichiditate, a nevoilor viitoare de finanțare așteptate și a opțiunilor de reducere a cerințelor de finanțare sau de a strânge fonduri suplimentare (inclusiv sursele reale și potențiale ale unei astfel de finanțări).

Companiile mari tind să aibă un control mai bun asupra nivelului și compoziției pasivelor lor decât companiile mai mici. Astfel, ele pot avea mai multe surse potențiale de finanțare, inclusiv fonduri de capital propriu și fonduri pe piața de credit. Accesul la piețele de capital reduce, de asemenea, rezerva de lichiditate necesară în comparație cu companiile fără un astfel de acces.

Datoriile contingente, cum ar fi scrisorile de credit sau garanțiile financiare, pot fi, de asemenea, relevante în evaluarea lichidității. Importanța datoriilor contingente variază pentru sectoarele nebancar și bancar. În sectorul nebancar, datoriile contingente (de obicei prezentate în situațiile financiare ale unei companii) reprezintă o potențială ieșire de numerar și ar trebui incluse într-o evaluare a lichidității unei companii.

Calcularea ratelor de lichiditate

Principalele rate de lichiditate sunt prezentate în tabelul 5. Aceste rate de lichiditate reflectă poziția companiei la un anumit moment în timp și, prin urmare, utilizează date de la sfârșitul datei bilanţului, și nu valorile medii ale bilanţului. Indicatorii de lichiditate curentă, rapidă și absolută reflectă capacitatea companiei de a plăti obligațiile curente. Fiecare dintre ele folosește o definiție din ce în ce mai strictă a activelor lichide.

Măsoară cât timp o companie își poate plăti costurile zilnice de numerar folosind doar active lichide existente, fără fluxuri de numerar suplimentare. Numărătorul acestui raport include aceleași active lichide utilizate în lichiditatea rapidă, iar numitorul este o estimare a costurilor zilnice în numerar.

Pentru a obține costuri zilnice în numerar, costurile totale în numerar pentru perioadă sunt împărțite la numărul de zile din perioadă. Prin urmare, pentru a obține cheltuieli în numerar aferente perioadei, este necesar să se sintetizeze toate cheltuielile în contul de profit și pierdere, inclusiv precum: costul; cheltuieli de marketing și administrative; alte cheltuieli. Cu toate acestea, valoarea cheltuielilor nu ar trebui să includă cheltuieli fără numerar, de exemplu, suma deprecierii.

Tabelul 5 - Indicatorii de lichiditate

Indicatori de lichiditate	Numărător	Numitor
	active circulante	Responsabilitatea actuală
	Active circulante - stocuri	Responsabilitatea actuală
	Investiții pe termen scurt și numerar și echivalente de numerar	Responsabilitatea actuală
Indicator interval de gardă	Active circulante - stocuri	Cheltuieli zilnice
	Perioada de rotație a stocurilor + Perioada de rotație a conturilor de încasat – Perioada de rotație a conturilor de plătit

Ciclul financiar este o metrică care nu este calculată sub forma unui raport. Măsoară timpul necesar unei întreprinderi pentru a trece de la investirea banilor (investiți în activități) la primirea de numerar (ca urmare a activităților). În această perioadă, compania trebuie să își finanțeze operațiunile de investiții din alte surse (de exemplu, datorii sau capitaluri proprii).

Interpretarea ratelor de lichiditate

Lichiditatea curentă . Această măsură reflectă activele curente (active care se așteaptă să fie consumate sau convertite în numerar în decurs de un an) pe rublă de datorii curente (obligații scadente în termen de un an).

Mai mult înalt raportul indică un nivel mai ridicat de lichiditate (adică o capacitate mai mare de a îndeplini obligațiile pe termen scurt). Un raport curent de 1,0 ar însemna că valoarea contabilă a activelor curente este exact egală cu valoarea contabilă a tuturor datoriilor curente.

Mai mult scăzut valoarea indicatorului indică o lichiditate mai mică, ceea ce presupune o dependență mai mare de fluxul de numerar operațional și de finanțarea externă pentru a face față datoriilor pe termen scurt. Lichiditatea afectează capacitatea unei companii de a împrumuta bani. Raportul actual se bazează pe ipoteza că stocurile și creanțele sunt lichide (dacă stocurile și creanțele sunt scăzute, nu este cazul).

Raport rapid de lichiditate . Raportul rapid este mai conservator decât raportul curent, deoarece include doar cele mai lichide active circulante (uneori numite „active rapide”). Ca și raportul actual, un raport rapid mai mare indică capacitatea de a face față datoriilor.

Acest indicator reflectă și faptul că stocurile nu pot fi convertite ușor și rapid în numerar și, în plus, societatea nu își va putea vinde întregul stoc de materii prime, materiale, mărfuri etc. pentru o sumă egală cu cartea sa. valoare, mai ales dacă acel inventar trebuie vândut rapid. În situațiile în care stocurile sunt nelichide (de exemplu, dacă ratele de rotație a stocurilor sunt scăzute), lichiditatea rapidă poate fi un indicator mai bun al lichidității decât rata curentă.

Lichiditate absolută . Raportul dintre numerar și datorii curente este de obicei o măsură fiabilă a lichidității unei întreprinderi individuale într-o criză. În acest indicator sunt incluse doar investițiile pe termen scurt foarte lichide și numerarul. Cu toate acestea, trebuie avut în vedere faptul că, în timpul unei crize, valoarea justă a titlurilor de valoare lichide poate scădea semnificativ ca urmare a factorilor de piață și, în acest caz, este recomandabil să se utilizeze doar numerar și echivalente de numerar în procesul de calcul al lichidității absolute. .

Indicator interval de gardă . Acest raport măsoară cât timp o companie poate continua să-și plătească cheltuielile din activele lichide existente fără a primi nicio intrare suplimentară de numerar.

O marjă de gardă de 50 ar însemna că compania ar putea continua să-și plătească cheltuielile de exploatare timp de 50 de zile din active rapide fără nicio intrare suplimentară de numerar.

Cu cât intervalul de gardă este mai mare, cu atât lichiditatea este mai mare. Dacă scorul intervalului de gardă al unei companii este foarte scăzut în comparație cu colegii sau în comparație cu propriul istoric al companiei, analistul trebuie să clarifice dacă există un flux suficient de numerar pentru ca compania să își îndeplinească obligațiile.

ciclul financiar . Acest indicator indică timpul care se scurge din momentul în care o companie investește bani în alte forme de active până în momentul în care colectează bani de la clienți. Un proces de operare tipic este primirea stocurilor pe o bază amânată, ceea ce creează conturi de plătit. Compania vinde apoi și aceste stocuri pe credit, ceea ce are ca rezultat o creștere a creanțelor. După aceea, compania își plătește facturile pentru bunurile și serviciile livrate și primește și plăți de la clienți.

Timpul dintre cheltuirea banilor și colectarea banilor se numește ciclu financiar. Mai mult ciclu scurt indică o mai mare lichiditate. Înseamnă că compania trebuie să își finanțeze stocurile și creanțele doar pentru o perioadă scurtă de timp.

Mai mult ciclu lung indică lichiditate mai mică; aceasta înseamnă că societatea trebuie să își finanțeze inventarul și creanțele pe o perioadă mai lungă de timp, ceea ce poate duce la necesitatea de a strânge fonduri suplimentare pentru a construi capital de lucru.

Indicatori de stabilitate financiară și solvabilitate

Ratele de solvabilitate sunt practic de două tipuri. Ratele de îndatorare (primul tip) se concentrează pe bilanț și măsoară valoarea capitalului datorat în raport cu capitalul propriu sau cu suma totală a surselor de finanțare ale unei companii.

Ratele de acoperire (al doilea tip de măsură) se concentrează pe contul de profit și pierdere și măsoară capacitatea unei companii de a-și face plățile datoriei. Toți acești indicatori pot fi utilizați în evaluarea bonității unei companii și, prin urmare, în evaluarea calității obligațiunilor și a altor obligații ale unei companii.

Tabelul 6 - Indicatori ai stabilității financiare

Indicatori	Numărător	Numitor
	Total datorii (datorii pe termen lung + pe termen scurt)	Liabilitati totale
	echitate	Liabilitati totale
Datorii la capitaluri proprii	Liabilitati totale	echitate
levier financiar		echitate
Rata de acoperire a dobânzii	Profit înainte de impozite și dobânzi	Procent de platit
Rata fixă ​​de acoperire a plății	Profit înainte de impozite și dobânzi + plăți de leasing + chirie	Dobânzi de plătit + plăți de leasing + chirie

În general, cel mai adesea acești indicatori sunt calculați în modul prezentat în Tabelul 6.

Interpretarea ratelor de solvabilitate

Indicator al dependenței financiare . Acest raport măsoară procentul din activele totale finanțate prin datorii. De exemplu, un raport datorie-activ de 0,40 sau 40% indică faptul că 40% din activele unei companii sunt finanțate prin datorii. În general, o pondere mai mare a datoriei înseamnă un risc financiar mai mare și, prin urmare, o solvabilitate mai slabă.

Indicator al autonomiei financiare . Indicatorul măsoară procentul capitalurilor proprii ale unei companii (datorii și capitaluri proprii) reprezentat de capitaluri proprii. Spre deosebire de raportul anterior, o valoare mai mare înseamnă de obicei un risc financiar mai mic și astfel indică o solvabilitate puternică.

Raportul datorie/capital propriu . Raportul datorie-capital propriu măsoară valoarea capitalului de datorie în raport cu capitalul propriu. Interpretarea este similară cu primul indicator (adică, un raport mai mare indică o solvabilitate slabă). Un raport de 1,0 ar indica sume egale de datorii și capitaluri proprii, ceea ce este echivalent cu un raport datorie-datorii de 50 la sută. Definițiile alternative ale acestui raport folosesc mai degrabă valoarea de piață a capitalurilor proprii decât valoarea contabilă a acestuia.

levier financiar . Acest raport (denumit adesea pur și simplu raportul de levier) măsoară valoarea activelor totale suportate de fiecare unitate monetară de capital propriu. De exemplu, o valoare de 3 pentru acest indicator înseamnă că fiecare rublă de capital susține 3 ruble din activele totale.

Cu cât este mai mare rata de levier, cu atât o companie are mai multe fonduri împrumutate pentru a utiliza datoria și alte datorii pentru a finanța active. Acest raport este adesea definit în termeni de active totale medii și capitaluri proprii medii și joacă un rol important în extinderea rentabilității capitalului propriu în metodologia DuPont.

Rata de acoperire a dobânzii . Această măsurătoare măsoară de câte ori o companie își poate acoperi plățile de dobândă din câștigurile înainte de impozitare și plățile de dobândă. O rată mai mare de acoperire a dobânzii indică o solvabilitate și solvabilitate mai puternice, oferind creditorilor o încredere ridicată că compania își poate deservi datoria (adică datoria sectorului bancar, obligațiuni, facturi, datorii altor întreprinderi) din veniturile din exploatare.

Rata fixă ​​de acoperire a plății . Această măsură ia în considerare cheltuielile fixe sau pasivele care au ca rezultat o ieșire stabilă de numerar pentru companie. Măsoară de câte ori câștigurile unei companii (înainte de dobânzi, taxe, chirie și leasing) pot acoperi dobânzi și plăți de leasing.

La fel ca rata de acoperire a dobânzii, o rată de plată fixă ​​mai mare implică o solvabilitate puternică, ceea ce înseamnă că afacerea își poate achita datoria prin activitatea de bază. Indicatorul este uneori folosit pentru a determina calitatea și probabilitatea de a primi dividende pe acțiunile preferentiale. Dacă valoarea indicatorului este mai mare, atunci aceasta indică o probabilitate mare de a primi dividende.

Analiza activității financiare a întreprinderii pe exemplul PJSC „Aeroflot”

Procesul de analiză a activității financiare poate fi demonstrat folosind ca exemplu cunoscuta companie PJSC Aeroflot.

Tabelul 6 – Dinamica activelor PJSC Aeroflot în 2013-2015, milioane de ruble

Indicatori				Abatere absolută, +,-		Abatere relativă, %
Active necorporale
Rezultatele cercetării și dezvoltării
mijloace fixe
Investiții financiare pe termen lung
Activ de impozit amânat
Alte active imobilizate
ACTIVE INICURENTE TOTAL
Taxa pe valoarea adăugată asupra valorilor dobândite
Creanțe
Investiții financiare pe termen scurt
Numerar și echivalente de numerar
Alte active circulante
ACTIVE CURANTE TOTAL

După cum se poate aprecia din datele din Tabelul 6, în perioada 2013-2015 se constată o creștere a valorii activelor - cu 69,19% datorită creșterii activelor circulante și imobilizate (Tabelul 6). În general, compania este capabilă să gestioneze eficient resursele de lucru, deoarece în condițiile creșterii vânzărilor cu 77,58%, valoarea activelor circulante a crescut doar cu 60,65%. Politica de creditare a întreprinderii este de înaltă calitate: în contextul unei creșteri semnificative a veniturilor, valoarea creanțelor, pe baza cărora a fost datoria cumpărătorilor și clienților, a crescut doar cu 45,29%.

Suma de numerar și echivalente de numerar crește de la an la an și s-a ridicat la aproximativ 29 de miliarde de ruble. Având în vedere valoarea ratei de lichiditate absolută, se poate argumenta că acest indicator este prea mare - dacă lichiditatea absolută a celui mai mare competitor UTair este de numai 19,99, atunci în PJSC Aeroflot acest indicator a fost de 24,95%. Banii sunt partea cea mai puțin productivă a activelor, așa că dacă există fonduri gratuite, acestea ar trebui direcționate, de exemplu, către instrumente de investiții pe termen scurt. Acest lucru va oferi venituri financiare suplimentare.

Datorită deprecierii rublei, costul stocurilor a crescut semnificativ datorită creșterii costului componentelor, pieselor de schimb, materialelor, precum și din cauza creșterii costului combustibilului pentru avioane, în ciuda scăderii prețului petrolului. Prin urmare, stocurile cresc mai repede decât volumul vânzărilor.

Principalul factor din spatele creșterii activelor imobilizate este creșterea conturilor de încasat, plăți la care sunt așteptate la mai mult de 12 luni de la data raportului. La baza acestui indicator se află plățile în avans pentru furnizarea de aeronave A-320/321, care vor fi primite de companie în perioada 2017-2018. În general, această tendință este pozitivă, întrucât permite companiei să asigure dezvoltarea și creșterea competitivității.

Politica de finanțare a întreprinderii este următoarea:

Tabelul 7 - Dinamica surselor de resurse financiare ale Aeroflot PJSC în 2013-2015, milioane de ruble

Indicatori				Abatere absolută, +,-		Abatere relativă, %
Capital autorizat (capital social, fond autorizat, contribuții ale camarazilor)
Acțiuni proprii răscumpărate către acționari
Reevaluarea activelor imobilizate
Capital de rezervă
Profituri reportate (pierdere neacoperită)
CAPITAL PROPRI ȘI REZERZE
Împrumuturi pe termen lung
Datorii privind impozitul amânat
Provizioane pentru datorii contingente
TOTAL PASIVE PE TERMEN LUNG
Împrumuturi pe termen scurt
Creanțe
veniturile perioadelor viitoare
Rezerve pentru cheltuieli și plăți viitoare
RESPONSABILITATE PE TERMEN SCURT TOTAL

O tendință clar negativă este reducerea valorii capitalului propriu cu 13,4 pentru perioada de studiu din cauza unei pierderi nete semnificative în 2015 (Tabelul 7). Aceasta înseamnă că averea investitorilor a scăzut semnificativ, iar nivelul riscurilor financiare a crescut din cauza necesității de a strânge fonduri suplimentare pentru finanțarea volumului în creștere al activelor.

Ca urmare, valoarea datoriilor pe termen lung a crescut cu 46%, iar valoarea datoriilor curente - cu 199,31%, ceea ce a condus la o scădere catastrofală a indicatorilor de solvabilitate și lichiditate. O creștere semnificativă a fondurilor împrumutate duce la o creștere a costurilor financiare pentru serviciul datoriei.

Tabelul 8 - Dinamica rezultatelor financiare ale PJSC Aeroflot în 2013-2015, milioane de ruble

Indicatori				Abatere absolută, +,-		Abatere relativă, %
Costul vânzărilor
Profit brut (pierdere)
Cheltuieli de vanzare
Cheltuieli de management
Profit (pierdere) din vânzări
Venituri din participarea la alte organizații
Dobânzi de primit
Procent de platit
Alt venit
alte cheltuieli
Profit (pierdere) înainte de impozitare
Impozitul curent pe venit
Modificarea datoriilor privind impozitul amânat
Modificarea creanțelor privind impozitul amânat
Venit net (pierdere)

În general, procesul de formare a rezultatului financiar a fost ineficient din cauza creșterii dobânzilor de plătit și a altor cheltuieli cu 270,85%, precum și datorită creșterii altor cheltuieli cu 416,08% (Tabelul 8). Radierea cotei PJSC Aeroflot din capitalul autorizat al SRL Dobrolet a avut ca rezultat o crestere semnificativa a acestui din urma indicator ca urmare a incetarii operatiunilor. Deși aceasta este o pierdere semnificativă de fonduri, nu este o cheltuială permanentă, așa că nu spune nimic rău despre capacitatea de a efectua operațiuni neîntrerupte. Cu toate acestea, alte motive pentru creșterea altor cheltuieli pot amenința funcționarea stabilă a companiei. Pe lângă anularea unei părți din acțiuni, au crescut și alte cheltuieli din cauza cheltuielilor de leasing, a cheltuielilor din tranzacțiile de acoperire împotriva riscurilor, precum și din cauza formării de rezerve semnificative. Toate acestea indică un management ineficient al riscului în cadrul activităților financiare.

Indicatori

Abatere absolută, +,-

Rata lichidității curente

Raport rapid de lichiditate

Rata de lichiditate absolută

Raportul dintre creanțele și datorii pe termen scurt

Indicatorii de lichiditate indică probleme serioase de solvabilitate pe termen scurt (Tabelul 9). După cum sa menționat mai devreme, lichiditatea absolută este excesivă, ceea ce duce la utilizarea incompletă a potențialului financiar al întreprinderii.

Pe de altă parte, raportul actual este semnificativ sub normă. Dacă în UTair, concurentul direct al companiei, indicatorul a fost 2,66, atunci în Aeroflot PJSC a fost doar 0,95. Aceasta înseamnă că societatea poate întâmpina probleme cu rambursarea la timp a datoriilor curente.

Tabel 10 – Indicatori de stabilitate financiară a PJSC Aeroflot în perioada 2013-2015

Indicatori				Abatere absolută, +,-
Capital de lucru propriu, milioane de ruble
Coeficientul provizionului de active circulante cu fonduri proprii
Manevrabilitatea capitalului de lucru propriu
Coeficient de asigurare cu capital de rulment propriu
Raport de autonomie financiară
Raportul de dependență financiară
Raportul de levier financiar
Rata de manevrabilitate a capitalului propriu
Rata datoriilor pe termen scurt
Raportul de stabilitate financiară (acoperirea investițiilor)
Rata de mobilitate a activelor	Autonomia financiară a scăzut, de asemenea, semnificativ la 26% în 2015 de la 52% în 2013. Acest lucru indică un nivel mai scăzut de protecție a creditorilor și un nivel ridicat de riscuri financiare. Indicatorii de lichiditate și stabilitate financiară au făcut posibil să se înțeleagă că starea companiei este nesatisfăcătoare. Luați în considerare și capacitatea companiei de a genera un rezultat financiar pozitiv. Tabel 11 – Indicatori de activitate ai companiei Aeroflot PJSC (indicatori de cifra de afaceri) în perioada 2014-2015 Indicatori Abatere absolută, +,- Cifra de afaceri a capitalurilor proprii Cifra de afaceri a activelor, raportul de transformare rentabilitatea activelor Rata de rotație a capitalului de lucru (cifra de afaceri) Perioada de o cifră de afaceri a capitalului de lucru (zile) Rata de rotație a stocurilor (ture) Perioada de o rotație a stocurilor (zile) Rata de rotație a creanțelor (cifra de afaceri) Perioada de rambursare a creanțelor (zile) Rata de rotație a conturii de plătit (cifra de afaceri) Perioada de rambursare a datoriilor (zile) Timp de livrare (zile) Perioada ciclului de funcționare (zile) Perioada ciclului financiar (zile) În general, cifra de afaceri a principalelor elemente de active, precum și capitalurile proprii, a crescut (Tabelul 11). Cu toate acestea, este de remarcat faptul că motivul acestei tendințe este creșterea monedei naționale, ceea ce a dus la o creștere semnificativă a prețurilor biletelor. De asemenea, este de remarcat faptul că cifra de afaceri a activelor este semnificativ mai mare decât cea a concurentului direct al UTair. Prin urmare, se poate susține că, în general, procesul de funcționare al companiei este eficient. Tabelul 12 - Rentabilitatea (raportul de pierderi) al PJSC Aeroflot Indicatori Abatere absolută, +,- Rentabilitatea (pasivele) activelor, % Rentabilitatea capitalului propriu, % Rentabilitatea activelor de producție, % Rentabilitatea produselor vândute în funcție de profitul din vânzări, % Rentabilitatea produselor vândute în termeni de profit net, % Rata de reinvestire, % Coeficient de sustenabilitate a creșterii economice, % Perioada de rambursare a activelor, an Perioada de rambursare a capitalului propriu, an Compania nu a putut genera profit în 2015 (Tabelul 12), ceea ce a dus la o deteriorare semnificativă a rezultatului financiar. Pentru fiecare rublă de active atrase, compania a primit 11,18 copeici de pierdere netă. În plus, proprietarii au primit 32,19 copeici de pierdere netă pentru fiecare rublă de fonduri investite. Prin urmare, este evident că performanța financiară a companiei este nesatisfăcătoare. 2. Thomas R. Robinson, Analiza situațiilor financiare internaționale / Wiley, 2008, 188 p. 3. site - Program online pentru calcularea indicatorilor financiari // URL: https://www.site/ru/

Principalii indicatori care caracterizează starea financiară a întreprinderii sunt indicii de solvabilitate și lichiditate. Conceptul de solvabilitate este mai larg decât conceptul de lichiditate. Deci, solvabilitatea este înțeleasă ca fiind capacitatea companiei de a-și îndeplini integral obligațiile de plată, precum și disponibilitatea fondurilor necesare și suficiente pentru îndeplinirea acestor obligații. Termenul de lichiditate înseamnă ușurința de implementare, vânzări, transformarea activelor materiale în numerar.

Principala modalitate de a determina solvabilitatea și lichiditatea unei companii este analiza raportului. În primul rând, să definim conceptul de „raport financiar”.

Raportul financiar este un indicator relativ, calculat ca raport dintre elementele individuale din bilanț și combinațiile acestora. Este de la sine înțeles că, pentru analiza coeficienților, baza de informații este bilanțul, i.e. se realizează pe baza datelor 1 şi 2 din bilanţ.

În literatura economică, analiza financiară a raportului, de regulă, se referă la studiul și analiza situațiilor financiare folosind un set de indicatori financiari (ratii) care caracterizează poziția financiară a unei organizații. Scopul analizei raportului este de a descrie compania în termenii mai multor indicatori de bază care permit să se judece situația financiară a acesteia.

Coeficienţi care caracterizează solvabilitatea întreprinderii

Tabelul 1. Principalele indicatori financiari care caracterizează solvabilitatea unei întreprinderi

	Valoare recomandată	Formula de calcul
		Numărător	Numitor
Raportul de independență financiară	>=0,5	echitate	Valoarea valutei
Raportul de dependență financiară	<=2,0	Valoarea valutei	echitate
Rata de concentrare a capitalului datoriei	<=0,5	Capital împrumutat	Valoarea valutei
Rata datoriei	<=1,0	Capital împrumutat	echitate
Rata de solvabilitate totala	>=1,0	Valoarea valutei	Capital împrumutat
Raportul de investiții (opțiunea 1)	>0,25 <1,0	echitate	Mijloace fixe
Raportul de investiții (opțiunea 2)	>1,0	Capitaluri proprii + Datorii pe termen lung	Mijloace fixe

Coeficienți care caracterizează lichiditatea întreprinderii

Principalii indicatori care caracterizează lichiditatea unei organizații comerciale sunt prezentați în tabelul următor.

Tabelul 2. Indicatori financiari cheie care caracterizează lichiditatea

Denumirea raportului financiar	Valoare recomandată	Formula de calcul
		Numărător	Numitor
Rata lichidității instantanee	> 0,8		obligații pe termen scurt
Rata de lichiditate absolută	> 0,2	Numerar și echivalente de numerar + Investiții financiare pe termen scurt (excluzând echivalentele de numerar)	obligații pe termen scurt
Raport rapid de lichiditate (versiune simplificată)	=> 1,0	Numerar și echivalente de numerar + Investiții financiare pe termen scurt (excluzând echivalentele de numerar) + Conturi de creanță	obligații pe termen scurt
Rata medie de lichiditate	> 2,0	Numerar și echivalente de numerar + Investiții pe termen scurt (excluzând echivalentele de numerar) + Conturi de creanță + Stocuri	obligații pe termen scurt
Rata intermediară de lichiditate	=> 1,0	Numerar și echivalente de numerar + Investiții financiare pe termen scurt (excluzând echivalentele de numerar) + Conturi de creanță + Stocuri + Taxa pe valoarea adăugată pentru valorile achiziționate	obligații pe termen scurt
Rata lichidității curente	1,5 - 2,0	active circulante	obligații pe termen scurt

Una dintre sarcinile principale ale analizei indicatorilor de lichiditate și solvabilitate ai companiei este evaluarea gradului de apropiere a organizației de faliment. Rețineți că ratele de lichiditate nu sunt legate de evaluarea potențialului de creștere al companiei și reflectă în principal situația de moment. Dacă compania lucrează pentru viitor, semnificația indicatorilor de lichiditate scade semnificativ. În consecință, este recomandabil să începeți evaluarea situației financiare a unei companii cu o analiză a solvabilității acesteia.

Coeficienți care caracterizează statutul de proprietate al întreprinderii

Tabelul 3. Principalele indicatori financiari care caracterizează poziţia financiară a întreprinderii

Denumirea raportului financiar	Formula de calcul
	Numărător	Numitor
Dinamica proprietății	Soldul valutar la sfârșitul perioadei	Soldul valutar la începutul perioadei
Ponderea activelor imobilizate în proprietate	Mijloace fixe	Valoarea valutei
Ponderea activelor circulante în proprietate	active circulante	Valoarea valutei
Ponderea numerarului și a echivalentelor de numerar în activele circulante	Numerar și echivalente de numerar	active circulante
Ponderea investițiilor financiare (excluzând echivalentele de numerar) în activele circulante	Investiții financiare (excluzând echivalentele de numerar)	active circulante
Ponderea stocurilor în activele circulante	Stocuri	active circulante
Ponderea conturilor de încasat în activele circulante	Creanțe	active circulante
Ponderea activelor fixe în activele imobilizate	mijloace fixe	Mijloace fixe
Ponderea imobilizărilor necorporale în activele imobilizate	Active necorporale	Mijloace fixe
Ponderea investițiilor financiare în active imobilizate	Investiții financiare	Mijloace fixe
Ponderea rezultatelor cercetării și dezvoltării în active imobilizate	Rezultatele cercetării și dezvoltării	Mijloace fixe
Ponderea activelor necorporale de explorare în activele imobilizate	Active necorporale de căutare	Mijloace fixe
Ponderea activelor corporale de explorare în activele imobilizate	Active corporale de explorare	Mijloace fixe
Ponderea investițiilor pe termen lung în active materiale în active imobilizate	Investiții pe termen lung în valori materiale	Mijloace fixe
Ponderea creanțelor privind impozitul amânat în activele imobilizate	Activ de impozit amânat	Mijloace fixe

Indicatori ai stabilității financiare a întreprinderii

Principalele indicatori financiari utilizați în procesul de evaluare a stabilității financiare a unei întreprinderi se bazează pe capitalul propriu (SC), pasivele pe termen scurt (CO), capitalul împrumutat (LC) și capitalul de lucru (SOC) luate în considerare în acest scop. de analiză, care poate fi determinată cu ajutorul formulelor întocmite pe baza codurilor liniilor de bilanţ:

SK = Kiri + DBP = p. 1300 + p. 1530

KO = linia 1500 - linia 1530

ZK \u003d TO + KO \u003d linia 1400 + linia 1500 - linia 1530

SOK \u003d SK - VA \u003d p. 1300 + p. 1530 - p. 1100

unde KiR - capital și rezerve (p. 1300); DBP - venit amânat (linia 1530); DO - pasive pe termen lung (linia 1400); VA - active imobilizate (linia 1100).

La evaluare indicatori ai stării financiare a întreprinderii trebuie luat în considerare faptul că valorile normale sau recomandate au fost determinate pe baza unei analize a activităților companiilor occidentale și nu au fost adaptate condițiilor rusești.

În plus, este necesar să fiți atenți la metoda de comparare a coeficienților cu standardele din industrie. Dacă în țările dezvoltate principalele proporții s-au format cu zeci de ani în urmă, există o monitorizare constantă a tuturor schimbărilor, atunci în Rusia structura de piață a activelor și pasivelor unei întreprinderi este la început, monitorizarea nu este efectuată în totalitate. Și dacă luăm în considerare distorsiunile în raportare, ajustările constante ale regulilor de pregătire a acestuia, atunci este clar că este dificil să se obțină noi standarde suficient de justificate pentru industrii.

În viitor, valorile coeficienților sunt comparate cu standardul lor recomandat, în urma căruia își formează o opinie despre solvabilitatea sau insolvența organizației, stabilitatea sau instabilitatea ei financiară, rentabilitatea activităților și nivelul activitate de afaceri.

Este un proces de studiere a stării financiare și a principalelor rezultate ale activității financiare a unei întreprinderi în scopul identificării rezervelor pentru a crește valoarea de piață a acesteia și a asigura o dezvoltare eficientă în continuare.

Rezultatele analizei financiare stau la baza luării deciziilor manageriale, elaborând o strategie pentru dezvoltarea ulterioară a întreprinderii. Prin urmare, analiza financiară este o parte integrantă, cea mai importantă componentă a ei.

Metode de bază și tipuri de analiză financiară

Există șase metode principale de analiză financiară:

• orizontală(temporal) analiză— compararea fiecărei poziții de raportare cu perioada anterioară;
• vertical(structural) analiză- identificarea greutății specifice a articolelor individuale în indicatorul final, luată ca 100%;
• analiza tendințelor- compararea fiecărei poziții de raportare cu un număr de perioade anterioare și determinarea tendinței, adică tendința principală în dinamica indicatorului, curățată de influențele aleatorii și de caracteristicile individuale ale perioadelor individuale. Cu ajutorul tendinței, se formează în viitor valorile posibile ale indicatorilor și, prin urmare, se efectuează o analiză predictivă prospectivă;
• analiza indicatorilor relativi(coeficienți) - calculul raporturilor între pozițiile individuale de raportare, determinarea interrelațiilor indicatorilor;
• comparativ(spațial) analiză- pe de o parte, este o analiză a indicatorilor de raportare ai filialelor, diviziilor structurale, pe de altă parte, o analiză comparativă cu indicatorii concurenților, mediile industriei etc.;
• analiza factorilor– analiza influenței factorilor (motivelor) individuali asupra indicatorului rezultat. Mai mult, analiza factorială poate fi atât directă (analiza însăși), când indicatorul rezultat este împărțit în părțile sale componente, cât și inversă (sinteză), când elementele sale individuale sunt combinate într-un indicator comun.

Principalele metode de analiză financiară efectuate la întreprindere:

Analiză verticală (structurală).- determinarea structurii indicatorilor financiari finali (sumele pentru elemente individuale sunt luate ca procent din moneda bilanţului) şi identificarea impactului fiecăruia dintre aceştia asupra rezultatului global al activităţii economice. Tranziția la indicatorii relativi permite comparații între ferme ale potențialului economic și performanței întreprinderilor care diferă în ceea ce privește cantitatea de resurse utilizate și, de asemenea, netezește impactul negativ al proceselor inflaționiste care distorsionează indicatorii absoluti.

Analiza orizontală (dinamică). se bazează pe studiul dinamicii indicatorilor financiari individuali în timp.

Analiza dinamică este următorul pas după analiza indicatorilor financiari (analiza verticală). În această etapă, se stabilește care secțiuni și articole din bilanţ au suferit modificări.

Analiza ratelor financiare se bazează pe calculul raportului dintre diverși indicatori absoluti ai activității financiare între ei. Sursa de informații sunt situațiile financiare ale întreprinderii.

Cele mai importante grupuri de indicatori financiari:

1. Indicatori cifra de afaceri (activitatea afacerii).
2. Indicatori de activitate pe piață

Atunci când se analizează ratele financiare, ar trebui să se țină cont de următoarele puncte:

• valoarea indicatorilor financiari este mult influențată de politica contabilă a întreprinderii;
• diversificarea activităților face dificilă compararea coeficienților pe industrie, deoarece valorile standard pot varia semnificativ pentru diferite industrii;
• coeficienții normativi aleși ca bază de comparație pot să nu fie optimi și să nu corespundă obiectivelor pe termen scurt ale perioadei analizate.

Analiza financiară comparativă se bazează pe compararea valorilor grupurilor individuale de indicatori similari între ele:

• indicatori ai acestei întreprinderi și indicatori medii din industrie;
• indicatorii financiari ai intreprinderii date si indicatorii intreprinderilor-concurenti;
• indicatori financiari ai unităților structurale și diviziilor individuale ale întreprinderii;
• analiza comparativă a raportării și indicatorilor planificați.

Analiză financiară integrală (). vă permite să obțineți cea mai aprofundată evaluare a stării financiare a întreprinderii.

Analiza ratelor financiare

Analiza ratelor financiare este o parte integrantă analiză financiară, care este o zonă extinsă de cercetare, incluzând următoarele domenii principale: analiza situațiilor financiare (inclusiv analiza raportului), calcule comerciale (matematică financiară), raportare previzională, evaluarea atractivității investiționale a unei companii folosind o abordare comparativă bazată pe indicatori financiari [ Teplova și Grigorieva, 2006].

În primul rând, este vorba de analiza situatiilor financiare, care vă permite să evaluați:

• o structura financiară (statutul proprietăţii) a întreprinderii;
• o adecvarea capitalului pentru activități curente și investiții pe termen lung;
• o structura capitalului și capacitatea de a rambursa datorii pe termen lung către terți;
• o tendințele și eficacitatea comparativă a direcțiilor de dezvoltare ale companiei;
• o lichiditatea companiei;
• o amenințarea cu falimentul;
• o activitatea de afaceri a firmei si alte aspecte importante care caracterizeaza starea acesteia.

Analiza situațiilor financiare este foarte importantă pentru managementul financiar, deoarece „este imposibil să gestionezi ceea ce nu poate fi măsurat”.

În același timp, analiza situațiilor financiare trebuie luată în considerare în contextul obiectivelor pe care cercetătorul și le stabilește. În acest sens, există șase motive de bază pentru efectuarea unei revizuiri regulate a situațiilor financiare:

• 1) investiții în acțiuni ale companiei;
• 2) acordarea sau prelungirea unui împrumut;
• 3) evaluarea stabilității financiare a furnizorului sau cumpărătorului;
• 4) evaluarea posibilității de a obține un profit de monopol de către companie (ceea ce provoacă sancțiuni antitrust din partea statului);
• 5) estimarea probabilității de faliment a companiei;
• 6) analiza internă a eficacității activităților companiei în vederea optimizării deciziilor de creștere a rezultatului financiar și de întărire a stării financiare a acesteia.

Ca urmare a desfășurării regulate a unei astfel de analize, este posibil să se obțină un sistem de parametri de bază, cei mai informativi, care oferă o imagine obiectivă a stării financiare a organizației, care caracterizează eficacitatea funcționării acesteia ca entitate economică independentă ( Fig. 2.4).

În procesul de analiză, analiza celor trei tipuri de activitate ale întreprinderii - principala (operațională), financiară și investițională - ar trebui să fie legate.

Orez. 2.4.

Analiza raporturilor este una dintre cele mai populare metode de analiză a situațiilor financiare. Rapoarte financiare - acestea sunt rapoartele datelor din diferite forme de raportare ale întreprinderii. Sistemul de coeficienți trebuie să îndeplinească anumite cerințe:

• o fiecare coeficient trebuie să aibă sens economic;
• o coeficienții sunt considerați numai în dinamică (altfel sunt greu de analizat);
• o La sfârșitul analizei este necesară o interpretare clară a coeficienților calculați. Interpretarea coeficienților înseamnă a oferi răspunsuri corecte la următoarele întrebări pentru fiecare coeficient:
• Cum se calculează și în ce unități se măsoară?
• - ce este destinat să măsoare și de ce este interesant pentru analiză?
• - ce indică cotele mari sau scăzute, cât de înșelătoare pot fi acestea? Cum poate fi îmbunătățit acest indicator?

Pentru a analiza corect starea unei anumite întreprinderi, este necesar să existe un anumit standard. Pentru aceasta se folosesc indicatori normativi și medii de industrie, adică. se selectează baza de comparare a calculelor obținute ale indicatorilor.

Trebuie amintit că analiza raportului ar trebui să fie sistematic. „Trebuie să ne gândim la rapoarte ca la indicii dintr-un roman polițist. Unul sau chiar mai multe rapoarte poate să nu spună nimic sau să inducă în eroare, dar cu combinația potrivită, combinată cu cunoștințele despre managementul companiei și situația economică, în care se află aceasta. , analiza coeficienților ne va permite să vedem imaginea corectă.

Indicatorii financiari sunt grupați în mod tradițional în următoarele categorii (Figura 2.5):

• o solvabilitate pe termen scurt (lichiditate);
• o solvabilitate pe termen lung (stabilitate financiară);
• o managementul activelor (indicatori de cifra de afaceri);
• o rentabilitate (profitabilitate);
• o valoarea de piata.

Indicele de lichiditate și stabilitate financiară împreună caracterizează solvabilitate companiilor. Cifra de afaceri și ratele de profitabilitate indică nivelul activitate de afaceri întreprinderilor. În cele din urmă, raporturile valorii de piață pot caracteriza atractivitatea investițiilor companiilor.

Orez. 2.5.

Indicatorii de lichiditate caracterizează capacitatea companiei de a plăti obligațiile pe termen scurt. Rata lichidității curente (raportul curent) este definit ca raportul dintre activele circulante și pasivele pe termen scurt:

Unde OA - activele curente ale întreprinderii la o anumită dată; dar - pasivele sale pe termen scurt.

Pentru creditorii întreprinderilor, în special pe termen scurt (furnizori), creșterea ratei curente de lichiditate înseamnă o creștere a încrederii în solvabilitatea întreprinderii. Prin urmare, cu cât valoarea raportului de curent este mai mare, cu atât mai bine. Pentru managerii Întreprinderile o valoare prea mare a ratei curente de lichiditate poate indica utilizarea ineficientă a numerarului și a altor active pe termen scurt. Cu toate acestea, valoarea ratei curente de lichiditate mai mică de unu indică o situație nefavorabilă: capitalul de lucru net al unei astfel de întreprinderi este negativ.

Ca și alți indicatori, rata de lichiditate curentă este supusă influenței diferitelor tipuri de tranzacții.

Exemplul 2.3

Să presupunem că o afacere trebuie să plătească facturile furnizorilor săi. În același timp, valoarea activelor sale curente este de 4 milioane de ruble, valoarea totală a pasivelor pe termen scurt este de 2 milioane de ruble, iar valoarea facturilor prezentate pentru plată ajunge la 1 milion de ruble. Apoi, rata de lichiditate curentă se va modifica după cum urmează.

După cum reiese din tabel, valoarea ratei curente de lichiditate a crescut, adică. poziția de lichiditate a companiei s-a îmbunătățit. Cu toate acestea, dacă situația dinaintea operațiunii era inversă (activele curente se ridicau la 2 milioane de ruble, iar pasivele pe termen scurt - 4 milioane de ruble), este ușor de observat că operațiunea cu plata facturilor furnizorilor ar înrăutăți poziția a întreprinderii cu atât mai mult.

Acest raționament simplu ar trebui să fie reținut de managerii de afaceri: reducerea bazei de finanțare pe termen scurt într-o situație în care lichiditatea este nesatisfăcătoare pare un pas firesc, dar de fapt duce la o situație și mai proastă.

Raport rapid (urgent) de lichiditate (rația rapidă) se mai numește și „testul hârtiei de turnesol” (testul acidului). Calculul acestuia permite „evidențierea” situației cu structura activelor circulante. Rata de lichiditate rapidă se calculează după cum urmează:

OA-Inv

"" "CL"

Unde inv (stocuri) - cantitatea stocurilor (industriale, stocuri de produse finite și mărfuri pentru revânzare) în bilanţul întreprinderii la o anumită dată.

Logica pentru calcularea unui astfel de raport este că rezervele, deși aparțin categoriei activelor circulante, adesea nu pot fi vândute rapid dacă este necesar, fără o pierdere semnificativă de valoare și, prin urmare, sunt un activ destul de puțin lichid. Utilizarea numerarului pentru achiziționarea stocurilor nu modifică raportul curent, dar reduce raportul rapid.

Dacă excludem valoarea stocurilor din activele circulante, numerarul (și titlurile de valoare foarte lichide contabilizate la rubrica „Investiții financiare pe termen scurt”) și creanțele vor rămâne în structura activelor circulante. Dacă ponderea creanțelor în structura activelor circulante este mare, iar perioada de rambursare este lungă (predomină creanțele pe termen lung), atunci o întreprindere, chiar și cu un raport rapid de lichiditate bun, se poate găsi într-o poziție dificilă dacă este necesar să-și achite imediat obligațiile pe termen scurt. Prin urmare, se calculează un alt raport de lichiditate.

Rata de lichiditate absolută (raportul numerarului) este definit ca raportul dintre valoarea numerarului și a titlurilor de valoare foarte lichide (investiții financiare pe termen scurt) și datoriile pe termen scurt:

_ Cash+MS * „CL”

Unde bani gheata- suma de numerar (în numerar și în conturi curente); DOMNIȘOARĂ (titluri de valoare de piata) - titluri de valoare foarte lichide (investitii financiare pe termen scurt), contabilizate in bilantul intreprinderii la o anumita data. În diferite sectoare ale economiei, valoarea acestui coeficient poate varia; în plus, este foarte susceptibilă la particularitățile politicii de credit adoptate de întreprindere. Cu toate acestea, valoarea indicelui absolut de lichiditate mai mică de 0,1 sugerează că societatea poate întâmpina dificultăți în necesitatea plății instantanee a facturilor creditorilor.

Indicatori ai stabilității financiare numit si ratele de levier financiar (raporturile de levier). Acestea au ca scop măsurarea capacității unei întreprinderi de a-și îndeplini obligațiile financiare pe termen lung. În forma sa cea mai generală, aceste măsuri compară valoarea contabilă a pasivelor unei companii cu valoarea contabilă a activelor sau capitalurilor proprii.

Rata de concentrare a capitalurilor proprii (raportul capitalurilor proprii) caracterizează gradul de independență al întreprinderii față de sursele de finanțare împrumutate și se calculează ca raport dintre capitalurile proprii și valoarea activelor totale ale întreprinderii:

Unde E (capital propriu) - valoarea capitalului propriu (social); A (active) - valoarea totală a activelor firmei.

Raportul total al datoriei (raportul datorie/active) se calculează ca raport dintre fondurile împrumutate și valoarea activelor totale:

Unde TL (total pasiv) - suma totală a pasivelor companiei; LTD (datoria pe termen lung) - valoarea pasivelor pe termen lung; CL- valoarea datoriilor pe termen scurt2. În termeni generali, acest raport arată ce proporție din activele companiei sunt finanțate de diferite tipuri de creditori ai acesteia. Poate fi modificat și rafinat în funcție de obiectivele analizei (de exemplu, doar activele nete pot fi luate în considerare la numitor, iar la numărător pot fi luate în considerare doar pasivele pe termen lung).

Funcții similare sunt îndeplinite de un alt coeficient, adesea folosit pentru a evalua stabilitatea financiară, - coeficientul (multiplicatorul) capitalului propriu (raportul activelor la capitaluri proprii), calculat ca raport dintre activele companiei și capitalul propriu (social):

Unde D- valoarea totală a pasivelor luate în considerare pentru analiză (poate coincide sau nu cu valoarea totală a pasivelor TL).

Coeficient D/e, obţinut prin transformarea formulei (2.1) se numeşte raportul de levier financiar (raportul datorii-capitale), kFV si caracterizeaza structura capitalului societatii, i.e. raportul dintre fondurile împrumutate și fondurile proprii utilizate de aceasta pentru a-și finanța activitățile.

Coeficienții care indică stabilitatea financiară a întreprinderii includ rata de acoperire a dobânzii (mulți dobânda câștigată), care măsoară cât de bine își poate îndeplini o întreprindere obligația de a plăti dobânda pentru fondurile împrumutate:

Unde EBIT- profit înainte de dobânzi și impozite; / - suma dobânzii la creditul plătit pentru perioada analizată.

Deoarece dobânda este o plată în numerar, iar pentru calcul EBIT în cheltuielile întreprinderii iau în considerare amortizarea, care nu este o plată, apoi pentru a clarifica acest indicator, folosesc adesea raportul de rambursare a numerarului, luând în considerare la numărător câștigul înainte de amortizare, dobânzi și impozite EBITDA. Câștigul înainte de amortizare, dobândă și impozite este o măsură de bază a capacității unei afaceri de a genera numerar din operațiunile sale. Este adesea folosit ca un indicator al numerarului disponibil pentru îndeplinirea obligațiilor financiare.

Rata de acoperire a dobânzii indică nivelul de risc al operațiunilor companiei. Cu cât riscul de afaceri (riscul activității de exploatare) este mai mare, cu atât profiturile companiei sunt, de regulă, mai puțin previzibile și, în consecință, cu atât furnizorii de capital împrumutat pe termen lung împrumută companiei mai puțin dispus. Prin urmare, rata de acoperire a dobânzii a unei astfel de companii ar trebui să fie mai mare decât cea a unei companii cu risc operațional mai mic, ale cărei profituri sunt previzibile, iar accesul la resursele financiare ale creditorilor este mult mai ușor.

În contextul crizei financiare, așa-numita raportul de securitate financiară (raportul de siguranță financiară), calculat ca raport dintre obligațiile companiei și profiturile acesteia:

Valoarea acestui coeficient este determinată de specificul industriei, precum și de strategia de dezvoltare a companiilor. O valoare mai mică de 3 este considerată relativ sigură.

Indicatori de cifra de afaceri(ratele cifrei de afaceri) caracterizează capacitatea unei întreprinderi de a gestiona activele și capitalul de lucru. Rata totală de rotație a activelor (rata de rotație a activelor) reflectă eficiența utilizării de către companie a tuturor resurselor disponibile, indiferent de sursele de atragere a acestora. Acest coeficient arată de câte ori în perioada analizată1 are loc un ciclu complet de producţie şi circulaţie. Raportul cifrei de afaceri a activelor totale se calculează ca raport dintre veniturile din vânzarea produselor (performanța muncii, prestarea de servicii) și valoarea medie a activelor întreprinderii pentru perioada analizată:

Unde S (vânzări) - volumul vânzărilor (încasările din vânzări) pentru perioada analizată; L - valoarea medie a activelor totale pentru aceeași perioadă1.

Raportul de rotație al actinei măsoară volumul vânzărilor generate de fiecare unitate de monedă investită în active. Deci, dacă rata de rotație a activelor este 1, aceasta înseamnă că pentru fiecare rublă investită în active, compania va primi 1 rublă. veniturile din vânzarea produselor. O valoare scăzută a ratei de rotație a activelor este tipică pentru sectoarele economiei intensive în capital, o valoare ridicată pentru industriile ale căror întreprinderi nu sunt împovărate cu un număr mare de active. Rata de rotație a activelor, de regulă, este invers proporțională cu rata lichidității: o valoare ridicată a ratei lichidității curente este de obicei posibilă acolo unde întreprinderea menține un nivel ridicat al activelor circulante, ceea ce afectează negativ rata cifra de afaceri. Alegerea priorităților aici se datorează politicii financiare pe termen scurt a întreprinderii.

Similar acestui indicator, ratele cifrei de afaceri sunt calculate pentru anumite categorii de active: pentru active imobilizate (raportul de rulare a activelor imobilizate se mai numește și rentabilitatea activelor), asupra activelor circulante, stocurilor, creanțelor, datoriilor. Totuși, observăm că, în funcție de obiectivele analizei, există diferite modalități de calculare a ratelor cifrei de afaceri. rezerve Și creanțe. Deoarece, în detrimentul conturilor de plătit, întreprinderea formează rezerve care nu participă la formarea profitului, o abordare mai corectă a calculării acestor indicatori se bazează pe faptul că numărătorul formulei indică cost de productie (costul bunurilor vândute, COGS). În același timp, analiștii [Grigorieva, 2008] recomandă uniformitatea în calcule atunci când este necesar să se calculeze toate ratele de rulaj.

Perioada de rotație a activelor (perioada de rotație a activelor) arată numărul de zile necesare pentru o singură rotație a activelor. Pentru perioada analizată de un an1, acest indicator va fi calculat folosind următoarea formulă:

Perioada de cifra de afaceri este determinata si pe categorii de active si pasive. Timpii de răspuns sunt cei mai importanți. creanțe de încasat (perioada de încasare a creanțelor, RCP) Și creanțe (perioada de colectare a datoriilor, PCP). Prima arată câte zile, în medie, sunt necesare pentru a transforma veniturile din vânzări în încasări de numerar reale. Al doilea caracterizează durata medie a întârzierii, pe care societatea o folosește pentru plățile către creditorii săi și, în consecință, perioada de finanțare a datoriei pe termen scurt a companiei.

Indicatorii cifrei de afaceri includ și durata ciclului net operațional și financiar. Ciclu de operare net (perioada netă a ciclului de funcționare) arată numărul de zile pentru care, în medie, o companie are nevoie de finanțare cu capital de lucru.

Este egal cu suma perioadelor de rotație a stocurilor și a creanțelor:

Unde ITP (perioada de rotatie a stocurilor) - perioada de rotatie a stocurilor.

Cu cât ciclul net de operare este mai mare, cu atât compania are nevoie de finanțare mai mult și cu atât riscurile de lichiditate sunt mai mari. Cu toate acestea, deoarece activele curente sunt parțial finanțate prin datorii pe termen scurt, în primul rând conturi de plătit, nevoia reală a întreprinderii de numerar în zile este ciclu financiar net (perioada netă a ciclului financiar) - se calculează scăzând din ciclul net de exploatare perioada cifrei de afaceri a plătilor:

Indicatorii de profitabilitate caracterizează eficacitatea managementului companiei, măsurată ca profitabilitate.

Rentabilitatea vânzărilor (rentabilitatea vânzărilor) se calculează ca raport dintre profitul net și venitul din vânzări pentru perioada de timp analizată (ca procent):

Unde N1 (venit net) - profit net.

Rentabilitatea vânzărilor în sens larg caracterizează eficiența activităților operaționale ale companiei. Acesta reflectă politica de prețuri a companiei, precum și eficacitatea acțiunilor managementului de control și reducere a costurilor. Pentru a sublinia importanța unuia sau altui element al activităților operaționale, randamentul vânzărilor se calculează și în moduri modificate: în numărătorul formulei, pe lângă indicatorul profitului net, poate exista și un indicator al profitului înainte de dobândă. si taxe (EBIT) sau câștigurile înainte de dobândă, impozite și amortizare (EBITDA).

Rețineți că există o relație inversă între rentabilitatea vânzărilor și cifra de afaceri a activelor. Companiile cu marje mari de profit tind să aibă o rotație scăzută a activelor și invers. Acest lucru se datorează faptului că companiile cu o rentabilitate mare a vânzărilor aparțin de obicei unor industrii cu o pondere ridicată a valorii adăugate, de exemplu. valoare creată direct în întreprindere prin prelucrarea produsului și promovarea produsului pe piață. În astfel de industrii, din cauza complexității proceselor tehnologice, întreprinderile sunt nevoite să dețină rezerve semnificative și active imobilizate scumpe, ceea ce, în mod natural, le reduce rata de cifra de afaceri. În industriile cu o pondere redusă a valorii adăugate, întreprinderile aderă la o politică de preț scăzut și nu prezintă o rentabilitate ridicată a vânzărilor, totuși, nevoia de active este scăzută, ceea ce crește rata de rotație a activelor.

Rentabilitatea activelor (rentabilitatea activelor) reflectă eficiența utilizării activelor companiei. Se calculează ca raport dintre profitul net și valoarea medie a activelor companiei pentru perioada:

Rentabilitatea activelor este un indicator foarte important care poate fi folosit pentru a măsura eficacitatea modului în care o companie își formează capitalul și gestionează resursele de care dispune. Cert este că activele sunt formate atât de proprietarii companiei, cât și de creditorii acesteia (vezi Tabelul 2.2). Prin urmare, rentabilitatea activelor trebuie să fie suficientă atât pentru a satisface cerințele de rentabilitate a companiei din partea proprietarilor săi (rentabilitatea propriului căpitan), cât și pentru a asigura plata dobânzii la împrumut, precum și plata taxe. Prin urmare, în diverse scopuri de management și analitice, acest indicator este și el modificat: în numărătorul formulei, cel mai corect indicator, pe lângă profitul net, poate fi profitul net din exploatare după impozitare (NOPAT), la numitor se poate folosi indicatorul „activ net” (activ net, LI), obtinut prin deducerea pasivelor pe termen scurt din moneda bilantului. Dacă profitul net din exploatare după impozitare este atribuit activului net al întreprinderii, vorbim despre un indicator numit rentabilitatea capitalului investit (rentabilitatea capitalului angajat), ROCE, care este utilizat pe scară largă în scopul analizei și gestionării valorii unei companii.

Rentabilitatea capitalului propriu (rentabilitatea capitalului propriu) caracterizează eficiența investiției în companie de către proprietarii acesteia. Se calculează folosind următoarea formulă:

Rentabilitatea capitalurilor proprii se referă la indicatorii rezultați ai managementului financiar. În cuvintele lui R. Higgins, „nu ar fi exagerat să spunem că mulți manageri de top au crescut și au scăzut în urma rentabilității capitalurilor proprii ale companiilor lor”. În secțiunea următoare, vom detalia factorii care afectează randamentul capitalului propriu.

Indicatorii valorii de piață sunt un grup extins de indicatori utilizați de utilizatorii externi ai informațiilor (investitori) și care caracterizează atractivitatea investițională a unei companii. Calcularea acestor indicatori nu este dificilă pentru companiile cotate la bursă, totuși, pentru formele închise de afaceri, indicatorii de valoare de piață pot fi utilizați cu rezerve.

Cel mai obiectiv caracterizează atractivitatea companiei preţul pieţei acţiunilor comune (pret pe actiune) R. O creștere a acestui indicator înseamnă o creștere a valorii companiei pentru acționarii săi, astfel încât managerii ar trebui să acorde cea mai mare atenție cotațiilor bursiere. Dacă managerii acționează în interesul acționarilor, aceștia trebuie să ia astfel de decizii financiare care vor avea ca scop creșterea prețului de piață al acțiunilor. Valoarea totală a tuturor acțiunilor companiei este capitalizare de piață (valoarea de piață a capitalului propriu, MVE).

Câștigurile pe acțiune (profitul pe acțiune) arată valoarea profitului net (în unități monetare) atribuibilă unei acțiuni ordinare. Acest indicator

este utilizat în evaluarea acțiunilor și a societății în ansamblu și se calculează folosind formula

Unde Qcs- numarul de actiuni ordinare ale societatii.

Raportul dintre prețul acțiunilor și câștigul pe acțiune (raportul preț-câștig) caracterizează compania din punctul de vedere al investitorilor. Acest indicator este utilizat pe scară largă atât în ​​analiza investițiilor, cât și în evaluarea afacerilor:

Valoarea acestui raport este determinată, în primul rând, de modul în care acționarii (investitorii) evaluează perspectivele de dezvoltare ale companiei, precum și de evaluarea acestora asupra riscurilor asociate companiei. Acest indicator nu poate servi ca un indicator al stării curente a întreprinderii, deoarece reflectă așteptările investitorilor cu privire la dezvoltarea viitoare a companiei. Există situații în care o companie care a înregistrat profituri reduse la sfârșitul anului s-a caracterizat printr-o valoare în creștere a coeficientului, investitorii considerau că dificultățile sunt temporare, iar compania avea perspective bune de creștere.

Alți indicatori care caracterizează valoarea de piață a companiei sunt discutați mai jos.

Analiza factorilor care afectează performanța companiei

Problema indicatorilor care caracterizează eficacitatea atât a activităților companiei, cât și a managementului acesteia rămâne discutabilă. În ultimii ani, în cadrul teoriei managementului orientat spre valoare, s-au dezvoltat noi sisteme și indicatori care caracterizează eficiența. Deși randamentul capitalului propriu (ICRE) ca indicator bazat pe profit, are dezavantaje semnificative (enumerate în capitolul 1), poate fi considerat ca o măsură a eficienței, întrucât caracterizează profitabilitatea investițiilor într-o companie pentru proprietarii acesteia.

Luați în considerare diferența dintre rentabilitatea capitalului propriu și rentabilitatea activelor (ROA). Această diferență reflectă finanțarea întreprinderii prin utilizarea fondurilor împrumutate (levier financiar). Dacă înmulțim numărătorul și numitorul formulei (2.4), arătând calculul ICRE, la o fracție egală cu 1 (L / L), obținem 1:

Astfel, randamentul capitalului propriu este afectat de rentabilitatea activelor (adică, eficiența utilizării întregului capital al companiei) și de rata capitalurilor proprii, care conține rata de levier financiar [vezi. formula (2.1)], adică arătând eforturile conducerii de a atrage finanţarea prin datorii.

La rândul său, rata rentabilității activelor [vezi. formula (2.2)] poate fi transformată prin înmulțirea cu o fracție egală cu unu (%):

Rezultă că o pondere mare a profitului în venituri nu duce întotdeauna la o creștere a randamentului activelor, adică. este necesară gestionarea calitativă a activelor de care dispune întreprinderea.

Atunci randamentul capitalului propriu poate fi exprimat prin următoarea formulă:

Formulele (2.5) şi (2.6) caracterizează modelul influenţei factorilor asupra eficienţei firmei (modelul DuPont). Astfel, managementul companiei poate îmbunătăți eficiența (rentabilitatea capitalului propriu) acordând atenție:

• o eficacitatea managementului activităților curente (măsurată prin rentabilitatea vânzărilor);
• o eficiența utilizării activelor (măsurată prin raportul de rotație a activelor), care caracterizează cantitatea de resurse necesară pentru realizarea unui anumit volum de vânzări;
• o eficiența atragerii de fonduri împrumutate (măsurată prin cota de capital propriu), precum și ponderea fondurilor proprii necesare pentru finanțarea sustenabilă a afacerilor.

Acești coeficienți, la rândul lor, sunt determinați de indicatori mai specifici care caracterizează diverse aspecte ale activităților întreprinderii. Astfel, dacă luăm rentabilitatea capitalului propriu ca indicator țintă care caracterizează eficiența întreprinderii, putem construi un arbore de indicatori financiari (Fig. 2.6).